​2024心血管五巨头年报：细分赛道首战即决赛，决赛即巅峰

2024年， 全球心血管设备市场价值为 728.3亿美元 ，同比 +7% 。其中：

• 介入心脏病学 市场占据心血管设备市场的 最大份额 ，并占据主导地位；

• 结构性心脏病 在心血管设备市场中以 最高的GAGR增长 。

而在赛道竞争上，相比于2023年， 电生理 （PFA）、 结构性心脏病 （瓣膜）成为 2024年最为热门的赛道 之一。

电生理领域， 强生 第一、 波科 依靠PFA冲击市场， 美敦力 显得“火药味十足”。

尤其是 PFA赛道 ，让人联想到多年前冠状动脉支架的竞争，真可谓首战即决战：

• 波科 手持 全球首个商业化的PFA产品 — FARAPULSE系统 。又在2024年10月，推出新一代导管FARAWAVE NAV，无疑是该赛道的“王者”。
• 强生 VARIPULSE系统2024年2月和2024年11月获得欧盟CE和美国FDA的批准。在中国，该系统已进入“绿色通道”，正等待审批通过。电生理数据来看， 强生行业排名第一 。
• 美敦力 上市 美国市场首个上市的PFA产品 —PulseSelect系统。并且，在2024年10月推出另一款PFA产品Sphere-9获FDA批准，成为 全球首家为患者提供两种PFA临床技术路径 的企业，当之无愧的PFA赛道“卷王”。

PFA作为电生理行业下一个重要的明牌赛点， 各家 通过核心技术领域布局差异化突围 ：美敦力的Sphere-9以“PFA+射频”打造 双能量源布局 的主流；波科FARAWAVE NAV、强生VARIPULSE系统则是联用 三维标测技术 。

波士顿科学CEO Mike Mahoney 表示，“在 心脏电生理（EP） 领域，公司预计到2025年中期将跃升至全球第二，且目标是在接下来的几年内成为该领域的全球第一。”

美敦力CEO Geoff Martha强调 ，“公司大部分增长归功于 PulseSelect系统 的广泛采纳，目前规模效应正逐渐显现。”其特别强调，两款PFA产品PulseSelect系统与Affera系统不仅市场竞争力极强，而且在安全性方面表现出色。

结构性心脏病领域：爱德华、美敦力、雅培位居TOP3。 而在 瓣膜赛道 ， 爱德华 与 美敦力 两者 上演巅峰对决！

爱德华生命业务中 TAVR 无疑是“ 现金奶牛 ”，目前重点 聚焦加速 TAVR迭代 及 TMTT管线开发 ，未来期望将 TMTT 打造成第二增长曲线。

2024年 爱德华生命科学凭借三个重要增长引擎： TAVR 、 TMTT 和 外科瓣 ， 在瓣膜治疗领域 是 绝对霸主 。

美敦力在TAVR市场， 不敌爱德华，寻找新的突破口是当务之急 。 在此背景下，Harmony TPV横空出世。 2025年1月，美敦力Harmony 经导管肺动脉瓣（TPV）系统已经获得CE标志，是 全球首款自膨式肺动脉瓣 。

中国区：

2024年， 介入耗材 （ 支架 、 球囊 、 起搏器 ）、 心脏电生理 仍是集采核心。

但2024年，集采 首次“动刀”瓣膜领域 ，爱德华生命、美敦力受到挑战，2025年，中国瓣膜市场是看点！

那么2024年，心血管五大家究竟上演怎样的年度大戏？

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营收比拼：

美敦力放缓，波科增速第一

▲心血管五巨头 2024年年报

全球心血管五巨头，心血管业务排名依旧是： 美敦力 第一 、 雅培 第二 、 波士顿科学 第三 、 强生医疗 第四 、 爱德华生命科学 第五 。

美敦力： 心血管业务营收第一 （118.31亿瑞士法郎），同比+2.7%。

雅培： 心血管营收112.19亿美元，同比+9.6%，其中结构性心脏病 增幅最大 。

波士顿科学： 心血管 爆涨22% ，营收107.55亿美元。 电生理 增长最为亮眼，全年销售额 19.04亿美元 ，同比激增 139.5% ，得益于FARAPULSE™ 脉冲场消融系统在全球范围内的快速普及。

