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专栏名称: 长线投资社群
| 我们提倡“健康生活，快乐投资，交流分享，感恩互助”。我们提倡长期价值投资，持有最优秀的公司，赚成长的钱。我们提倡智力众筹，群策群力。我们提倡常怀感恩之心，合作共赢！这就是我们——素昧谋面却亲如一家！ |
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正文
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这是长线投资社群的第406 篇原创文章
长线投资社群宗旨： 为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，交流分享还是非常必要的。
长线投资社群愿景： 建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！
《我们是这样的一群人》
作词：崔文超，作曲：赵昕宇，演唱：赵昕宇
投资
观点
@天山龙江：
（1） 成 功如果有捷径，那就是终身学习。 投资知识学习，每天进步一点点，日积月累将形成大跨越。
● 最好的企业
能够长期稳定地占据稀缺资源，不论是自然资源还是牌照资源，获得超额利润，或者有能力通过强硬的竞争，战胜所有对手，最终形成强有力的“超级品牌”，占领消费者和投资者心智，获得足够强势的持续盈利能力。
稀缺性原理：越稀缺且被人需要的东西价格越贵，稀缺、独特、垄断的企业是投资首选，往往市场愿意给更高的估值！
水大鱼大：只有在大海里才能养出大鲸鱼，市场容量很大、天花板很高的赛道才能走出长牛大牛股！
稀缺资源：片仔癀
牌照资源：中国中免
超级品牌：海天味业
● 说说光伏行业天合光能
最近光伏行业很热，一是因为国内长期价值投资的标杆机构高瓴资本接连定增入股了通威股份和隆基股份，二是因为中国最高领导人在12月全球气候峰会上提出了碳中和计划，让大家看到了光伏行业的美好发展前景。其实，从股价表现看，这两年光伏行业的个股涨幅惊人，此时关注似乎是后知后觉，但投资从来看的都是未来，不管过去涨了多少，只要未来有空间就值得关注。
隆基股份单晶硅片全球产能第一。通威股份高纯晶硅产能全球排名第二(8万吨/年)，太阳能电池产能全球第一(27.5GW/年)，需要说明的是通威股份目前约50%的营收来自光伏，还有50%来自水产行业，通威是世界水产饲料的老大，2016年通过收购切入光伏行业，“水上产出清洁能源，水下产出优质水产品”，通威走的是独特的“渔光一体”模式。从营收看，行业老三是天合光能，今年刚在科创板上市，而且在12月发布了一个行权门槛非常高的股权激励计划。天合光能看点：210大尺寸硅片产品，发电成本更低；公司研发投入排行业第二；公司70%营收来自海外，渠道广；股权激励行权门槛高，未来增长预期明确。
行业发展前景及天合光能股权激励计划
12月12日的气候峰会上中国提出，到2030年，非化石能源占一次能源消费比重达到25%，风电、太阳能发电总装机容量将达到12万亿千瓦。
而目前我国风电、太阳能装机总量是4万亿千瓦，未来10年还有2倍以上的增长空间。进一步推算，要达成9月份联合国大会上提出的我国争取2060年前实现碳中和目标，光伏的渗透率要从现有的3%发展到60%，那么光伏产业至少还有20倍左右的市场空间，有100倍的装机增长需求!
