【一般推荐】商贸零售訾猛/彭瑛/陈彦辛：永辉超市（601933）中档消费接力复苏，业绩高增长有望持续

投资建议：同店改善+展店加快有望推动收入增速回升，毛利率稳步提升，上调盈利预测和目标价，维持“增持”评级。考虑到二季度中档消费复苏带动超市行业同店明显改善，公司开店速度同比加快，收入增速有望明显回升，毛利率稳步提升，我们上调2017-2019年EPS预测至0.19（+0.01）,0.26（+0.03）,0.32（+0.03）元，给予2018年32X PE,上调目标价至8.32元，维持“增持”。开店速度同比加快，同店增速改善，收入增速有望回升。根据6月29日公司官网披露信息，上半年新开门店33家（不含会员店和超级物种），同比多开9家。已签约门店202家，足以支撑大规模开店需求。二季度中档消费复苏，超市行业同店增速改善，我们预计公司4-5月同店增速有望持续大幅回升，全年收入增速有望回升至20%+。毛利率稳步提升，收购达曼国际有望增厚业绩，业绩高增长可期。公司毛利率逐年稳步提升，2017Q1毛利率同比提升0.45 pct至20.93%，相比沃尔玛和高鑫零售最近一期毛利率25.40%和23.88%，公司毛利率仍有大幅提升空间。2017年1月公司公告拟现金收购达曼国际40%股权，达曼国际2016Q1-Q3净利润3807万美元，根据前三季度利润预测全年净利润约3.4亿人民币，假设交易完成后，公司持股40%，对应约1.36亿元净利润增量。根据交易进度，我们预计交易有望在二季度完成。风险提示：CPI大幅下滑拖累同店增速，交易进度不达预期。

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