知识产权ABS常见类型及国外案例解析

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知识产权证券化（IP-Backed Securitization）是资产证券化的一种。具体是指以知识产权的未来许可使用费为支撑，发行资产支持证券进行融资。

知识产权证券化的参与主体包括发起人(原始权益人)、特设载体（SPV）、投资者、受托管理人、服务机构、信用评级机构、信用增强机构、流动性提供机构等。其中原始知识产权权利人将自己拥有的知识产权资产以“真实出售”方式过户给特设机构，特设机构获取了知识产权的唯一转让权，以知识产权将会产生的现金收入为基础发行证券。唯一转让权可以保证将来产生的收入会被用于还付投资者的本息，多余的收入为增值收益。

此外，倘若技术尚未申请专利等知识产权的，特设机构可以为其代理知识产权申请，并承担申请费用以及知识产权年度维持费用，而所获得的收益由特设机构和知识产权权利人按一定比例分成。

（ 知识产权证券化结构图 ）

• 电影行业的证券化

电影行业是知识产权证券化最大的市场。在国外，早在1997年，梦工厂就用14部电影作为基础资产，发行证券进行筹资；2000年，又在资产池中加入了24部制作中的电影，发行了总额约5.56亿美元的证券；2002年，继1997年和2000年之后进行了第3次证券发行，共募集资金10亿美元，用于卡通片和电影制作。

1996-2000年，这一行业完成了近79亿美元的证券化业务，与音乐资产证券化不同，电影行业的证券化常常以未来资产为基础，即以尚未拍好的片子的未来发行收入为基础发行债券，如福克斯两次以《千禧年》的收入为基础进行证券化。当然，也有一些以已经存在的“影片库”为基础的证券化项目，许多电影公司如派拉蒙、意大利影视集团CecchiGori、梦工厂都曾进行过这种操作。

在国内， 2016年2月1日，大地影院集团母公司南海控股(香港联合交易所股票代码：00680)公告称，其两家间接全资附属公司大地影院发展有限公司及广东大地影院建设有限公司(以下统称大地影院集团)，以旗下80家影院未来部分票房收入作为质押发行资产证券化产品，于2月1日在深圳证券交易所挂牌，融资总额11.3亿元人民币用于发展其影院建设相关业务。

• 音乐行业的证券化

版权作为音乐产业的“灵魂”、“货币”，它的财富属性、产品属性和高附加值属性使之成为音乐产业的重要生产要素和财富资源。音乐版权所有者包括歌曲创作者、表演者、唱片公司或唱片发行商，资产种类包括出版权、版权、声音唱片权、制作者版权、艺术家版权、所有者和其他支付的版权。音乐版权的证券化可以以一定数量的制作出来的唱片、音乐母版等为支持资产，也可以以整个公司制作出来的全部音乐为支持资产。

音乐产权的证券化对象比较多样，但多数以版权为支持资产，也有一些以录音母版为支持资产。音乐资产的证券化一般以已经存在的资产为基础，也就是在唱片制作出来之后进行证券化。