跟踪 |【高毅邓晓峰】总对6大行业的最新看法

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1、有色金属： 春节后的地产相关产业的复工进度低于我们预期，一定程度上影响铜、铝的需求。但好的方面是，电网投资今年能够继续保持正增长，家电、新能源、消费电子行业对于铜的需求也不会比去年差。而铝涉及的线缆、工业型材如光伏、新能源车轻量化的用途上，铝的需求依然在增加。铜和铝今年的增长都是有限偏紧的状态，股价表现更多取决于需求的恢复程度。

2、运动服饰： 目前公司估值水平在 12-18倍左右，行业的不利因素有两方面，一是消费降级使得公司收入有压力，二是港股在外资持续流出的背景下，外资长线的配置型资金最终也减持了消费行业的持股。今年外资流出带来的资金面的压力在减少，我们预期运动鞋服的消费相较于其他消费品更有韧性。

在去年基数很高的情况下，今年春节，运动服饰的消费依然保持了个位数的正增长，行业库存目前消化的比较充分，国内竞争格局比较稳定，国产品牌仍处在份额增长的态势中。相反，外资的小品牌如 NB、彪马面临了比较大的压力。行业目前的特点是，大单品增长后续可能面临压力，特定领域和细分市场小单品有更大的增长空间。

3、互联网： 我们主要投资外卖、电商行业，本地生活相关的产业存在不少机会。

4、面板： 电视的销量低于预期，去年仅 3000万台，是历史新低，这也使得我们对未来电视销量的预计更加保守，但中国引领了电视尺寸扩张的节奏，这使得在面积上，中国电视对面板的需求去年是增长的。所以未来要追踪电视销量，包括在中国之外的销售情况。

5、高股息资产： 在大家对未来持悲观预期，不愿意从长期逻辑投资，更偏好短期确定性时，高股息资产的表现相对更好，但长期来看高股息资产综合回报率并不高。近两年保险资管等机构有配置高分红资产的需求，在这类资产分红率降低时，吸引力也会下降。总体来说，这类资产不是高回报的资产，上涨多了会有压力，但下跌时也不会回撤很大。