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【华创·每日最强音】鸽派的QE削减，欧元兑美元或阶段性走弱|宏观+机械+非银（20171030）

华创证券研究 · 公众号 · · 2017-10-30 07:04

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重点推荐

宏观：

10月欧央行议息会议点评：鸽派的QE削减，欧元兑美元或阶段性走弱

事项： 10月26日，欧央行公布10月议息会议结果，主要利率维持不变，自2018年起每月QE购买规模削减至300亿欧元，期限延长至明年9月，但是并未排除进一步扩大QE购买规模或延长期限的可能，同时表示即使在QE结束后仍然对到期债券再投资，市场解读偏鸽派，议息会议结果公布后欧元兑美元以及德国10年期国债均迅速下跌。

核心观点： 和此前“泄密”的信息基本一致，欧央行将于明年开始缩减每月资产购买规模并延长QE期限，欧央行对继续QE持开放态度，没有确定QE结束的时点，总体表态偏鸽派。经济稳步复苏是欧央行退出QE的内在支撑，而通胀偏弱将制约其回归货币正常化的节奏。考虑到欧央行向美国货币政策的收敛速度边际减缓，以及特朗普税改年内通过的概率提高，预计4季度欧元兑美元将阶段性走弱。

【华创宏观】牛播坤

（完整报告请联系分析师或对口销售）

机械：

铁路设备行业报告：轨道上的中国，王者归来

核心观点： 1.轨交装备行业未来三年趋势向上。轨交装备（主要包括车辆设备以及站后机电设备等）需求与通车里程高度相关。未来三年，高铁与地铁通车里程均呈向上增长趋势，带来设备需求不断增长。2.中国轨交大国，有能力孕育出大的轨交配件公司。目前我国高铁一些关键的零部件还需要从国外进口，或者从中外合资厂购入，但即便是合资厂也只是负责相关部件的组装，进口替代空间依然广阔。3.庞大存量，后市场成未来10年兵家必争之地。

投资建议： 结合行业发展趋势，我们重点推荐一下投资逻辑线条：1）车辆装备：中车逐步显现配置价值；2）建议积极关注主营轨交后市场的高弹性零部件企业；3）城轨区域龙头；4）布局后市场标的；5）重点推荐中国中车、新筑股份、康尼机电、华铁股份、海达股份、众合科技、神州高铁等。

【华创机械】李佳

（完整报告请联系分析师或对口销售）

非银：

中国人寿（601628）：投资重回正轨，利润大超预期

核心观点： 1.保费增长维持高速，个险销售队伍向“质”改善；2.投资再回高位，资产向利润加速释放；3.赔付下降与管理费用改善，再为利润高增速助力。

投资建议： 投资收益大增以及赔付和管理费用的改善，最终促成归母净利润大增98.3%，大超预期。随着公司保费持续增长和人力结构向质量方向改善，以及四季度准备金释放拐点确定，预计明年净利润和内含价值仍将保持高速上升趋势。结合当前股价对应2017年业绩PEV仅1.13倍，未来上升空间大，维持推荐买入。

风险提示： 利率下行、保费增速不及预期。

【华创非银】洪锦屏

（完整报告请联系分析师或对口销售）

公司研究

【汽车 】 中国重汽（000951）：销量、份额双双提升，三季报业绩靓丽

核心观点： 1.淡季销量逆势增长，三季度业绩亮眼；2.T系列增强竞争力，市场份额不断提升；3.原材料涨价影响初现，运营管理效率提高；

投资建议： 短期看四季度重卡销量仍将维持高位运行，公司业绩有望继续高增长。我们预计公司17-19年EPS为1.40、1.41、1.36元，对应PE为12.9、12.8、13.4倍，给予推荐评级。

风险提示： 重卡销量不及预期。

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【交运 】 铁龙物流（600125）：受益货运回暖，利润同比增长44%，长期看好铁路改革，维持“推荐”评级

核心观点： 1.委托加工贸易及铁路货运物流收入大幅增长，单季毛利率有所下滑；2.业务量与毛利双升助推业绩增长；

投资建议： 看好铁路改革，维持“推荐”评级。预计公司2017-2019实现净利润3.51、4.58、5.58亿，对应EPS 0.27，0.35，0.43元，对应PE 42X，32X，27X。