强生医疗： 心血管增速仅次于波科（21.4%），电生理表现亮眼占比心血管业务68%， 同比 +12.7% 。

爱德华生命科学： 剥离重症监护业务，目前已成为一家纯粹的心血管企业，占比100%，营收 54.4亿美元 ，同比 +8.9% 。

美敦力：“心脏”强劲跳动，引领业绩增长

美敦力2024财年为2023年4月27日到2024年4月26日。

美敦力2024年整体营收 323.64亿美元 ，同比 +3.6% 。

心血管业务 是其最大的业务板块，收入 118.31亿美元 ，同比 +2.7% ，占比总业务的37%。

▲美敦力2024年心血管业务营收

心血管细分业务分析 ：

• 心脏节律与心衰业务： 是最大的心血管细分业务，营收 59.95亿美元 ，同比 +3.7% 。主要得益于 除颤解决方案 和 心脏起搏治疗领域 的高个位数增长。

• 结构性心脏病和主动脉业务： 营收 33.58亿美元 ，同比 -0.1% 。其中 结构性心脏业务 实现高个位数增长。

• 冠脉及外周血管业务： 营收 24.78亿美元 ，同比 +4.3% 。

区域营收分析：

• 美国： 市场规模最大，营收 55.97亿美元 ，占比 47.3% ，是唯一下滑的区域，同比 -3.4% ；
• 美国外的成熟市场： 营收 38.57亿美元 ，同比 +8.2% ；
• 新兴市场： 营收 23.77亿美元 ，是增长最快的区域，同比 +10% 。
  
  

雅培：结构性心脏病强劲，拉动业绩增长

雅培 2024年全球销售额达419.5亿美元，同比 +4.6% 。

心血管所在的医疗设备板块是份额最大的（ 189.86亿美元 ），也是增幅最大的（同比 +12.4% ）业务模块。

其中，心血管业务营收 112.19亿美元 ，同比 +9.6% ，单独拎出来依然是全公司最大的业务，占比 26.7% 。

▲雅培2024年心血管业务营收

心血管细分业务分析 ：

• 心血管（冠脉介入、外周血管介入）： 最大的细分模块，营收 28.37亿美元 ，同比 +5.8% ；

• 节律管理： 营收 23.9亿美元 ，同比 +6% ；

• 电生理： 营收 24.67亿美元 ，同比 +12.3% ；

• 结构性心脏病： 营收 22.46亿美元 ，同比 +15.8% ， 增幅最大 。这得益于TriClip™三尖瓣修复设备、Amplatzer™左心耳封堵器、Volt™ PFA设备关键产品的推出。

• 心衰： 营收 12.79亿美元 ，同比 +10.2% 。

区域营收分析：

美国： 营收53.88亿美元，其中结构性心脏病业务增长最大，同比+19%；

国际市场： 营收58.31亿美元，其中结构性心脏病也是增幅最大的细分业务，同比+12.6%。

波士顿科学：电生理爆涨，得益于新品推出

2024年，波士顿科学营收 167.47亿美元 ，同比 +17.6% 。这主要得益于创新的产品组合、FARAPULSE™ 脉冲场消融系统的推出。

心血管业务 营收 107.55亿美元 ，同比 +22% ，成为公司增长的核心引擎。

心血管细分业务分析 ：

▲波士顿科学2024年心血管业务营收

• 心脏病学： 营收 83.44亿美元 ，同比 +32% 。

- 介入心脏病治疗： 营收 26.45亿美元 ，同比 +11% 。- WATCHMAN™ 左心耳封堵装置： 全年销售额 15.16亿美元 ，同比 +19.2% ，。 - 心律管理： 同比 +2.8% ，营收 22.79亿美元 ，得益于LUX-Dx™ II+ 植入式心脏监测设备的强劲需求。 - 电生理： 增长最为亮眼，全年销售额 19.04亿美元 ，同比激增 139.5% 。

• 外周干预： 营收 24.1亿美元 ，同比 +14.2% 。
  
  

区域营收分析：

美国： 除了心律管理 下滑0.1% ，其余均实现正增长，其中电生理 爆涨239.7% ，是美国增长最块的细分业务。

国际市场： 所有细分领域均正增长，其中电生理业务增幅最大，为 +50.8% ，心脏病学业务其次，同比 +24.4% 。

强生医疗：电生理驱动，市场复苏

2024年，强生 医疗2024年营业收入318.57亿美元，同比+4.8%。

其中， 心血管业务 占比24%，营收77.05亿美元， 同比+21.4% ，连续3年保持强生医械增长最高的板块。

心血管细分业务分析 ：

▲强生2024年心血管业务营收

• 电生理： 营收 52.67亿美元 ，同比 +12.7% 。
• Abiomed： 营收 14.96亿美元 ，同比 +14.5% ，该心脏泵制造商Abiomed是强生2022年11月收购获得。
• Shockwave： 营收 5.64亿美元 ，该公司2024年5月被强生收购，并将作为强生医疗技术公司的一个业务部门运营。
• 其他心血管业务： 营收 3.8亿美元 ，同比 +6.9% 。
  
  

区域营收分析：

美国： 占比 59% ，营收45.13亿美元，同比 +24.2% 。
国际区： 占比 41% ，营收31.94%，同比 +17.6% 。

爱德华生命科学：心血管占比100%