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【德邦食饮】天佑德酒:Q3业绩承压,静待需求恢复

德邦证券研究  · 公众号  ·  · 2024-10-31 07:00

正文

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核心观点

事件: 公司发布2024年第三季度季报,2024Q1-Q3实现营业收入9.87亿元,同比增长4.89%;实现归母净利润5744.84万元,同比下降45.80%;实现扣非归母净利润5445.34万元,同比下降45.44%。根据计算,2024Q3实现营业收入2.28亿元,同比下降18.76%;实现归母净利润-2216.92万元,上年同期为945.73万元;实现扣非归母净利润-2204.04万元,上年同期为88.39万元。


三季度延续下滑,营销转型持续深化。 24Q3公司营收同比下降18.8%,下降幅度较第二季度略有增加,预计主要是受到白酒行业调整影响。第三季度末合同负债0.78亿元,同比减少0.14亿元,环比基本持平。为进一步落实“营销、创新”两大驱动力,推动公司新产品业务的快速发展,公司调整组织架构,成立新产品开发部。


毛利率有所下降,期间费用率有所提升影响盈利水平。 24Q3毛利率同比下降6.4pct至59.1%,预计与收入规模减少有关。24Q3销售费用率/管理费用率分别同比提升2.6/3.6pct,公司基于营销转型的市场费用投入有所增加。管理费用提升预计主要是因为股权激励费用增加及收入规模下降。综合影响下,24Q3归母净利润-0.2亿元,上年同期盈利0.09亿元。


投资建议: 结合前三季度经营情况,调整盈利预测,预计24-26年公司营业收入分别为12.1/13.5/15.1亿元,同比增速为-0.3%/12.2%/11.7%。预计归母净利润分别为0.5/0.8/1.2亿元,同比增速为-49.5%/86.4%/43.9%。


风险提示: 产品结构升级不及预期风险,竞争加剧风险,省外扩张不及预期风险

证券研究报告:《 天佑德酒(002646.SZ):Q3业绩承压,静待需求恢复》

对外发布时间: 2024年10月28日

报告发布机构: 德邦证券股份有限公司

(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

分析师: 熊鹏

分析师执业编号: S0120522120002

邮箱: [email protected]

分析师: 尤诗超

分析师执业编号: S0120524070004

邮箱: [email protected]



德邦食饮熊鹏团队

鹏(S0120522120002): 德邦证券大消费组组长&食品饮料首席分析师,上海交通大学及挪威科技大学双硕士。全面负责食品饮料行业各板块的研究,7年行业研究经验,2022年卖方分析师水晶球奖公募榜单上榜。曾任职于西部证券、国信证券、安信证券等,2022年12月加入德邦证券研究所。

杨良俊: 7年白酒营销咨询经历,曾深入对接老白干酒、五粮液、洋河股份等多家上市公司,擅长区域调研、产业规律研究、企业发展判断。2021年9月加入德邦证券研究所。

韦香怡(S0120522080002): 食品饮料行业分析师,南洋理工大学硕士。主要负责大众品研究,曾任职于东兴研究所,2022年加入德邦研究所。

尤诗超(S0120524070004): 食品饮料行业研究员,中国科学技术大学硕士,2022年7月加入德邦证券研究所。

黄欣培: 食品饮料行业研究员,杜伦大学硕士。主要覆盖休闲零食、餐饮供应链板块,2年大众品研究经验,曾任职于西部证券研究所,2024年7月加入德邦证券研究所。

徐荟: 食品饮料行业助理研究员,香港大学硕士,2023年7月加入德邦证券研究所。

重要说明

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