自下而上看公司，积极拓展挖潜：重组特种箱业务板块，成立事业部；全面落实推进多式联运，建立铁路冷链发展新模式；自上而下看公司，改革东风劲吹：铁路被点名为“混改”领域，铁路总公司提出2017年将推进运输供给侧结构性改革、铁路资产资本化经营，开展混合所有制改革，加大综合经营开发力度。公司大股东中铁集装箱为铁总旗下三大专业运输公司之一，其特种箱业务已全部交由铁龙物流，普通箱经营权已下放给各路局，未来亦有可能借铁改东风而有所作为。

看好铁路改革，维持“推荐”评级。

风险提示： 国内经济回暖不及预期，特箱需求不及预期，铁路改革进度不及预期。

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【交运 】 招商轮船（601872）：三季报点评：淡季运价低迷拖累油运业绩，看好收购完成后释放协同效应，维持“推荐”评级

核心观点： 1.供需承压下，油运景气度下滑拖累油运主业;2.干散货船队迎来市场回暖，业绩同比正增长，增厚公司业绩;3.行业低迷下整合并购优质资产，积蓄向上弹性。

投资建议: 公司新的VLOC与LNG船舶逐步交付，将带来新的业绩增长。同时我们认为明年随着老龄船舶的逐步退出市场，油运市场供给压力将进一步缓解，看好公司收购后对业务做系统整合与优化，从而释放协同效应，维持“推荐”评级。

风险提示： 1）交易风险; 2）油运行业运价低迷，干散货市场景气度下滑。

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【计算机 】 索菱股份（002766）：三季报点评：并购深化车联网布局，前装业务转型顺利

核心观点： 1.营业收入大幅增长，费用率维持稳定；2.外延并购加速转型，深化车联网布局； 3.CID 系列销量创新高，智能驾驶舱产品上市在即。

投资建议： 公司是CID系统龙头企业，近年业务转型顺利，车联网与智能驾驶开发成果显著，未来增长潜力巨大。预计2017-2019年净利润分别为1.70、2.55、3.30亿元，分别对应PE为46、31、24倍，维持“推荐”评级。

风险提示： 智能驾驶舱业务不达预期；商业车联网拓展不达预期。

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【机械 】 美亚光电（002690）：美亚光电三季报点评：业绩符合预期，看好口腔CT业务大空间高成长带动业绩增长

核心观点： 1、公司主营业务增长强劲，营业利润增长40%；2、口腔CT业务仍是公司主要业绩增长点，市场空间广阔仍有大成长空间；3、色选机业务重回成长轨道，工业检测业务有望继续成长。

盈利预测： 预计公司17-19年实现归属母公司净利润4.05亿、5.25亿、6.57亿，对应EPS为0.60、0.78、0.97，对应PE为31X，24X、19X，维持推荐评级。

风险提示： 业务拓展不及预期。

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【医药 】 翰宇药业（300199）：2017三季报点评：业绩增速略低于预期，海外原料药供货延后影响业绩

核心观点： 1.海外原料药供货延后，全年业绩预计不受影响；2.制剂业务保持平稳，新品种有待招标推进放量；3.储备品种丰富，新品种有望陆续获批；4.成纪药业整合效果逐步显现。

投资建议： 我们预计公司 2017-2019 年实现归母净利润 4.07 亿、 5.63 亿、 8.10 亿元， EPS 分别为 0.44 元、 0.60 元、 0.87 元，对应 PE 分别为 35 倍、 26 倍、 18 倍，公司品种的质地及梯度俱佳，海外原料药弹性巨大，国内制剂有望随招标放量，中长期成长逻辑不改，维持“强烈推荐”评级。

风险提示： 原料药受海外专利影响无法放量；国内制剂销售不达预期；商誉减值风险。

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【医药 】 天士力（600535）：业绩增速提升，生物药布局未来值得期待

核心观点： 1.业绩增速提升，工业板块恢复较快增长；2.布局生物药，未来值得期待；3.费用率保持稳定，减少票据贴现致现金流有所减少。

盈利预测： 我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为16.54、19.69和21.39亿，EPS分别为1.53、1.73和1.98元，对应PE分别为24倍、21倍和19倍，维持推荐评级。