光伏发电迟迟没有代替燃料能源的原因很简单，贵! 但是过去十年光伏发电成本下降了近90%, “一毛钱一度电”已不是口号，正在变成现实。隆基股份董事长钟宝申在接受采访时说道，“我国青海、内蒙、甘肃等地区的上网电价只有两毛多钱，若单从发电成本来看，已经可以做到一毛钱一度电”。光伏平价上网的时代已经到来！
天合光能12月9日公布了一个股权激励计划：公司归属系数100%的业绩考核目标为2020-2022年净利润分别达到11.90亿元、22.90亿元、34.50亿元，公司归属系数80%的业绩考核目标为2020-2022年净利润分别达到9.52亿元、18.32亿元、27.60亿元。天合光能目前市值511亿， 如果业绩目标按100%完成，则目前的市值对应2021年/2022年动态市盈率为22倍/15倍，如果按80%完成，则目前市值对应2021年/2022年动态市盈率为28倍/18倍。
（2） “月亮”们的疯狂
价值投资圈有句话叫：“宁数月亮不数星星”，今年简直将数月亮的行情演绎到了极致。今天宁德时代上涨12%，市值达到了7570亿，年内涨幅达到206%，按2020年预测净利润52.8亿元净利润计算，动态市盈率达到143倍。去年12初我本来计划将宁德时代列为2020年十大金股，但是宁德时代在去年12月上涨了超过了20%，我按2020年预测净利润乘以50倍动态市盈率毛估估感觉空间不大了，就放弃了，哪知道市场如此的疯狂，真是想象不到。今天海天味业市值6296亿，年内涨幅119%，2020年预计净利润63.3亿，动态市盈率99倍。金龙鱼目前市值4892亿，2020年预计净利润70亿，动态市盈率70倍。爱尔眼科目前市值2861亿，年内涨幅129%，2020年预计净利润17亿，动态市盈率168倍。泰格医药目前市值1317亿，年内涨幅140%，2020年预计净利润13.2亿，动态市盈率100倍。对于这些股，虽然是超级品牌，发展前景不错，但是我还是提醒大家小心，千万不要被“温水煮了青蛙”，估值特别高的股票新建仓还是要慎重！
今天万孚生物一度大涨15%，真是扬眉吐气了一把，经过此次大涨，群里亏损的人应该很少了吧？万孚生物我原来预计到2026年净利润到20亿，现在根据股权激励，到2025年净利润应该达到20亿，给予30倍估值，到时600亿市值可期。隆基股份今天涨停，我看有人在星球里提示风险，从长期看，我觉得在这个位置风险不大，隆基股份是全球光伏单晶硅龙头，未来发展空间巨大，根据盈利预测2020年/2021年/2022年净利润80亿/104亿/130亿，目前市值3221亿，对应动态市盈率40倍/31倍/25倍，比起疯狂的宁德时代还差远呢！
（ 3） 本周沪深300指数涨0.84%，长牛36指数上涨2.5%，十大战略指数上涨4.6%。
2020年12月25日收盘，2025指数今年以来上涨40.72%，长牛36指数今年以来上涨93.17%，十大战略级标的今年以来平均涨幅120.49%，同期沪深300指数涨23.08%。
长牛36快翻倍了，说明组合投资未必收益低，关键要选好股！十大战略牛上天，说明拥抱核心资产的重要性！
再重申一下，对于未来5年，我是坚定看好科技创新、绿色发展、消费升级、健康美丽和财富管理这些方面，像芯片与集成电路、光伏发电、新能源汽车、免税品、肿瘤治疗、医疗服务、医美、化妆品、医药研发外包服务、财富管理等行业预计将持续高景气，而这些行业普遍都有比较高的门槛，而且龙头也很清晰。
巴菲特说：我常常告诉学生，只要能做对4～5个决定就能致富，希望大家都能找到自己看得懂的投资机会，聚焦专注高价值的目标，通过大格局的投资来致富。
光伏发电（隆基股份），免税（中国中免），癌症治疗（恒瑞医药、艾德生物）， 医美（华熙生物、爱美客），医药研发服务（昭衍新药、凯莱英、泰格医药、美迪西），财富管理（东方财富）。
