华尔街的大型投行们陆续发布了自己对未来一年交易策略的展望，今天轮到了摩根士丹利（Morgan Stanley）。
摩根士丹利认为，美元已进入本轮牛市的最后一站，美元上涨是由于利率和投资回报利差的扩大。美元首先或对低收益货币（特别是日元和韩元）走强。可以看到，在美国实际利率上升的帮助下，美元扩大走强势头，特别是对高收益货币。但更高的实际利率最终应该会收紧财政状况，并增加美国经济上行阻力，并预示着2018年1季度后美元的拐点。
美元兑日元会大放异彩
摩根士丹利指出，自美国大选以来，市场出现了一些大幅波动，最明显的就是美元-日元交叉汇率。购买美元兑日元是2017年首选汇市策略。
“日元是我们首选的做空标的，因为日本央行的收益率曲线控制策略将导致和美国之间的利差扩大，”该行在上周日的一份报告中表示。
今年9月，日本央行引出“量化质化宽松措施(QQE)和收益率曲线控制”，并取消所持日本国债的平均期限目标。该行的目标是10年期日本政府债券名义收益率为0%，这削弱了日元对美元或其他高流动性货币的纯息差吸引力。
“我们预计美元兑日元在2018年第二季度左右升至130，而广义美元指数届时有望上涨6%，随后触顶，”摩根士丹利分析师Hans Redeker称。
如果摩根大通的押注是正确的，那么美元兑日元还有约16%的上涨空间。
做多美元兑韩元，做空欧元兑英镑
除了美元兑日元，摩根士丹利也推荐做多美元兑韩元，并做空欧元兑英镑。这是2017年排名第二和第三的汇市策略。
“欧央行的持续宽松政策，以及欧洲政治不确定性将利空欧元，”摩根士丹利表示。但另一方面，英国未来已经没有新的利空，2017年1季度或迎来最后一波贬值。该行预计2017年底欧元兑英镑目标位0.77。
对于新兴市场货币，该行认为，明年将继续疲软，因为亚洲一些国家收益率较低（如在岸人民币、韩元、新加坡元、新台币、泰铢），以及一些国家对外负债高企（如土耳其里拉、南非兰特、马来西亚林吉特）。
不仅如此，摩根士丹利也看空澳元和新西兰元的前景。 “起先是因为美元的高收益率将吸引资金回流美元，”该行表示，“但在此之后，随着美国实际利率上升，以及中国经济放缓，商品货币可能会更艰难。”
做多美元兑韩元，做空欧元兑英镑
除了美元兑日元，摩根士丹利也推荐做多美元兑韩元，并做空欧元兑英镑。这是2017年排名第二和第三的汇市策略。
“欧央行的持续宽松政策，以及欧洲政治不确定性将利空欧元，”摩根士丹利表示。但另一方面，英国未来已经没有新的利空，2017年1季度或迎来最后一波贬值。该行预计2017年底欧元兑英镑目标位0.77。
对于新兴市场货币，该行认为，明年将继续疲软，因为亚洲一些国家收益率较低（如在岸人民币、韩元、新加坡元、新台币、泰铢），以及一些国家对外负债高企（如土耳其里拉、南非兰特、马来西亚林吉特）。
不仅如此，摩根士丹利也看空澳元和新西兰元的前景。 “起先是因为美元的高收益率将吸引资金回流美元，”该行表示，“但在此之后，随着美国实际利率上升，以及中国经济放缓，商品货币可能会更艰难。”
对此摩根士丹利给出相应的10款最佳外汇交易策略及简要理由：
1、做多USDJPY
利差驱动的日本资本外流和最高的通胀预期
2、做多USDKRW（韩元）
经济增长与货币政策的背离增加了韩国的资本外流
3、做空EURGBP
2017年1季度或迎来英镑的最后一波贬值。之后英镑将维持在此水平，由于欧元区的政治不确定性增加，因此可以逢高卖出EURGBP,2017年底目标位0.77。
4、做多USDNOK（挪威克朗）
挪威政府减少财政支持将使挪威克朗的多头仓位进行调整
5、做空AUDCAD
美国与中国经济增长的差异催生了该策略
6、做空SGDINR(新加坡元兑印度卢比)
依据新加坡和印度两国对全球经济的依赖、中国经济情况和去产能的所带来的风险敞口和债务负担来看，支持做空SGDINR
7、做多USDCNH
资本外流导致的人民币贬值以及与美国货币政策的不同
8、做多BRL/COP(巴西雷亚尔/哥伦比亚比索)
预计改革动能和高收益将粉碎外部风险
9、做多RUBZAR（俄罗斯卢布/ 南非兰特）
俄罗斯持续的紧缩货币政策将使得卢布走强
10、做多CHFJPY
收益利差将使得日元走弱，而瑞郎能对欧洲政治风险事件起到对冲的作用
摩根士丹利推荐的货币观察列表 来源：tradergo.weex.in
摩根士丹利在本次报告中用“USD牛市的最后一站”来给美元做了总结。
摩根士丹利认为，美元指数在2017年预计会涨6%，然后到2018年2季度左右触顶。
该行认为本轮美元走势与1990年的走势颇为相似，当时美国经济表现出众，吸引了大量资本流入，再加上财政部长鲁宾（Rubin）的“强美元”政策，美元一路从80涨到近120。
今天的环境是，各国产出缺口不一，全球经济失衡。比如G10国家包括美国处在消除产出缺口的过程中，而另外一些国家，比如亚洲很多国家，产出缺口正在扩大，产能利用率在下降。
在90年代后期，美元进入“顺周期”，美元抓住一切来自不管是欧洲还是亚洲的“好消息”趁势上涨。这与今天的情况类似。特别是最近全球PMI指数从49的萎缩区间进入52扩张区间，这对美元的前景利好，因为我们可以理解其为“全球经济好转，对美国经济也有帮助”，美国多少更加容易接受强势美元带来的负面影响。
摩根士丹利认为，我们从2012年开始就能找到，美元在“顺周期”内的一些特征，这也是本轮牛市的起点，不过这轮牛市进行到现在也进入了最后的阶段。到2017年末，美元都可能受到实际利差扩大的支撑，但是，如果美国经济没有能给出亮眼的表现来支撑市场对美元的信心，那时，“风险预期”将再次成为市场主题，“财政扩张”主题下对美元的炒作恐怕将告一段落。
事实上，“WEEX·一起交易”在上个月提出了与摩根士丹利类似的观点，详见（【WEEX评论】享受美元最后的疯狂吧http://strategy.weex.in/weex/node/269665）
我们认为，当前美元多头所认为的那些美元升值因素多数因为边际变化和预期，并提出了四个主要风险点。不过当时美国大选的结果还没有出来，市场对美国大幅扩大财政刺激还没有明确的预期。但今天的结果一样可以套用这个分析，除了金融市场的利差变得更有诱惑力之外，实实在支持美元上涨的数据还没有出现。
而美元的上升对美国通胀带来的负面影响可能最快在明年2季度左右发酵，到时市场对美国的通胀和经济发展前景还能否像今天一样乐观，现在还是个未知数。
附：MS对主要货币2017年展望
注：摩根士丹利27日发布的2017 TOP TRADE报告长达24页，WEEX为读者第一时间奉上摘要版，还有很多细节内容我们会在后续文章中持续为大家带来，请密切关注fx.weex.in
来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn）
作者：WEEX·一起交易
编辑：位宇祥 华尔街见闻新媒体总监
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