利率品市场观察
周三到期的
MLF
未续作，逆回购投放资金
1400
亿，资金面仍偏紧。债券方面，早盘
160213
上行
2BP
后来到年内最高位，午后期货止跌回升，现券也少量成交回暖，
160213
回到周二收盘位置
4.3050%
。
广义基金
4
月中债登托管增量依然低迷。
4
月广义基金托管增量为
150
亿，增量明显低于
2016
年同期，延续了今年以来的低增长状态。受
MPA
考核影响，估计
2017
年银行理财增速放缓。
2017
年以来保险机构的购债规模趋势性增加，替代广义基金成为第二大买债大户。
2014
年到
2016
年间，保险机构的债券托管量连续三年负增长。但今年以来，前四个月保险机构的托管增量均为正，
1-4
月托管量累计增量已达
1500
亿。我们估计，保险机构在债市参与度的提高，与债券收益率绝对水平大幅上行配置价值提升有关。
4
月债市杠杆率快速回落。以中债登数据来看，
4
月债市杠杆率为
1.09
，较
3
月回落
0.03
。分机构来看，
4
月整体市场杠杆率的回落，主要是广义基金杠杆回落所致。
4
月末证券公司、信用社、广义基金、非银行金融机构、商业银行和保险机构的杠杆率分别是
1.91
、
1.27
、
1.2
、
1.13
、
1.07
和
1.03
。
4
月杠杆率回落的机构主要是：广义基金、商业银行、信用社和保险机构，杠杆率上升的是证券公司、非银行金融机构。具体来看，
4
月广义基金杠杆率
1.2
较
3
月回落
0.13
。其中，商业银行理财产品
4
月末为
1.51
，较
3
月回落
0.98
。从历史数据来看，季初广义基金杠杆率多数下降，可能是季末回表的资金再次出表所致。
信用品市场观察
转债市场观察
1
、
16
皖新
EB
：公司发布关于控股股东增持股份计划的补充公告，本次计划增持股份的数量不低于公司已发行总股份的
0.4%
，不超过公司已发行总股份的
2%
。
2
、顺昌转债：公司将实施
2016
年度权益分派方案，每十股派
0.25
元人民币现金（含税），除权除息日为
2017
年
5
月
10
日，顺昌转债转股价格将由原来的
9.34
元／股调整为
9.32
元／股。
3
、一级市场：（
1
）凯发电气（
300407
）拟公开发行可转换公司债券，规模不超过
34989.48
万元人民币；（
2
）水晶光电（
002273
）拟公开发行可转换公司债券，规模不超过
12
亿元人民币；（
3
）新泉股份（
603179
）拟公开发行可转换公司债券，规模不超过
4.5
亿元人民币（
4
）贵州渔阳贸易有限公司拟以所持赤天化（
600227
）股份为标的非公开发行可交换债券，规模
16
亿，主承为财富证券。
国债期货以及相关衍生品市场观察
10
年期国债期货主力合约
T1706
开于
95.655
，收于
95.665
，结算价
95.600
，最高
95.775
，最低
95.330
，跌幅
0.07%
，振幅
0.46%
，成交
49962
手，其中外盘
24912
手，内盘
25050
手，持仓量
42050
手。较前一交易日，合约收盘价下跌
0.110
，结算价下跌
0.135
，成交量上升
4065
手，持仓量下降
1550
手；
5
年期国债期货主力合约
TF1706
下跌
0.06%
。
另外，今日为香港的佛诞，港交所推出的五年期中国财政部国债期货暂停交易。
今日央行公开市场进行
1700
亿
7
天、
200
亿
14
天、
100
亿
28
天的逆回购操作，考虑到今日
600
亿逆回购到期，单日净投放
1400
亿元。今日资金面延续偏紧局面，央行虽加大逆回购操作，但并未续作今日到期的
2300
亿
MLF
，市场情绪偏谨慎。一级市场方面，财政部招标的
1
和
10
年期国债，中标收益率分别为
3.32%
和
3.52%
，均高于二级市场水平，需求不佳；农发行招标的
1
、
5
和
10
年固息增发债，中标收益率分别为
3.7540%
、
4.2656%
和
4.3839%
，需求尚可。二级市场方面，资金面紧张叠加新债发行遇冷，债市情绪受到打压，国债期货低开震荡，最终收跌，
5
年期和
10
年期国债期货主力合约收盘跌幅对应收益率上行约
1BP
，而
10
年期主力国债期货合约对应的
CTD
现券收益率上行约
2BP
。