风险提示： 新药研发风险，招标降价风险

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【计算机 】 美亚柏科（300188）：业绩高增长，电子取证新产品加速落地

核心观点： 1.业绩高速增长，产品研发及市场拓展得力带动营收提升；2.持续研发推动取证产品升级，海外市场拓展顺利进行；3.大数据信息化平台快速起量，网络空间安全平台持续推广。

投资建议： 公司电子取证龙头地位稳固，大数据信息化平台等新业务快速增长，预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.50、3.25、4.07亿元，分别对应PE35、27、21倍，维持“强推”评级。

风险提示： 产品研发升级不及预期；平台业务拓展不及预期。

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【计算机 】 汉得信息（300170）：营收快速增长，净利增速提升可期

核心观点： 1.营收快速增长，汇率因素致营收增速与利润增速暂时不匹配；2.传统实施业务行业地位进一步强化，持续受益高端需求增长；3.自有产品气候初成，供应链金融业务发展迅速。

投资建议： 预计2017-2019年净利润分别为3.01亿元、3.95亿元、5.19亿元，对应PE分别为32倍、24倍、19倍，维持“推荐”评级。

风险提示：新业务推进不达预期

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【计算机 】 苏州科达（603660）：营收增速提升，产品与渠道共振持续打开成长空间

核心观点： 1.营收增速提升，毛利率提升，费用率下降，净利大幅增长；2.视频会议强者愈强，新产品不断涌现；3.视频监控潜力不改，增速提升值得期待。

投资建议 ：预计2017-2019年净利润分别为2.72亿元、3.71亿元、4.96亿元，对应PE分别为42倍、31倍、23倍，维持“强推”评级。

风险提示 ：渠道拓展不及预期。

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【机械 】 金银河（300619）：金银河三季报点评：锂电设备景气度攀升，三季度持续高增长

核心观点： 1.三季度业绩符合预期，持续高增长；2.政策支持新能源汽车发展，公司锂电设备产品+客户获突破；3.有机硅设备技术优势突出，充分享受下游更新需求。

盈利预测： 预计公司17-19年净利润0.63亿、1.01亿、1.46亿元，对应EPS为0.84元、1.35元、1.95元，对应PE为68X、43X、29X。维持推荐评级。

风险提示： 锂电行业增速不及预期，客户开拓不及预期。

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【机械 】 新天科技（300259）：新天科技三季报点评：受信托产品价值影响业绩涨幅低于预期，看好燃气表业务在双重利好叠加下带动业绩增长

核心观点： 1. 业绩增长来源于销售增长与并表，信托产品价值变动对利润有显著负面影响；2. 智能燃气表受益煤改气及华润批量应用，成最大业绩增长点；3. 期待智慧水务、智慧农业落地开辟公司新的增长点。

盈利预测： 预计公司2017-2019年实现归母净利润1.57亿、2.14亿、2.82亿，对应EPS为0.28、0.38、0.51，对应PE为35X、26X、20X，维持推荐评级。

风险提示： 市场拓展不及预期，下游需求不及预期。

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【食饮 】 元祖股份三季报点评：收入增速放缓，利润维持较快增长

核心观点： 1. 应收账款增加，收入增速放缓；2. 费用率降至合理区间，理财收益贡献可观利润；3. 产品结构持续优化，季度间波动逐渐减小。

投资建议： 预计公司17、18年归母净利润分别为1.6亿、1.8亿，对应PE32X、28X，推荐评级。

风险提示： 产品价格不及预期。

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【机械 】 安车检测（300572）：安车检测三季报点评：主营业务表现亮眼，后市场主动检测助力公司发展

核心观点： 1、下游需求旺盛，公司订单饱满，主营业务表现强势；2.“强制检测”+“主动检测”保证公司业绩稳步增长，公司产品持续放量；3.尾气遥感检测法案出台，公司有望率先受益。

盈利预测：预计公司17-19年实现归属母公司净利润0.76亿、1.22亿、1.77亿，对应EPS为1.13、1.81、2.63元，对应PE为54X、33X、23X，维持推荐评级。

风险提示： 业务拓展不及预期。

                                                                                   
                                                                                    （完整报告请联系分析师或对口销售）

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