作者：石大龙，来源：苏宁金融研究院，授权华尔街见闻发布。*本文仅反映作者的研究和学术观点，不代表见闻立场，不构成投资建议。
今年以来，以茅台、格力、美的、海康威视等为代表的“漂亮50”掀起了一波价值投资的浪潮，这些“白马股”在资金的追捧下不断创出新高，茅台、格力、美的、海康等标志性股票从2016年初以来更是取得翻倍的行情。
对于投资者来说，如今再去追涨这些涨幅已经较大的股票，风险显然较高，那现在还有哪些刚刚启动的滞涨白马股可以投资呢？且看笔者一步步分析。
白马股的典型特征是什么？
在投资白马股之前，需要先弄清楚“白马”有哪些典型特征？
对于这个问题，可能每个人都有自己的标准，但我们相信市场的力量。因此，本文首先回顾今年整个A股市场股票上涨、下跌的驱动因素。
在此，将A股中的全部股票根据涨跌幅分为10组，为了更好地分析股票涨幅的驱动因素，我们剔除了2016年12月以来上市的新股（刚上市的新股一般涨幅较大，不具备参考意义），得出下表1。
根据上表1的统计结果，考虑估值、ROE、营收增速、净利润增速（ROE、营收、净利润均为今年一季度数据）等四方面的因素，可以看到如下的关系：
（1）涨幅与估值的关系：很明显，估值（PE）越低的股票，涨幅越高；
（2）涨幅与盈利能力的关系：相比涨幅排名靠后的股票，涨幅排名越靠前的股票，在ROE上的优势越明显；
（3）涨幅与成长性的关系：成长性（营收、净利润同比增速）越快的企业、股票涨幅也明显占优。
概括来说，今年A股市场涨的好的，是业绩较好、估值较低的股票，这就是我们所说的白马股。
除了典型特征，白马股还有哪些特征？
在今年以来涨幅排名前10%的股票中，我们剔除熊安、大湾区、新疆板块（一带一路）等强政策性题材的股票，以及涨幅在30%以下的股票，还剩117支股票。
从行业分布来看，样本中的大白马主要集中在电子、家电、汽车这些行业里（以样本中这些行业占全部样本的比例表示），其中电子行业尤为突出——在117支白马股中，电子行业的股票占比超过15%。
统计117支股票的估值、盈利能力、成长性等特征，可以发现以下规律：
（1）72.23%的白马股PE低于行业PE；
（2）84.87%的白马股ROE高于其所在行业 ROE；
（3）67.61%的白马股2017年一季度营业收入增速高于行业平均水平；
（4）61.47%的白马股2017年一季度归母净利润增速高于行业平均水平。
还有哪些滞涨白马股可以买？
以上总结了白马股的特征，我们采用下述4大标准对全部A股进行筛选，看看还有哪些滞涨的白马股可以买。
（1）电子、家电、汽车、医药等大消费行业；
（2）扣非ROE（加权）高于行业水平；
（3）扣非PE（TTM）低于行业水平且为正值；
（4）2017年一季度营收、归母净利润增长率高于行业水平，且高于过去3年平均归母净利润增速的平均值。
经过筛选，得到满足上述条件的股票188支。这188支股票从年初到现在的涨幅均值为3.88%(同期上证指数的涨幅为2.86%)。可以说，通过上述挑选思路选出来的股票总体表现不错。此外，这188支股票中有96支股票今年以来的涨幅是正的，平均涨幅为23.36%。
接下来，为了选出目前仍然滞涨的白马股，我们在这188支股票中筛选从年初到现在涨幅不高（不高于均值23.36%，代表年初至今滞涨的二线白马）、6月涨幅较高（不低于5%，说明已经初步启动，得到了市场的关注）的股票28支，参见表2。
这28支股票就是目前逐渐受到市场关注的二线滞涨白马股，投资者可以重点关注。需要提醒的是，以上股票通过数据筛选得出，并不构成推荐建议。股市有风险，投资需谨慎。
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新媒体总监 位宇祥
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