多元投资，任远而行——构建稳健投资组合的富达解法

“ 不要把鸡蛋放在同一篮子中 ”；

“ 关键是你有几个篮子还有每个篮子放多少鸡蛋 ”；

“ 如何让时间成为投资的朋友发挥复利的魔力，而不是造成永久的亏损 ”。

上述这些说法，大家可能都或多或少听过。尽可能稳健地投资，也是诸多投资者的愿望。从最初的固定收益理财，到风靡一时的余额宝、货币基金，再到20/80组合的固收+基金，以及CTA、高频量化等多种策略，投资机构也在不断探索 稳健投资的策略、形式 ，力求给投资者带来更好的解决方案。

01、 单一市场挑战不容忽视

国内市场经历理财产品净值转型时间不长，多数投资者经验还不够丰富，面对产品净值波动本就较为敏感。加之近年宏观经济下行压力较大， 投资者理财需求更趋保守，对回撤控制要求更高。

从市场端来看，随着债券收益率不断走低，单纯配置债券资产愈来愈难满足投资者的需求；从全球看，A股主要股指波动率较高，投资者投资单一股票资产通常“体感”不佳；国内基金业中也通过 股债搭配 来尝试创造更优投资组合，以求获得更好体验。

但是随着债券收益率走低，债券打底的底仓收益日渐薄弱，而股票波动剧烈，股票部分一日两日的亏损即可侵蚀掉债券全年的收益。国内资本市场环境客观上给传统股债搭配的组合带来挑战。

数据来源：Wind,2019.1.1-2024.12.30

数据来源：Wind，截至2024.12.30，年化波动率采用周度普通收益率

一端是投资者渴望稳健的偏好日趋明显，另一方面则是国内单一市场挑战不容忽视。 直面问题，如何破局，富达一直在积极寻求长期、可持续的解决方案。

02、 他山之石可以攻玉

根据富达50多年的养老及多元投资经验，以及在美国、英国、日本、中国香港等地区的成功实践，问题的解法可以概况为八个字： 多元投资、全球配置 。

多元投资，一方面丰富了组合的收益来源，另一方面也利用了不同市场环境下不同资产表现的低相关特性。 通俗来说，各类资产通常表现为此消彼长的关系。多元投资就是利用这种关系，提升投资组合整体的性价比。这种性价比在数据上表现为“ 风险调整后的收益 ”提高，在客户的感知方面就是投资更加稳健，投资体感更佳。

全球配置，就是配置的资产不仅局限于国内的股票、债券，而是放眼全球，积极寻找合适的资产。 不论是美国、欧元区、日本等发达经济体，亦或是印度、印尼、越南等新兴经济体，由于其处于不同的经济周期，相关资产均可以成为构建组合的有效工具。而黄金、原油等大宗商品，采用全球定价，天然与某一地区资产相关性较低，也是多元投资的重要组成部分。

以富达投资管理的Fidelity Freedom ® 2045 Fund为例，该产品近55%投资于美国股票市场，约41%投资于非美国股市，近10%投资于固收，固收部分既包括美国本土债券，也包括全球债券、新兴市场债券以及Reits收益债券等。除多头策略外，也包含做空策略。从收益回报来看，该产品自2006年6月成立以来，近10年年化回报达到9.10%，成立以来年化回报达到7.39%，为客户带来了较好的投资体验（注1）。

基于在全球多元投资经验和沉淀，富达认为， 一个真正有效的多元配置，需要满足“四多”策略：

第一是多资产， 即在股票、债券、商品或其他另类大类资产中进行配置；

其二是多地域， 在同一市场中，资产往往呈现较高的相关性，跨地域的资产配置在当前市场环境中就显得尤为重要；

其三是多策略， 不仅限于主动多头，综合考虑对冲、量化等不同策略；

最后是多管理人， 不论是主动或是被动，为了确保每项策略都能发挥最大潜力，我们需要优选业绩优异、风格稳定的不同管理人旗下产品进行配置。

03、 风险控制是多元投资第一性

投资大师巴菲特分享过他的三条投资秘诀： 第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记前两条。 单纯从收益角度而言，一个亏损25%的组合，需要实现50%的回报才能回到投资起点；更极端地是，一个亏损50%的组合需要实现100%的增长净值才能重回水面。 对于追求长线投资的多元投资，风险控制永远是第一性。

