招商煤炭|需求维持低位，动力煤大幅回调——煤炭产业链跟踪周报（2018-03-03）

动力煤方面， 伴随节后煤矿复产，而下游需求尚未恢复，本周主产地煤价逐渐松动；春节期间电厂补库明显，目前日耗仅为节前六成水平，采购积极性较弱，致使港口煤价本周出现大幅回落，秦港 Q5500 现货已跌至 684 元 / 吨，单周跌幅达 6.3% ；国际煤价受限于需求低迷，本周同样弱势运行。 煤焦钢方面， 焦炭紧随 钢价进入上行通道，受益下游价格回升且开工旺季逐渐临近，节后焦煤供应虽有恢复但价格仍获支撑，总体平稳运行。 投资策略方面， 本周煤炭板块大幅下挫 5.4% ，跑输沪深 300 指数 4.1PCT ，尤其前期走势较为强劲的白马标的回调明显。目前动力煤步入需求淡季价格持续走低，焦煤价格尚未步入上行通道，煤价弱势运行下板块机会尚未出现，加之板块整体估值尚处中等偏高水平，尤其部分优质标的尚未明显回落，建议等待板块调整后的投资机会。 个股重点关注 受益行业机会和地方国改的标的： 山煤、阳泉、西煤 / 潞安。

本周中信煤炭指数下跌 5.4% ，沪深 300 下跌 1.3% ，相对收益为 -4.1 个 PCT 。

年初以来中信煤炭指数下跌 1.8% ，沪深 300 下跌 0.4% ，相对收益 -1.4 个 PCT 。

子行业来看，本周动力煤指数下跌 6.9% ，无烟煤指数下跌 5.0% ，焦煤指数下跌 3.9% 。

涨幅居前个股有 *ST 大有（ 7% ）、 *ST 郑煤（ 4% ）、 *ST 平能（ 3% ）。

跌幅居前个股有兖州煤业（ -12% ）、潞安环能（ -10% ）、中国神华（ -9% ）。

估值方面，煤炭板块最新 PB 为 1.52 ，环比下降 0.10 。

• 期货价格

螺纹钢 1805 ： 本周价格 4009.0 元 / 吨，涨 111.0 元 / 吨或 2.8% 。

焦 炭 1805 ： 本周价格 2232.0 元 / 吨，涨 43.0 元 / 吨或 2.0% 。

焦 煤 1805 ： 本周价格 1383.0 元 / 吨，涨 2.5 元 / 吨或 0.2% 。

• 钢铁 - 焦炭现货价格

钢价仍处上行通道。 全国螺纹钢 HRB400 20mm 均价 4296 元 / 吨，涨 120 元 / 吨或 2.9% ；上海地区螺纹钢 HRB40020mm 报价 4100 元 / 吨，涨 170 元 / 吨或 4.3% ；上海热轧板卷 3.0mm 价格为 4220 元 / 吨，涨 30 元 / 吨或 0.7% 。

焦炭持续反弹。 唐山二级焦到厂价 1985 元 / 吨，涨 100 元 / 吨或 5.3% ；临汾二级焦出厂价 1780 元 / 吨，涨 50 元 / 吨或 2.9% ；天津港一级焦平仓价 2225 元 / 吨，持平；天津港二级焦平仓价 2050 元 / 吨，涨 50 元 / 吨或 2.5% 。

• 冶金煤价格

港口焦煤价格总体平稳。 京唐港山西主焦煤库提价 1790 元 / 吨，持平； 1/3 焦煤库提价 1430 元 / 吨，持平。京唐港澳洲主焦煤库提价 1710 元 / 吨，持平；京唐港澳洲 1/3 焦煤库提价 1540 元 / 吨，持平。

产地焦煤价格基本平稳。 临汾主焦精煤车板价 1670 元 / 吨，持平；临汾肥精煤车板价 1660 元 / 吨，持平；临汾 1/3 焦精煤车板价 1390 元 / 吨，持平；古交 2 号车板价 1640 元 / 吨，持平；柳林 4 号车板价 1670 元 / 吨，持平。

