周日早上统计局发布了6月的PMI数据，让我们来看一下这个数据的情况。
相较于4、5月PMI偏弱，但存在结构性利好而言，6月PMI数据维持不变，但结构上明显偏利空。我们可以从4、5月的数据结构上看到明显的供不应求迹象。6月的PMI数据虽然维持不变，但结构上的数据仍表现出了明显的阶段性产能过剩信号。
此前我们在PMI和PPI点评中讲过经济的两种可能走势：
一是需求复苏，带动价格持续上行；二是经济底部震荡，在阶段性供过于求与供不应求的状态中来回切换。
从6月的数据来看，当下的经济状态很可能属于后者。由于需求尤其是内需的缺失，导致经济从6月开始进入阶段性供过于求的状态。
因此从6月的PMI来推断，在连续两个月跌幅收窄之后，7月12号公布的6月PPI同比数据可能出现反复，出现跌幅扩大的表现。
总体来看，好消息是经济弱归弱，但没有单边下行的趋势。
坏消息是在需求出现持续性的回暖之前，这种底部来回震荡的经济状况可能仍会持续一段时间。
这种“供过于求”和“供不应求”的现象仍然会困扰市场对于经济基本面的认知。
因此从短期来说，现状是需求不足对通胀周期仍然存在负面影响。
但从中长期来说，未来在产能削减以及基建、地产修复的预期下，仍可期待产能出清周期的结束。
接下来让我们从6月PMI数据的各个细分指标来看一下6月的经济情况。
从6月的制造业PMI数据来看，就是
“需求偏弱，结构上外需强于内需，供给回落。产能周期出现反复。”
制造业PMI维持49.5%未变，非制造业PMI由51.1%下跌至50.5%，比上个月降低0.6%。其中值得注意的三个趋势分别是①需求偏弱，生产回落更明显；②供需缺口在经济底部出现反复，产成品出厂价格和原材料购进价格下行；③建筑业PMI、服务业PMI偏弱拖累非制造业PMI。
从需求方面来看，新出口订单持平，新订单、积压订单维持回落的趋势。
新订单由49.6%下跌至49.5%，新出口订单维持48.3%未变，积压订单由45.3%下跌至45.0%。
6月需求指标仍弱，不过维持了5月的趋势，具体表现为较往年同期而言，新订单、积压订单偏弱，但新出口订单偏强。总体来看上半年延续的内需不足，外需支撑的逻辑并未有明显的改变。
从供给方面来看，除进口和从业人员外，所有指标均出现回落。
生产由50.8%下跌至50.6%，采购量由49.3%下跌至48.1%，进口由46.8%上升至46.9%，从业人员维持48.1%未变，供应商配送时间由50.1%下跌至49.5%。
6月主要的生产指标维持了5月以来的趋势：明显弱于往年同期。从这个来看，受制于内需的不振，企业的生产经营活动仍在进一步的放缓。从周期的视角看，这将会导致经济中总体的产出减少，对于进一步缩窄供需之间的缺口有明显的帮助。从短期看，生产的偏弱对经济的支撑作用可能也会偏弱。
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