✦ 一、众里寻他千百度，蓦然回首那人“还”在灯火阑珊处
百度啊，百度。你说你什么名字不好，非要起个“众里寻他千百度，蓦然回首那人却在灯火阑珊处”。
结果这可好，几年过去，腾讯市值过2万亿了，阿里巴巴市值过2万亿了，百度市值还在4000亿人民币！还真的依旧在那灯火阑珊处！
尴尬了吧，老铁。
百度最近几年可以说是诸事不顺。
不仅仅在移动互联网时代，掉队了，还因为魏则西事件被全民口诛笔伐，砍掉了业务占比达到20%的医疗事业部，直接导致2016年零增长。
零增长！而隔壁两个老马带领的企业，增速却达到了40%！
正所谓知耻而后勇。
在外卖和移动互联网持续碰壁之后，百度决定All In人工智能。
或许对百度而言，如果这次押宝继续失败，它就是下一个雅虎。
✦ 二、人工智能时代的先驱—百度
北京时间7月5日，百度举办首届人工智能开发者大会。
在大会上，百度宣布Apollo（阿波罗，百度自身的无人驾驶方案）开放平台整体战略和开放路线。
这是全球范围内自动驾驶技术的第一次系统级开放！
借助此次正式开放的Apollo 1.0能力，开发者只需三天就可改装出一辆自动驾驶汽车！
百度希望通过阿波罗计划来打造全自动驾驶平台，吸引合作伙伴形成完整的生态，并最终成为未来汽车界里的安卓。
百度与合作伙伴的合作模式为：百度提供自动驾驶技术，合作伙伴则向百度提供有价值的数据。
贡献数据越多，获得的回报也越多。
百度期望通过生态合作搜集尽可能多的数据，从而推动其自动驾驶解决方案的全面提升，保持乃至扩大领先优势，从而不断巩固其在生态中的主导地位。也证明了无人驾驶解决方案中数据是核心。
有时候，真的感觉国内有些人很奇怪，总喜欢贬低自己人，抬高外国人。
实际上，百度的人工智能，一直都是处于世界领先地位的。也毫无疑问是BAT三大巨头中的佼佼者。
百度在2016年被《财富》杂志与微软、Google和Facebook一起被评为全球AI四巨头。
百度的四大人工智能实验室在语音识别、图像识别、深度 学习等领域取得了突破性进展，在人工智能领域共公开了1548 项专利。百度语音识别准确率已达 97%、人脸识别测试的准确率已达 99.7%。
在人工智能领域，腾讯和阿里远远不是百度的对手。
为什么人工智能一定是属于百度的？
因为搜索就是人工智能早期的属性。所以搜索引擎公司在人工智能上有天然的优势，因为他们有数据上的巨大优势。
✦ 三、JAT？ATM机？别做梦了！
也就在一周之前，当京东市值逼近百度时，很多人高潮了。
中国互联网的格局终究是要变一变了，因此很多人想出了各种各样的新“代码”。
有人是把BAT中B（百度）换成了J（京东）。
也有人干脆直接起名叫“ATM机”。
其中的A代表阿里巴巴，T代表腾讯，M代表美图、蚂蚁金服、小米。”机（J）”则是代表京东。
我想说的是，哥们，名字起的挺好，想法有点优质。
在过去10年，BAT代表的是分布在互联网三大领域的三个巨头：社交的腾讯、电商的阿里以及搜索引擎的百度。
在未来十年，BAT分别代表的是：游戏和社交领域的腾讯，电商和云计算领域的阿里以及搜索引擎和人工智能领域的百度。
未来十年，BAT终究还是BAT。还真的没有企业可以轻易撼动这三大巨头。
而我想告诉你的是，这三大巨头里，现在最便宜的正是百度。
对百度而言，搜索引擎就是一只现金奶牛。
而百度现在的战略方向就是用这只现金奶牛来养人工智能。
✦ 四、如何对百度估值？
在对百度估值时，我采用了“大隐于市”对谷歌估值的方法。
我也讲百度的估值分为三部分：
1.现金
2.搜索引擎
3.人工智能
目前百度的市值是644亿美金，折合人民币是4515亿，直接简单对应的PE是47倍，实际PE要远远比这个低很多。
乍看上去，47倍PE的百度，和创业板很多公司一样“贵”。