国际焦煤价格基本平稳。 澳大利亚峰景矿硬焦煤青岛港到岸价 235.0 美元 / 吨，持平，按最新人民币兑美元中间价 6.3334 折算后，报 1488 元 / 吨，跌 5 元 / 吨或 0.3% 。

国内喷吹煤价格总体平稳。 山西阳泉喷吹煤车板价 1095 元 / 吨，持平；长治喷吹煤车板价 1040 元 / 吨，持平；中转地日照港喷吹煤 1190 元 / 吨，持平。

国际喷吹煤价格基本平稳。 澳大利亚喷吹煤到岸价为 162.0 美元 / 吨，持平。按照人民币兑美元最新中间价折算后为 1026 元 / 吨，跌 3 元 / 吨或 0.3% 。

• 重点钢企： 2 月上旬重点钢厂粗钢日均产量为 178 万吨，环比上升 3 万吨或 1.6% 。

• 全国预估： 2 月上旬预估全国粗钢日均产量为 223 万吨，环比上升 2 万吨或 1.0% 。

• 钢材库存： 主要城市钢材库存合计 1854 万吨，上升 237 万吨或 14.6% 。

• 港口焦煤库存： 北方四港焦煤库存 109 万吨，下降 20 万吨或 16.0% 。

• 焦煤库存可用天数： 样本钢厂 13.5 天，下降 3.0 天；独立焦化厂 15.8 天，下降 0.7 天。

• 喷吹煤库存： 国内大中型钢厂喷吹煤库存可用天数 12 天，下降 2 天。

三、动力煤： 港口煤价加速下跌、电厂日耗仍处低位

• 动力煤期货： 动力煤 1805 合约结算价为 631.8 元 / 吨，跌 18.8 元 / 吨或 2.9% 。

• 港口国内煤价

• 环渤海动力煤（ Q5500 ）价格指数： 指数收于 574 元 / 吨，下降 1 元 / 吨或 0.2% 。

• 秦皇岛港煤价跌幅扩大： 大同优混（ Q5800 ）报 709 元 / 吨，跌 46 元 / 吨或 6.1% ；山西优混（ Q5500 ）报 684 元 / 吨，跌 46 元 / 吨或 6.3% ；山西大混（ Q5000 ）报 630 元 / 吨，跌 32 元 / 吨或 4.8% 。

• 广州港煤价维持高位： 山西优混（ Q5500 ）报 830 元 / 吨，持平；澳洲进口 Q5500 报 825 元 / 吨，持平；印尼进口 Q5500 报 825 元 / 吨，持平。

• 产地煤价弱势运行

大同南郊（ Q5500 ）动力煤车板价 520 元 / 吨，跌 5 元 / 吨或 1.0% ；内蒙东胜（ Q5500 ）大块精煤车板价 455 元 / 吨，持平；陕西榆林烟煤末（ Q6000 ）坑口含税价 497 元 / 吨，跌 4 元 / 吨或 0.8% 。

• 国际动力煤价格全面下跌

南非理查德港、澳大利亚纽卡斯尔港、欧洲 ARA 三港 Q6000 动力煤分别报于 95.3 美元 / 吨、 105.2 美元 / 吨、 80.8 美元 / 吨，按人民币兑美元最新中间价折算后分别报 604 元 / 吨、 665 元 / 吨、 512 元 / 吨，分别变化 -3.1% 、 -4.1% 、 -7.5% 。

• 国内沿海运费持续反弹

BDI 指数收于 1207 ，涨 22 或 1.9% ；

BPI 指数收于 1500 ，涨 19 或 1.3% ；

秦皇岛至广州运费指数 CBCFI 收于 37.7 元 / 吨，涨 4.1 元 / 吨或 12.2% ；

秦皇岛至上海运费指数 CBCFI