专栏名称: 中信研究

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【晨会0705】新能源汽车：下半年放量在即；环保：危废剩者为王；华泰证券；腾讯控股

中信研究 · 公众号 · · 2017-07-05 08:00

正文

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重点推荐

【新能源汽车】2017年下半年投资策略：蓄势已毕，下半年放量在即

新能源汽车行业上半年处于低位，预计下半年行业回暖，未来6-18个月景气周期确定性高，叠加全球化加速促进新能源汽车产业升级，维持新能源汽车行业“强于大市”评级。重点推荐：上汽集团、宇通客车、国机汽车、比亚迪，建议关注：江淮汽车。另外，Model 3即将放量，已切入特斯拉供应链或潜在的国内供应商有望受益，建议关注：拓普集团和宁波华翔。

——陈俊斌，联系人：汪浩

【环保】国际比较：盈利动力换挡，危废剩者为王

危废处置行业正在向2.0时代迈进，核心盈利驱动力正在从行业层面的供给不足转向企业层面的技术、集成管理及服务等因素，参考海外龙头发展经验，预计2.0时代的危废企业需要具备业务多元、区域布局广泛、技术及管理实力突出等特征，首选东江环保及雪浪环境，关注高能环境及光大绿色环保（H）。

——李想，崔霖，凌润东

【华泰证券（601688）】轻资产商业模式提升ROE

短期看，利用市场份额领先优势，公司佣金率先于行业触底反弹。长期看，向轻资产商业模式转型，有望进一步提升ROE。当前17年A/H股市净率分别为1.46/1.10倍，H股价值配置时点，A股有估值修复机会，维持“增持”评级。

——邵子钦，田良，童成墩，联系人：薛姣

【腾讯控股（0700.HK）】整改确保游戏健康运营，回调不改长期成长逻辑

腾讯于今日正式上线了游戏防沉迷系统，并以《王者荣耀》进行试点，强化了监管措施.能够帮助公司及时消除政策层面的风险，有助于国内游戏产业及腾讯游戏业务的长期发展。我们认为腾讯近期股价波动是大幅上涨之后的回调，不影响其长期成长逻辑。腾讯在金融、数字内容等领域多点开花，打造强粘性+长产业链的互联网巨头。

——郭毅，许英博

总量研究

【固收】委外基金二季度赎回压力有所增加

二季度“疑似”委外基金份额下降约11.4%，显示“委外”赎回压力较一季度有所增大。去杠杆尚未完成，6月的宽松政策环境，更多是为了防范敏感时刻的风险，未来温和去杠杆的政策依然会持续推进，何时重启监管尚未可知。

——联系人：明明；章立聪；联系人：余经纬

行业研究

【农林牧渔】反转迟至非不至，鸡价上涨终有时

我们认为16年父母代强制换羽时间点晚于预期才是下半年商品代鸡价低迷的核心原因。6-8月的鸡价上涨主要系需求旺季拉动所致，预计商品代鸡苗自9月起涨至全面盈利期。预计商品代景气持续两年左右。短期可布局反弹行情。从业绩确定性和这一波涨价主要在商品代兑现的角度，推荐圣农发展、民和股份和益生股份等。

——盛夏，联系人：熊承慧

公司研究

【金地集团（600383）】销售创历史新高，拿地转为积极

公司销售已经开始明显放量，拿地也更加积极主动，未来增长预期或有可能提升。而且，公司现金分红比较慷慨，股息率水平在板块中也有一定吸引力。我们维持公司2017/2018/2019年1.41/1.43/1.44元的盈利预测，NAV13.79元/股，维持公司15.49元/股的目标价和“买入”的投资评级。

——陈聪，张全国，联系人：郭一辰

【宇通客车（600066）】越过低位，新能源景气快速回升

维持公司2017/18/19年EPS预测分别为1.85/2.13/2.32元，对应2017/18/19年12/10/9倍PE。新能源客车销量增速转正将助力估值修复。公司是客车龙头，当前市场对于蓝筹、细分行业龙头的估值溢价，我们认为公司合理估值为2017年15倍PE，维持“买入”评级，目标价27.7元。

——陈俊斌，联系人：汪浩

【大族激光（002008）】大额订单落地+设备需求增加，17年业绩亮眼

A公司创新大年利好公司小功率激光业务，OLED行业爆发公司深度受益，工业级大功率激光设备及机器人为公司长期发展提供持续动能。我们上调公司17-19年EPS预测，维持“买入”评级。

——许英博，联系人：徐涛、胡叶倩雯

【汇纳科技（300609）】半年增长平稳符合预期，看好SaaS平台快速发展

公司H1盈利实现近200%增长，若剔除税费影响，H1盈利增速接近17%。我们判断H1营收增速接近20%。考虑到公司下半年是收入与盈利确认周期，上半年公司收入增长符合全年增长预期。我们维持公司2017-19年盈利预测0.61/0.83/1.03元，对应PE 57/42/34X，维持“增持”评级。

——张若海

会议提示

现场会议：中信证券“新能源汽车投资策略会”

时间：2017年7月12-13日

地点：深圳马可波罗好日子酒店

评级调整

注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用

7月上半月★亮马全组合

摘自《中信证券亮马全组合半月报（201707上）—聚焦中报超预期》；报告日期：2017-06-27；标红为本期新调入。

一周重点报告

【宏观】经济数据依旧平稳

工业品价格暂缓跌势。监管态度放缓但实体经济融资仍受限。预计房地产下行周期拖累社会消费品零售总额增速小幅下行。库存周期进入“去库存”阶段，工业增加值增速料小幅回落。房地产投资拉动固定资产投资小幅回落。外需继续改善，内需温和复苏。

