三根大阳线就能改变信仰，目前只差一根

从数据角度来说，大/中/小盘个股估值持续回落。

整体法：大盘 12.95 倍/中盘 26.49 倍/小盘 48.03 倍；平均法：大盘 22.60 倍/中盘 28.64 倍/小盘 36.08 倍；估值 比处于较低水平，中盘/大盘 1.267 倍，小盘/大盘 1.596 倍。业绩角度，中报逐渐开始披露，规避业绩增速下滑的个股。大盘股业绩增速为 6.73%，中盘股业绩增速为 28.31%。

估值进入历史低位区间，但并不意味着立刻就能均值回归。截至 8 月 18 日，上证综指、深成指、沪深 300 和创业板指的 PE(TTM)分别为 12.1、18.9、11.1 和 35.3 倍，处于 2009 年至今的 30%、37%、29%和 6%分位，距离历史最低值的幅度 36%、49%、39%和 20%。各指数估值水平毫无疑问已处于历史较低水平。之前我们出过一篇文章叫低估值不是上涨动力。同样的均值回归是需要时间。

那我们究竟如何理解估值底？现阶段的指数基本靠大盘蓝筹股支撑，上证50基本企稳，而中小盘综指接二连三的再创新低。创业板指数已经快亏到了13年水平。指数继续下跌基本是市场情绪的共识。

内部环境流动性问题没有实质上的改变，消费不及预期，下半年GDP增速基本靠基建。央行放水但是没有浇灌到应该有的小微企业，而是大量留存银行，同业拆借利率大幅下降。外部环境中美贸易战不断升级，本周将会有新一轮的谈判，但是出席是副部级，低于之前的谈判级别。外汇半年贬值10个点，上周最高兑美元到6.93。由于美国对于土耳其的铝的征税，导致土耳其经济崩溃，汇率大幅贬值。新兴市场也面临危机。

今年上半年P2P暴雷721家，从2017年7月至2018年6月，累计消亡平台共计1407家，在存2835家。P2P的高利息让大量的理财资金进入，暴雷之后投资者血本无归，这也导致了进入投资者进入股市的资金减少。

昨日国家队入场救市，保证了2638点的底线，但成交量依然很小。并且证监会召集卖方宏观和策略研究员，官方说法是讨论股市的普通会议。但是政策面究竟是怎样的，我个人认为是向好的。从险资开始入市，国家队增持沪深300和金融股，政策底更加明显。

指数大底是共识，但是这个底有多深谁也不知道。对于已经套牢的投资者只有耐心等待，对于还没进场的投资者也还是继续耐心等待。 黎明前的黑暗永远是最黑暗的。