相较于传统获取股票或是债券收益的组合，多元投资从构建的原点即是对风险的控制。 从正向角度而言，多资产、多地域的配置组合丰富了收益的来源；从反向角度而言，多元投资则是尽量避免极端事件对某类投资的大幅影响。 通俗来说，就是避免极端事件下，“收益被一锅端”。

富达在风险管理方面都具有哪些努力和创新？首先，是坚持富达 全球统一的风险框架和流程 ，这也体现出富达五十多年来在多元投资的沉淀和积累。其次，在策略方面，由于组合融合了更多不同地域的资产品类， 在风险控制方面本身就具备优势 ；第三，富达中国也积极借鉴富达投资在北美的成功经验， 将AI人工智能运用到风险管控中， 通过对不同极端市场情景的监控和甄别，在管控尾部风险方面进行创新。

多元资产投资不同于单一股票投资或是债券投资有非常强的基金经理色彩。 多元资产投资更像是军团作战，而全球化的专业团队以及强大的系统支持是支撑其有效运作的基石。 在集团层面，富达国际拥有超过100人的多元投资团队，涵盖全球宏观及战略配置、分析研究、客户解决方案、多资产组合服务等；而富达在中国的多元资产投资团队也得到目标日期基金之父郑任远老师及团队、富达投资人工智能团队的全方位支持。

最后，则是系统的加持。 作为全球资管机构，富达拥有强大的系统支持，在连接全球投研资源、整合全球宏观观点、整合资产配置流程、优化基金筛选等方面均发挥着巨大作用。

04、 富达的底气来自哪里

多元投资，全球配置，这既是富达的方法论也是目标。 纵向看，富达集团拥有50余年多元投资方面的沉淀、经验和历史，富达投资1975年开始在美国提供个人养老金服务，已成为美国企业年金计划401(k)和个人退休账户(IRA)主要管理人之一；横向看，富达投资作为全球最大的资产管理集团之一，管理规模超39万亿元（ 注2 ）；同时富达也拥有庞大的全球投研网络，近500名投研人士支持包括中国在内的国家及地区业务（ 注3 ）。对于中国，富达也是“熟手”，耕耘中国市场超40年，投资于中国内地和香港公司的股票资产近1,800亿元。

富达也是孕育投资大师的摇篮。 传奇基金经理彼得·林奇成长于富达，他所管理的麦哲伦基金，13年期间规模从2000万美元增长到140亿美元 （ 注4 ）； 安东尼·波顿擅长逆向投资，被业界誉为“欧洲股神” （ 注5 ）；全球首创目标日期基金，在美国大获成功的郑任远先生也来自富达投资（ 注6 ）。

05、 尾声：投资长路，任重道远

新年伊始，万象更新。我们必须承认，不论是市场环境、投资者沟通陪伴，或是能够运用的投资工具丰富性，国内与发达经济体仍有差距；而多数国内投资者的长期“体感”不佳也是不争的事实。

正视问题，迎难而上才有机会改变现状。 当我们的主流叙事不再是宣传某某明星基金经理，不再是专访单年度某某赛道冠军；当我们更加尊重经济的周期和投资规律； 当我们更加注重估值的合理性； 当我们不再因特朗普而炒作川大智胜行情；当我们放弃一夜暴富的美梦，或许我们就会离理性、科学更近一步。

近期新发的富达任远稳健三个月持有期FOF的海报标题即是： 多元投资，任远而行。 投资长路，任重道远，期待富达在多元投资方面，为国内投资者带来新的机遇，创造新的可能。