无论市场风格如何变化，我们必须坚持自己认为正确的东西，始终坚持选择最优秀的企业，在市场低迷时大跌时积极布局！ 只要它是长期有空间的、持续高增长的、生意模式非常好的、当潮水退去还能继续有增长空间且护城河很高的公司，即使是遭受挫折，调整幅度也非常小。所以，我们要 着眼于长期持续创造价值的公司，这样才能穿越牛熊。
（4） 温馨提示：考虑到成长潜力、独特性、稀缺性、长期可持续竞争优势等因素，计划从2021年1月1日起，对长牛36成分股进行调整（一年调整一次），调出：涪陵榨菜、恒顺醋业、南微医学、正海生物、华兰生物；调入：天味食品、生益科技、隆基股份、宝信软件、我武生物。新调入的标的是各自细分领域数一数二的龙头。
南微医学其实行业空间有点看不清，而且没有实际控制人，我想做大做强的动力不大。正海生物二股东戴建武一个劲儿地减持，我觉得他真的要单干了，这个公司后期研发能力不强，发展有隐忧。涪陵榨菜属于非健康食品，长期来看不符合健康生活的要求，而且它也不是什么奢侈品，再提价也很难了，若提价反而给竞争对手留出了空间，榨菜行业的天花板差不多到顶了。血制品华兰生物最看好的疫苗要剥离出去了，血制品本来增速还是比较慢的。恒顺醋业增速太低，国企发展动力不足，像海天味业更像是一个平台型公司，有酱油有醋也有蚝油。
做企业一定要聚焦，把一件事做到最好就可以了。要在选定的方向上集中全部资源，使每一分钱都能发挥价值。隆基股份不是一家喜欢“凑热闹”的企业。 我一直有一个观念，就是一定要做对的事。不要追逐短期利益，要冷静独立思考 ，不要太关注外界的看法。要能看到未来，这样才能作出正确的决策。 在隆基股份这里再次看到了 聚焦、专注、长期思维 ，做企业也好，做人也好，要想取得成功，都要 聚焦、专注、做长期有价值的事情。 除此之外，投资赚大钱最终还是要站在时代风口抓住大机会。
2019年5月中旬我建立了长牛稳盈投资群，当时推出了可以持有5年的十大战略级标的，当初预想是5年3倍，现在一年半，基本实现目标，而十大战略级标的在这一年半时间里，只进行过2次成份股调整，一次是将恒顺醋业调整为昭衍新药，另一次是将华兰生物调整为华熙生物，其余时间都持有不动，看看这走势图，真正是“躺赢”！再次想起我说过的勤奋的三层境界：低水平勤奋靠努力，中等水平勤奋靠方法论，高水平勤奋靠选择高价值目标！未来高价值的目标在哪里？不在别处，就在眼前，就在身边，未来十大战略级标的仍然是我们关注的重中之重！
※以上仅代表个人观点，据此买入亏损自负※
@一蓑烟雨：
从逻辑上来说，存量经济买龙头，在技术路线存在变化可能性的科技行业更应该买龙头，因为只有头部公司才有足够的资源储备下一代技术，也更有可能通过行业话语权主导技术变革。
在光伏行业，大家更需注意，行业步入平价时代、从政策驱动变为市场驱动，估值水平理应出现提升；在锂电行业，储能未来将牛股辈出，而电化学科学驱动技术变革的背后，意味着龙头的确定性将显著优于非龙头。（——转自孤城）
@荣福来：
非常挑剔，只和千分之一顶尖的人和公司打交道，只关注千分之一的极品机会；极品机会，来自好赛道龙头＋超级业绩＋主流板块的三合一，这种机会可遇不可求，所以，如果有遇到这种三合一的机会，要勇敢的抓住，一生抓住2-3次这种机会，足以改变命运。现在的行情，踏准主流板块你就在牛市，踏不准主流板块，就是熊市或振荡市。
@平安海棠：
越来越觉得投资股票很难做到巍然不动，还不如选择几只etf基金长期持有，股票总想着低买高卖，可惜真的跌下来不敢买，涨高了一追就站岗。能认识到这一点且愿意承认自己不适合炒股的人真的太少太少。定投etf完全不用担心基本面技术面啥的，跌了多买点，涨高了可以卖点，但是股票不一样。
@尧 ：我选择权益类基金经理的标准：1）长期：从业时间长，管理一个产品时间长（长跑）；2）稳健：只有涨时多涨跌时少跌，长期如此，才能确保收益率不低和净值积累（长跑过程中的具体表现）；3）规模大：用户群体大，产品存续时间长，受认可程度高（长跑的结果）。
