【申万公用环保】中国核建（601611）2019年中报点评：非核业务贡献主要营收增量期待核电重启释放业绩

申万环保公用 · 公众号 · · 2019-09-02 08:39

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公司发布2019年中报。2019年上半年完成营业总收入291.13亿元，同比增长27.39%；实现归母净利润4.26亿元，同比增长27.33%，符合申万宏源预期。

投资要点：工业与民用工程业务贡献主要营收增量，目前在手订单金额下滑预示未来增速放缓。 因过去几年我国核电审批停滞，公司积极开拓工业和民用工程建设。2019年上半年公司合计实现营业总收入291.13亿元，其中工业与民用工程实现营业收入为208.35亿元，同比增长41.41%，占上半年营业收入的71.59%，营收占比较2018年同期提升约7个百分点，贡献主要营收增量。公司截至2019年7月底新签订工业与民用工程订单437亿元，同比减少16.6%，而截至6月底订单仅同比减少7.4%，7月单月降幅较大，公司未来工业与民用工程业务营收增速或大幅放缓。

核电工程收入同比减少，三代工程进展顺利预计未来业绩回暖。 2019 上半年公司在建核电机组共计15台（国内13台，国外 2台），较2018年同期的18台有所减少。上半年核电工程板块实现营业收入37.73亿元，同比减少10.34%，营收占上半年总收入的12.96%。公司承建的三代核电机组上半年进展顺利，EPR技术路线的第二台机组台山二号实现并网发电，CAP1400首堆国核示范1号机组实现首次混凝土浇筑，“华龙一号”全球首堆福清核电5号机组启动冷态功能试验，由安装阶段全面转入调试阶段。海外首堆巴基斯坦卡拉奇K2K3项目外层安全壳穹顶成功完成吊装，后续有望持续释放业绩。