新三板恐龙主题第一股，轻资产业绩平平，再次谋求A股上市，能成么？

常州恐龙园IPO有了新的进展，12月12日，证监会预先披露了其招股书。这是具有国资背景的常州恐龙园第二次向资本市场发起冲锋，2012年，其拟登陆深交所创业板，发行2667万股。最终那次上市计划未果。

首次失败后，常州恐龙园采取“曲线”策略，退而求其次转向新三板，2015年在全国股转系统挂牌。谋求A股主板IPO的常州恐龙园，一直静候时机，2016年10月11日，终止新三板转让，再次冲刺主板。

本次招股书显示，发行不超过 5500 万股，每股1元人民币，所募集资金将用于鲁布拉水世界改扩建、中华恐龙园雨林区改扩建、中华恐龙园恐龙人俱乐部建设以及文科融合创意技术研发中心项目。这些建设共需投入资金3.84亿元，拟全部使用募集资金。

在IPO审核趋严和效率提高的金融政策环境下，常州恐龙园目前的实际情况如何？IPO 夙愿能否实现？

2017前三季度超过前三年全年业绩

IPO过会有个硬杠杆，即需要三年较好的营收情况。

关于常州恐龙园最近的财务状况，外界的观点认为，其处于承压状态，招股书公布的近三年的财务状况也证实了这一点，尤其是2016年的营收和利润情况并不乐观。

招股书显示，2014-2016年，其营收分别为，4.45亿元、4.79亿元和4.24亿元，而净利润情况和营收呈现正相关，2014-2016年，6051万元、6473万元和2919万元。2016年净利润被腰斩，不及前两年的一半。

虽然2016年业绩跳水，2017上半年，常州恐龙园业绩可谓抢眼，报告期内，常州恐龙园实现营业收入1.9亿元，同比增长8.33%；而公司2646.5万元的净利润，较去年同期大幅增长了251.75%，与2016年形成鲜明对比。2017前三季度，营收达3.76亿元在利润上，9个月甚至超越了前3年每年的业绩，达6953万元。

从这样的经营数据看来，常州恐龙园已经摆脱了2016年的低迷状态。原因在于，常州恐龙园在传统景区业务稳健发展、文化创意及衍生业务市场拓展能力得到增强所致，管理层以及对管理及销售策略进行了进一步的调整和优化。

谋求轻资产  百项服务贡献平平

作为国有控股企业，常州恐龙园，前三年的业绩增长并没有表现出良好的成长性。其实，这种情况也是资源型景区的通病，这放在自然资源型景区上则不好突破，恐龙园是人造科技型景区，可借助轻资产破局。

这已经被常州恐龙园方面注意到，并在积极布局轻资产，以期增加新的利润增长点。今年9月，其第一个输出项目西部恐龙水乐园在兰州开业，该项目由甘肃丝绸之路文商旅游开发有限公司联合常州恐龙园共同开发，常州恐龙园为项目策划、设计、建设、运营提供支持，该项目也被称为常州恐龙园的“服务输出一号工程”。

此外，常州恐龙园轻资产服务输出项目可谓遍地开花，自2013年提出轻资产战略以来，常州恐龙园已与82个地市签约合作近百个项目，包括规划设计、市场营销、演艺策划等，例如今年4月签约的天下第一猴主题公园项目。从这几年的业绩来看输出项目虽多但业绩并未得到显著提升，相反，2016年出现利润大幅减少的情况。

长江三角洲主题公园扎堆 压力陡增

恐龙主题，我国并不是只有常州恐龙园一家，在北京、四川、山西都有类似的主题，一般来讲，全国范围内的竞争已经很激烈。但是，常州恐龙园认为竞争最激烈的地区还是在，长三角地区，即常州恐龙园周边。其认为，“根据客源市场的分布情况，公司与长三角内的主题公园存在较强的竞争关系，与长三角地区以外的主题公园竞争关系相对较弱。”

在该区域，和常州恐龙园形成同业竞争的有，苏州乐园、上海欢乐谷、芜湖方特欢乐世界。和这些早年开业的其他主题乐园相比，一个现实是，其项业务尚处于成长阶段，业务规模较小。

除此之外，给了常州恐龙园新的一重压力的是2016年开园的上海迪士尼为代表的的国际主题公园，他们涌入中国主题公园市场，基本都布局在北上广深四大经济圈内，将使本就面临市场竞争激烈化的本土主题公园背负更大的市场压力。这点，其在招股书中也有所提及。

政策利好恐龙园IPO

对于进入A股市场，多年来常州恐龙园念念不忘，一直走在A股的边缘，申报了招股书，只是个开头，后面还有很长的的路要走。

不过利好消息是，从最新披露的业绩数据显示，其2017年的业绩已经呈现良好态势，这就意味着，在整个2018年如果全部资料准备齐全，当年进入审核的几率很大。

另一个利好消息是，为了缓解排队过会造成的拥堵，IPO过会审核时间将缩短。这是12月12日中国证监会副主席姜洋在中国上市公司峰会上发表演讲时披露的，证监会保持新股发行常态化，进一步优化股票发行审核流程，不断提高审核效率， IPO审核周期大幅缩短，使IPO堰塞湖得以有效缓解。

这对于着急上市的常州恐龙园来说是“如虎添翼”，若准备好全部资料申报，2018年即有机会进入过会审核阶段，就有就会明年过会。

目前，从披露的消息来看，其已经完成了业绩“作业”。常州恐龙园能否成为旅游新三板企业第一个成功IPO上市的“吃螃蟹”者？尚需时间观察。

编辑 | 王庆滨