但实际上，百度的真实PE要低很多。
原因是：百度手里有大量的现金。
从2016年年报来看，百度手里的现金大概是1362亿。
上图里的short term investment和下面的Long term investment都是一些长短期债券，纯粹用来财务投资的股票等，这些债务和股权都是随时可以出售的，因此也完全算是百度的真实现金。
用现在百度的市值减去其手里的现金，我们可以得到一个百度基于盈利能力的“市值”—3153亿人民币。
✦ 五、现金奶牛—搜索引擎
搜索引擎业务毫无疑问是一只现金奶牛。
百度的搜索引擎一年的收入可以达到553亿人民币，运营利润大概是270亿人民币。
光搜索引擎这一块业务，每年大概可以为百度提供200亿人民币的自由现金流。
前面提到了在扣除手里的现金之后，百度的“市值”大约3153亿人民币。
目前百度持有的比较值钱的子公司有百度糯米和爱奇艺。
其中爱奇艺的估值大概在50亿美金，也就是320亿人民币左右，并且有计划今年上市。
百度目前持有爱奇艺80%的股权，因此这部分股价值大概是250亿人民币。
为了保守起见，这里就直接忽视掉百度糯米和百度外卖的价值了。
因此，我们再用3153减去250得到剔除爱奇艺后市场给百度的估值：2903亿人民币。
因此，你可以看到，市场给百度搜索引擎业务的估值大约是14.5倍自由现金流。
市场给这么低的估值，主要原因有两个：
1、魏则西事件影响了百度2016年的业绩
2、百度确实在移动互联网时代掉队了
我们先来看看过去10年，百度的广告业务同比增速。
在魏则西事件之前，百度的广告业务同比增速大概是40%左右。在魏则西事件出来之后，百度决定砍掉自己的医疗事业部，因此医疗广告遭到了重创，导致2016年百度的广告业务营业额0增长。
根据摩根大通的报告，砍掉医疗事业部导致百度2016年其广告收入下降了20%。
如果按照摩根大通的估算，那么除去医疗广告之外的其他广告收入在2016年的增速大概是25%。
也就是说，砍掉的医疗事业部其实掩盖了百度其他部门广告收入的增速。在排除掉医疗广告之外，其搜索引擎业务在2016年的增速应该有20%-25%。
市场对百度的另外一个担心是电商广告和社交广告对搜索广告的冲击。
在2016年全国网络广告市场约2800亿的规模中，百度约占23%，较2014年及 2015年的31%的市占率而言有所下滑。
与此同时，阿里巴巴凭借电商广告一举夺得全国网络广告市占率的头筹，占比约 25.8%。
腾讯、今日头条、 微博等则分别约占全国网络广告市场的 9.6%、2.5%和 1.4%的份额。
简单来讲，就是移动互联网时代，跟搜索引擎抢饭碗的东西变多了。
也就是随着移动端占比提升，以及电商和社交媒体的崛起，网络广告市场的格局发生了改变。
在2014年时，中国网络广告市场份额中，PC还占到了80%的比例，移动端大概只有20%。
但是到了2016年，移动端的占比已经超过PC端了。
很明显的是，在移动端时，大家没有在PC端时，那么需要百度了。
你可以观察一下当你用手机时，一天使用百度的次数。大多数使用百度的次数都直线下降了。
原因也很简单。
如果你打开手机是要社交，你会去微信。
如果你要看信息，你会上微博和今日头条。
如果你要购物，你会上京东或者淘宝。
因此，搜索引擎这个流量分发平台的作用被大幅度削减了。
因此，在移动互联网爆发的阶段，百度的股价几乎没怎么动。
其本质原因是，移动互联网时代，百度的搜索引擎广告被挤压了，因此增速没有办法达到几年前的40%，50%了。
很多人不理解为什么腾讯、阿里巴巴、网易最近两年的利润增速依旧可以达到40%。
其实原因就是上面提到的移动互联网时代。
对百度而言，错过了一个移动互联网时代，意味着市值和阿里腾讯差了5倍！沉痛的代价啊！
