一、
17年上半年净利润为17亿元，同比增长175%
公司17年上半年权益净利润17亿元，同比增长175%，折合每股收益0.13元，分季度，第2季度净利润为5亿元，同比下滑37%，环比下降55%，第1、2季度EPS分别为0.09元、0.04元。
二、17年上半年吨煤净利47元，煤化工业务盈利下滑
煤炭业务：
17年上半年商品煤产销量分别为3824万吨和6058万吨，同比减少5.3%和7.5%；自产商品煤吨煤售价和吨煤成本分别为502元/吨和200元/吨，同比上升79.3%、35.5%，，主要源于中小矿务工程支出、生产辅助费用同比增加；吨煤净利47元，同比扭亏为盈。
非煤业务：
17年上半年煤化工业务净利润2.6亿元，同比下滑76%，生产烯烃30.3万吨、尿素95.8万吨、甲醇32.5万吨，分别同比下滑14.4%、2.5%、13.8%；煤矿装备业务方面，上半年煤矿装备产值24.4亿元，同比增长54.4%，完成煤机总产量13.1万吨，同比增长40.9%。
三、
未来看点：未来2年煤炭产能有望投产，煤炭、非煤在建项目丰富
煤炭业务：
据公司公告，母杜柴登煤矿（600万吨，51%）、纳林河二号井（800万吨，66%）、大海则煤矿（1500万吨，100%）等产能置换获得发改委批复。葫芦素煤矿和门克庆煤矿（39%，1200万吨和1300万吨）已开始试生产；小回沟煤矿（300万吨，已经拿到核准，预计17年底投产）.另有在建的玉泉煤矿（150万吨）和106煤矿（120万吨）等，推算合计在建权益产能3303万吨，未来两年有望投产。
非煤业务：
据公司公告，蒙大塑料项目已正式投产，鄂尔多斯烯烃项目试生产，呼吉尔特矿区铁路专用线开通。同时，在建中天合创年产烯烃130万吨，公司权益38.75%；未来拟投资榆林煤制烯烃二期、化肥二期等。
四、
按中国会计准则，预计公司17-19年EPS分别为0.27、0.37、0.48元
公司在建的煤炭、化工和电力较多，未来成长性较好。按照中国会计准则，预计17-19年EPS分别为0.27元、0.37元、0.48元，17年A股PE23倍， PB0.95倍，按照国际会计准则，预计17-19年EPS分别为0.31元、0.32元、0.54元，17年H股PE11倍，PB0.50倍。维持A股/H股“谨慎增持”评级。
风险提示：
煤价和化工品价格超预期下跌，煤电项目建设进展低预期；
