【兴证策略王德伦团队】智慧舞步：从平衡木到钢丝绳——2017年下半年A股投资策略

★ 市场展望： 智慧舞步：从平衡木到钢丝绳

• 金融监管与去杠杆所带来的货币流动性收缩是未来影响市场的主要矛盾。 分子端企业盈利增速边际向下是次要矛盾。风险偏好的反复波动带来行情的反复“折腾”。

• 金融去杠杆将从银行理财（同业理财、表外理财），保险（万能险）等多维度对金融体系（如：信用债、股市等）流动性产生连锁反应。

• 金融去杠杆将波及到实体经济，叠加PPI下行、经济边际回落，影响企业盈利。

• 从平衡木到钢丝绳，难度加大，要更加“智慧”地择时和精选板块，才好得分。

★行业配置：中国核心资产&大金融龙头&“真成长”

• 参与全球配置，超配中国核心资产： 制造业寻求寻求全球竞争力；消费品寻求国内市占率和品牌化；具备“硬资产”的公司 。

• 大金融： 金融业“供给侧改革”，稳健的龙头股有望不断受益，相对收益明显。

• 成长股： 大分化，风格难切换，业绩与估值匹配的“真成长”逐步走出独立行情。

★主题投资：国企改革入佳境，电动汽车新周期

• 国 企改革： 市场预期的底部，决策层力推，央企重组、混改等加速落地。

• 电动汽车： 国内市场产销恢复，全球大周期、景气度共振向上。