现在几千只公募基金，同时符合这三个条件的基金经理一双手数得过来。例如朱少醒的富国天惠、董承非的兴全趋势、谢治宇的兴全合宜、张坤的易方达中小盘、傅师傅的睿远价值成长，医药就葛兰的中欧医疗，也就这几个。对那些频繁换公司换产品的，不管拿没拿过年度冠军都不考虑，毕竟是定投 ，稳健长远是第一位。
@阳光天使：
我了解的所有的投资大师都反复强调一个观点，以合理的价格买入优秀的公司，高估值公司是价值投资陷阱。不能因为某些公司现在涨的好就给他们找理由，有些钱我挣不到，但起码我可以保证本金安全。现在的高估值公司是因为流动性充裕和资金报团，等潮水退去时才知道谁在裸泳。
买在分歧，卖在一致。当大家都一致认为某些公司的优秀，估值也怼到了可怕的地步，收益从哪里来？靠业绩增长还是估值继续提升？业绩增长也就30%，如果把他们估值恢复到合理估值，可能需要2-3年的业绩增长。试问有几个人能做到3年不挣钱？
@旭 ：比如恒瑞，我给估值空间是50-75倍，现在对应明年利润的估值是73倍，如果现在买，明年一年做好不赚钱的准备，除非等到明年下半年估值切换到后年，但这个中间不确定性因素就多了。
@天山龙江 ：其实我觉得看长一点，就不觉得贵了，如果恒瑞医药未来净利润能到300亿，那么给50倍估值，市值15000亿，这波启动的市值大概不到五千亿，计算三倍空间，如果十年能到，那十年三倍，对于很多大资金也是不错的收益哦，要始终记得目前世界上有几十万亿的资金都是负收益。
@行走的狼 ：还是从公司发展潜力角度去思考，过去几十年，恒瑞几十个仿品到去年利润也就49亿利润，明年一个pD-1可能就是10几20几亿利润，未来创新药陆续上市，恒瑞始终排位行业头羊。14亿大市场，已占全球20%，如果以消费水平层次，应该已占50%，做好中国市场，相当于全球化。
@阳光天使 ：恒瑞有创新药吗？这个创新药是指原创型的。现有恒瑞所有药物都是国外巨头做出来了恒瑞只是跟随。等未来恒瑞增长到一定程度，必然要做原创药，而这个的失败率可是挺高的；如果恒瑞没有能拿出手的原创药，如何和辉瑞等大量原创药公司竞争？如果它不能做出原创药，凭什么市值超过辉瑞？我没说恒瑞不能做原创药，我只是说恒瑞还没有原创药，它的市值超过辉瑞的概率较低。
@荣 ：医药中国人口多，但是市场不大，最大的市场还是在美国，中国企业还是要国际化才是最后的胜利。
@晨 ：在美元滥发的年代里，以过去的估值去看待未来，会错过很多牛股，拥抱核心资产，拥抱泡沫，尊重趋势，头只有一个。杭州的房价已经突破16万了，因为贵而不买会错过一个时代。现在的核心资产就是10年前或者20年前的房价。尊重趋势，拥抱户均持股大于100万的核心资产。
@高鲜生 ：市盈率和无风险收益有关联。无风险收益率4%，对应合理PE25倍，无风险收益率1%，对应合理PE100。欧美都已经负利率了。海外资金进行全球配置，看重的是中国国运和核心资产的确定性。他们立足长远，不会在乎短期估值。只要长期年化收益率能到5%，他们就会继续买买买。理解这个底层逻辑，就不会觉得核心资产贵了，抱团-做时间的朋友！
中国中免
@ 星辰大海 ： 海南省商务厅： 四家离岛免税店总销售额（含税）315.8亿元，同比增长128%。 其中，免税销售265.9亿元，同比增长102%。 7月1日新政策实施以来，截至12月24日，海南4家离岛免税店总销售额（含有税）224.5亿元，同比增长226%。
@天山龙江 ：十大战略级标的之中国中免今天创历史新高，年内涨幅达到193.55%。有群友问，未来空间还有多大？我们简单分析一下。
我国免税业销售规模逐年增长。2016年，中国免税业销售收入281.5亿元人民币，超越英国和美国，成为全球第二的免税大国。据中免集团公司发布的数据，2018年中国免税业销售收入达395亿元。据海关统计，截至2019年底，累计购物1631万人次，免税销售额538亿元。根据当前政策放开及免税行业增长态势，我国有望成为全球免税消费大国之一。中信建投研报指出，预计2025年国内免税空间突破1500亿元，长期或突破2000亿元。
