中金《秒懂研报》 | 感受非洲铜的心跳：中资矿企的探索之路

中非地区的铜钴成矿带是世界最大沉积型铜钴成矿带。位于 Lufilian 造山带，长逾 700 km，宽逾 150 km，该矿带横跨刚果（金）和赞比亚两国。矿带除产出铜钴矿外，还含有大量的铀、金、银、铂族等金属。

刚果（金）人均 GDP不足全球平均水平的 5%，但却是全球第二大铜矿供应国。USGS数据显示，刚果（金）拥有8000万吨铜和600万吨钴的资源储量，分别占全球的8%和55%，在全球排名第四和第一位。2023 年，其铜、钴产量更是占据全球总量的13%和74%，位居全球第二和第一位。

而地处非洲中南部内陆，与八国接壤的赞比亚，则是另一个矿业明珠。近十年，铜产量稳居全球前十。2023年，该国铜资源储量占全球的2%，排名第十一。赞比亚财政部计划到2031年将铜产量提升至300万吨，彰显其持续发展的信心和意愿。

这些地区以其得天独厚的资源禀赋吸引了全球矿业投资者的目光。然而，如同一块尚未雕琢的玉石，这一地区的软硬件环境还存在很多瑕疵。从硬件条件来看，其电力，交通等基础设施相对落后；从软实力来看，其营商环境也具有天然的负外部性，使得非洲矿业开发的进入壁垒高，运营难度大。

尽管软硬件环境都存在挑战，但其改善空间却为铜矿开发提供了大有可为的发展前景。那么，非洲铜矿的开发有哪些可以提升，以及调整的空间呢？

第一是电力发展。刚果（金）和赞比亚都依赖于水电资源；其电力短缺问题也亟待解决。

赞比亚 83%的电力来自水力发电，全国电力覆盖率约 25%，而刚果（金）98.7%的电力来自水力发电，尽管水电资源丰富，由于发展水平落后，缺乏基建和养护资金，全国通电率仅为 6%。

此外，光伏发电以其低成本、建设周期短等优势，成为理想的解决方案。

第二是矿产地区的物流优化。现阶段，物流成本约占精矿生产直接现金成本 1/3。当前物流体系在时效、成本和基建等方面均存在较大优化空间。一是边境过境点的通关时效有待提升。二是物流商“重去重回”做好货源匹配有利于降低成本。三是当地铁路、公路、口岸等建设改造项目的推进也将减轻物流压力，大大降低进出口成本。从统计数据来看，非洲很多国家的进出口贸易口岸耗时明显高于全球平均水平，意味着很大的潜在提升空间。

以卡莫阿-卡库拉铜矿为例，经过运输条件的改善，运输耗时由 25 天缩减至 8 天，运输量提升后，单位运输成本或从 2023-2024 年的0.51 美元/磅铜下降至 2025-2029 年的 0.24 美元/磅铜，降幅达 53%。

此外，随着刚果（金）等非洲地区主要矿石类型的变化，对应选冶工艺技术也正随之改变。虽然在此过程中部分企业需要新增资本开支，但更多的火法矿山投达产也带来了硫酸价格的下行，对应仍使用湿法工艺的企业而言，硫酸价格下行也将随之带来成本的下行空间。

基于非洲丰富的铜矿资源，和亟待提升的发展方向，中资矿企在这一资源的开发中具备什么经营优势吗？

03 中资矿企如何利用自身优势？

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