老张我最近在密集请基金经理们吃煎饼，主要原因是想知道大家究竟准备以怎样的仓位配置应对当前市场。结果煎饼前前后后请了快50个，一点有用信息没拿到：A说看好AI技术对生产效率的提升，所以坚定做多美股；B说纳斯达克100指数的PE（TTM）百分位一直处于最近10年的前1/5位置，现在冲进去就是奉献自己以验证均值回归理论的正确性。
除AI外，基金经理们对黄金、长久期利率债、红利股、周期股等时下热门投资标的的后续观点均非常冲突。老张我感觉，如果把基金经理们集中起来讨论，可能可以复制法国大革命时期的议会开会盛况。
在所有的多空博弈观点中，一位经常光顾老张煎饼摊的研究员提出了一个观点——既然看不清方向，不如做杠铃配置，多空都配一点不就好了？而其杠铃策略两端配置的分别是有色·铜和黄金。
众所周知，铜在工业生产中的应用非常广泛，所以一旦经济复苏，铜金属价格就会出现上涨，而股市里的有色·铜板块也会跟随上涨；黄金则不同，其在工业生产中的应用相对较少，本身更多体现出金融属性（避险），所以其价格往往会在经济衰退期间逆势上涨，并进一步带动股市里的黄金股股价。
从基本面逻辑分析，同时持有有色·铜和黄金可以在一定程度上对冲宏观风险，维持组合净值稳定，然而这个策略在2024年的A股不行。
数据来源：Wind；统计区间：2024.1.1-2024.4.10
Wind数据显示，2024年开年以来，国内涨幅最大的ETF基本集中在黄金、有色、煤炭、石油等泛资源品领域，如果真按照上文研究员小哥的有色·铜-黄金杠铃配置，那这组合今年简直赢麻了……
有色·铜和黄金齐涨，那这到底说明经济好还是差？其实可以通过金铜比这个指标进行定性判断。
国际上计算金铜比，一般采用伦敦金和LME铜的价格数据。原则上来说，金铜比数值上涨，说明黄金价格涨幅快过铜价上涨，经济整体偏弱；金铜比数值下跌，说明铜价涨幅快过黄金价格上涨，经济整体偏强。
感谢财信证券的统计，上图可以看出今年的金铜比震荡走强，说明经济复苏的确定性需要更长时间观察。至于某位私募基金经理今天在群里发表的看多焦煤的观点，因为缺乏上下文，老张我也不好判断她究竟是想短期博个反弹，还是确实看好经济复苏，进而开始提前布局。
围绕黄金，今天还有几条新闻（八卦）：
1）中财期货投资经理重仓押注贵金属价格上涨，据传年内盈利已超120亿元，甚至今天的单日盈利就高达13亿元。
老张提醒下，期货投资自带杠杆，投资者不能用做股票的思路去做期货，哪怕你长期看对趋势也没用，短期一个大幅回调就能把你仓位击穿，最终说不定还是亏损离场，所以有些能力范围外的钱就随它去吧。
2）美国3月CPI同比上涨3.5%，高于预期的3.4%，黄金、美股股指期货价格快速下跌。
美国CPI数据超预期，说明通胀大概率压不住，那美联储降息又要延后。没有“大水漫灌”，短期交易情绪较高的黄金、美股出现回调也可以理解。老张认为，这种方向不明的多空博弈可能贯穿2024全年，毕竟太平洋对岸的大统领选举结果要到年底才公布，就算市场可以形成一致性预期，至少也要等到三季度了。