实际上，我个人觉得这个预测偏保守，2018年中国人在全球的免税品消费额达到了2200亿，其中国内395亿。现在疫情将国人封在了国内，而且免税新政将每人每年购物额度从8千放开到10万，我个人认为到2025年国内免税市场规模将超过2000亿。中免是目前国内最大的免税龙头，占据接近90%的国内免税市场份额。假定中免占9成的份额，到时中免营收将达到1800亿，按11%的净利润率算，到时净利润将超过200亿，给予50倍估值，市值1万亿。
@千亿 ：我觉得市内免税还没开始，如果这个牌照放开，国内大部分群众都不用跑到国外和海南代购，营收会几何级增长。中免券商一致预测2021年利润有120亿，若机场租金减免可以去到160亿，按PE40倍就是目前的价位。
@若比邻 ：中免国货很少，基本都是进口奢侈品。中免逻辑一是消费升级，现在国内差不多在进行第三轮消费升级，满足人民腰包鼓起来对美好生活的追求。二是促进消费回流，这样贸易谈判也增加进口的筹码。
@墨水 ：参考一叶孤城的观点：中国中免的强势，还是和公司核心竞争力再次被验证有关，我多次讲过 中免的核心竞争力是规模采购，而非牌照。 目前海南有两家免税店即将开业，但是招商情况并不理想，首批品牌数量低于100家，原因就是高端品牌对物业和基础销售规模存在门槛，不会轻易地和新的免税商合作。
壹网壹创
@天山龙江 ： 网创持续弱势，我觉得主要和互联网平台反垄断有关，阿里美股已经从319跌到222了，天猫的服务商受影响也正常，我觉得反垄断对网创其实是好事，有利于在不同的平台开展业务！ 网创继续持有！
@高鲜生 ：电商代运营的商业模式主要分两种：需要压货的高资金占用的经销模式和重品牌塑造推广的服务模式。前者类似重资产，需要垫资压货赚产品差价为主；后者轻资产运营，赚服务费为主。自从欧莱雅自建团队做自营后，市场对代运营企业的对于大品牌不可替代性产生了质疑。一旦更多的大牌化妆品公司自建团队搞自营，网创这种轻资产的模式冲击会更大。
新希望
@John董 ： 明年三月开始自有猪苗育肥环比会好一点，明显放量要三季度了，投资者可以等数据慢慢出来。 明年一半出栏是农户合作的，现在的问题是能繁的结构不好，外购的能繁和三元的配种率低，初配母猪psy低，三边工程效率低，总之各种困难。 牧原也有这些问题，人家就放低投资者预期，事实上今年两家的psy差异并不大。 投资最后是业绩说话，新希望的风险就是降成本和周期下滑赛跑。
长投
指数
2018年1月长线投资社推出了长线投资社群指数，有兴趣的朋友可以看看公众号刊登的文章 《 重磅 | 长线社群指数发布 》 ，每周公布一次。 本周成份股涨幅和指数图分别如下表：
公益
活动
2018年爱心助学事业启动： 2018年起，我们开始利用公众号的赞赏资金定向资助一些贫困学生，到目前总共资助了3名学生。今年，2名学生已高中毕业，其中一名考上了重点大学。目前在资助的还剩一名，高中在读，成绩优秀，每年资助5000元。公众号创立以来，总共收到打赏资金8万余元，目前总支出2.2万元，未来计划再资助一些学生，希望能将咱们的爱心助学事业进行到底。
2018年4月，公众号发布文章 《公益| 但行好事 不问前程》 ，截至2020年12月27日，阅读3.4万人，赞赏人数880人，传递爱心，播种希望，长线投资社群与你同行！
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（声明：本文涉及的个股分析仅代表群内真正志同道合爱好长线投资者的交流分享，不构成任何投资建议！）
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