但是百度依旧霸占着中国搜索引擎市场一哥的身份。
百度现在依旧霸占了中国搜索引擎市场80.55%的市场份额。
虽然在移动互联网时代，搜索引擎的增长可能会有一些乏力，但是伴随着市场整体，有个10%-20%的增速，还是完全可以实现的。
因此，百度就变成了一个现在估值是14.5倍自由现金流，手里有1300亿人民币，同时未来的增速大概是10%-20%的互联网企业。
这样的企业贵吗？
我一点不觉得贵，反而觉得很便宜。
因为，百度还附送了投资者一个大期权—人工智能。
✦ 六、人工智能
我想很多人到今天也没有明白人工智能到底是什么。
是机器会像人类一样思考吗？
绝对不是。
人工智能之所以最近几年这么火，本质上离不开计算机领域神奇定律—摩尔定律。
一个简单理解摩尔定律的方式是：每隔18个月计算机的计算能力翻一番。
也就是说，计算机的计算能力，每隔18个月增长1倍。
这也就是我们今天会出现人工智能的核心所在。
我们的计算能力够了。
人工智能，最早是在1960年左右就被提出来了。为了实现人工智能，科学家们基本上确定了两天路线。路线1是走仿生学，模仿出人类大脑。路线2通过超级庞大的大数据和先进的算法，让计算机出现“智能”的特征。
Alpha Go之所以能赢人类，不是因为它聪明，而是因为它把每一个子下的位置的胜率，全部计算清楚了，然后它选择了一个对它而言胜率最大的位置。
我们看到的表象是它“智能”了。而这种智能的实质是大量数据和先进的算法。
所以说，我们现在接触的人工智能，全部是建立在数据的深度学习上的。
我们今天所看到的人工智能完完全全是建立在计算机的特点在做，只不过具备了人的某些特点和功能。
计算机可以回答你问的问题，不是因为它理解了你的意思。而是算法帮它选出来了最优的答案。
因此要想达到人工智能，你需要有三个东西：数据、强大的计算能力和算法。
可以这么说，全世界最早的两家人工智能公司，其实就是谷歌和百度。
因为，搜索的本质就是机器试图去理解人的意图。
而很巧的是，搜索引擎的核心就是：数据+算法。和人工智能的核心完全一样。
上图是百度人工智能的技术储备。
简单来讲，百度在人工智能领域公开的专利有1548项，其语音识别准确率达到97%，人脸识别测试的准确率达到99.7%。
并且自2016年开始，使用百度语音的app数量超过8万，每天语音识别请求量1亿，每天语音合成请求量2.5亿。
97%的语音识别准确率已经超过了谷歌和苹果。
无人驾驶的核心技术之一是图像识别能力。
因为计算机要区分哪些是危险物品，哪些是无危险的景物，哪些是人。
目前全球能识别图像和人脸最好的公司，就是谷歌和百度。
而很巧的是，上面提到的所有技术：无人驾驶、人脸识别、图像识别以及语音识别，本质上和谷歌的搜索引擎一模一样，都是建立在大数据和算法的基础上实现的。
这就是为什么百度和谷歌在人工智能领域有得天独厚的优势。
✦ 七、结语
什么是好的投资？
如果好的投资就等于买好的公司。
那么这世界上大多数人都不会亏钱了。
很多时候，只有以合理的价格买入好的公司，最终才能得到好的回报。
百度目前的账面市值是4515亿人民币，现金以及现金等价是1362亿，爱奇艺的估值是320亿。
因此，市场给百度搜索引擎的估值是2903亿人民币。
而搜索引擎每年可以给百度带来200亿人民币的自由现金流，同时未来3-5年的利润增速大概是10%-20%之间。
这意味着百度现在搜索引擎业务的估值只有14.5倍（2903/200）。
更重要的是，现在百度的股价里，是没有任何人工智能的预期的。
仅仅只靠搜索引擎业务的估值，就可以支撑起买入百度的投资决定。
这意味着，投资者为人工智能支付的价格是零，这相当于免费送了一个人工智能的期权！