诸建芳，王宇鹏，联系人：刘博阳

报告日期：2017-6-30

【策略】聚焦确定性的价值

中报披露渐进：一方面，2017年A股盈利增速不弱，预计同比可达12.8%，但逐季下行。另一方面，市场偏好的白马龙头和价值蓝筹估值已不便宜，业绩超预期与确定性同样重要，而且后者可能更重要。本报告汇总了中信证券主要行业分析师观点，对各行业中报超预期标的、行业细分看点以及行业盈利趋势都做了预判。

杨灵修，秦培景，联系人：裘翔

报告日期：2017-7-2

【策略】价值轮动

维稳因素逐渐弱化，指数波动率见底回升，7月A股的主要机会来自价值板块轮动。短期经济不会太差，基建回暖，经济中期无虞。紧扣PEG，把握价值轮动节奏。7月增配建筑、家居，关注券商与周期的交易性机会。

秦培景，杨灵修，联系人：裘翔

报告日期：2017-7-4

【银行】京东金融：起步晚，跑得快

京东金融成立于2013年10月，其以京东商城为依托，目前已成长为“存贷汇”业务俱全的综合型互联网金融平台，预计营收规模居行业前三。公司业务覆盖融资、支付、资管、多元化金融和数据运用服务五大主流互金领域，持牌数量及多项业务规模位居同业前列。预计2017年中，公司将完成从京东集团的剥离，有助金融持牌及境内融资。

肖斐斐，冉宇航

报告日期：2017-6-29

【银行（金融科技）】蚂蚁金服之财富管理篇：从Fin到Tech，改变了什么？

蚂蚁的财富管理业务前瞻：科技+智能驱动，从流量客户到存量资产，平台模式再下一城。

肖斐斐，冉宇航

报告日期：2017-7-4

【新三板】跨市场跨境电商：出口电商多足鼎立，进口电商群雄逐鹿

两大选股主线：1）跨境出口电商B2C高度分散，市场竞争激烈，关注国内批发交易聚集地及出口B2C占据先发优势者，建议关注主板市场的跨境通、天泽信息（有棵树）、浔兴股份（价之链）、华鼎股份、傲基电商、海翼股份、三态股份、百事泰。B2B跨境出口电商格局稳定，阿里巴巴一家独大，其余市场份额较小。2）跨境进口电商进入并购整合高潮，互联网流量运营端优势企业并购价值高，并购方或为资本实力强/流量大的行业龙头，建议关注跨境进口电商并购事件。

刘凯，周羽，联系人：汤彦新

报告日期：2017-6-29

【计算机】人工智能规划落地在即，明确险滩登陆最佳标的

人工智能2030规划落地在即，产业扶植与执行政策或超预期。在AI技术与数据经济新引擎的驱动下，计算机板块中期内生成长前景光明，维持整体“强于大市”评级。我们长期看好BAT的投资机会，而对于A股，我们建议从两个维度选择投资标的：1）技术优势明确，数据优势壁垒深厚。推荐：科大讯飞、四维图新等；2）技术特点明确，行业成长空间较大，推荐：同花顺、恒生电子、东软集团、中科创达等。

张若海，联系人：刘雯蜀、杨泽原

报告日期：2017-6-30

【力盛赛车（002858.SZ）】点燃资本引擎，迸发赛车激情

公司是国内领先的汽车运动与赛车文化传播服务商，赛事运营/赛车场/赛车队/汽车活动推广四大业务协同发展、全产业链经营优势显著。未来随着赛车行业热度提升，公司各业务有望不断内生优化、实现增长。综合判断，预计2017/2018/2019年净利润增速分别为15.7%/16.1%/17.1%，EPS分别为0.60/0.70/0.81元。考虑到公司为次新股、估值较高，暂不给予目标价和评级。

薛缘

报告日期：2017-6-29

海外掘“金”系列研究之一：汇丰控股（0005.HK）——全球化银行，亚洲再出发

经历多年的盈利低迷和战略调整后，2017年以来公司基本面表现出积极变化：（1）资产端恢复正增长，以亚洲为重心的战略正在发挥效果；（2）盈利端净利息收益率环比回升，主因美国加息促使利差扩大，结合资产的增长情况来看，未来净利息收益或将有所改善。

肖斐斐，冉宇航

报告日期：2017-6-30

【王府井（600859）】经营稳健，价值低估，国改可期

作为北京市属国企，混改或将破冰推动对中高层、广大员工的激励改善，进而推动净利率提升至5%~6%；从物业重估、分红收益率、PB等多角度看，公司价值低估显著。预计2017-19年归属净利润同比+15.5%/+9.0%/+9.4%；给予2017年22x PE，对应目标价18.8元，维持“增持”评级。

周羽，徐晓芳，联系人：刘娜

报告日期：2017-6-30

【弘亚数控（002833）】行业高景气，龙头乘风起

国内家具机械龙头，下游高景气拉动订单保证了短期业绩高增长，受益于产品性能提升和产品线延伸，业绩长期成长动能充足。上调2017/18/19年净利润预测至2.44/3.34/4.28亿元，对应PE估值为32/23/18倍。目标价73.11元，上调至“买入”评级。

刘海博，刘芷冰，左腾飞

报告日期：2017-7-3

【新三板（锂电设备）】动力电池2.0，掘金扩产潮

电池龙头将在行业洗牌中持续新建产能，绑定优质客户的设备企业有望充分受益本轮扩产潮。我们测算至2020年设备市场空间或达810亿，目前龙头在手订单充裕，业绩高增确定性强，首次覆盖锂电设备行业给予“强于大市”评级，建议关注A股标的先导智能，及新三板标的联赢激光、纳科诺尔、瑞能股份、阿李股份。

刘凯，刘芷冰，刘海博，左腾飞

报告日期：2017-7-4

中信研究

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见《晨会》报告。

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