中金 | 资金流向：南向流入扩大

Kevin策略研究 · 公众号 · · 2024-03-11 07:58

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本周全球资金面值得注意的变化是： 1）我们追踪的EPFR资金数据显示，截至本周三（3月6日），海外主动资金继续流出A股和港股，规模有所收窄；2）互联互通方面，截至本周五（3月8日），南向延续流入，北向资金则转为流出；3）全球市场，股票继续流出，债券和货币市场继续流入；4）美股及发达欧洲、日本及新兴市场均继续流出。

国内资金面上，北向资金转为流出。 本周两会公布的财政目标（3%赤字率加一万亿元人民币的超长期特别债）基本符合市场预期，但正如我们此前提示，我们测算5-6万亿元人民币的新增赤字可以使财政脉冲在上半年达到历史高点（4ppt）。如果净增明显低于这一水平，虽然会为市场提供支撑但不足以完全扭转当前趋势，这一情况下市场更有可能区间盘整（《两会期间的交易策略》）。

全球资金面上，主动外资中除印度外均延续流出。 截至本周三（2月29日-3月6日），本周主动外资流入印度股市1.2亿美元，较此前一周1.1亿美元小幅扩大。2023年最后一周起，印度主动外资已连续11周流入，累计流入17.7亿美元。日股方面，本周主动外资仍持续流出。2月29日-3月6日主动外资流出1.9亿美元，但被动外资延续流入11.2亿美元。

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南向流入扩大

中国市场

海外资金： 主动外资继续流出

截至本周三（2月29日-3月6日），A股主动外资继续流出1.82亿美元，被动资金流出1.09亿美元，整体流出2.91亿美元（vs. 上周净流出3.16亿美元）；与此同时，港股和ADR海外资金流出4.18亿美元（vs. 上周净流出0.4亿美元），其中主动资金流出3.4亿美元，被动资金流出0.74亿美元。

互联互通资金：南向流入扩大， 北向转为流出

北向转为流出。 本周（3月4日-3月8日）北向资金合计流出31.1亿人民币，日均流出6.22亿元（vs. 2月26日-3月1日日均流入47.1亿元）。分行业看，家用电器、科技硬件持股市值上涨较多，非银金融和食品饮料持股市值下跌。个股方面，本周北向资金对格力电器、北方华创、长江电力等标的增持较多，减持隆基股份、工业富联、欧菲光等标的。

南向流入扩大 。本周南向资金流入171.2亿港币，日均流入34.2亿港币（vs. 2月26日-3月1日日均流入18.4亿港币）。行业层面，能源/原材料、内地银行等持股市值领涨，保险和房地产持股市值下跌。个股方面，南向资金对中国海洋石油、美团、中国移动等标的增持较多，减持腾讯控股、招商银行、香港交易所等标的。

全球市场

跨市场与资产： 美股、发达欧洲、日本和新兴市场继续流出

主动外资上看，美股本周继续流出11.08亿美元（vs. 上周流出17.67亿美元），发达欧洲继续流出23.77亿美元（vs. 上周流出23.48亿美元），日本股市继续流出1.15亿美元（vs. 上周流出2.83亿美元），新兴市场继续流出12.08亿美元（vs. 上周流出6.51亿美元）。 资产方面，全球股票转为流出，债券和货币市场继续流入。

配置比例：当前主动基金对中国配置比例低于基准约0.2%

自2021年来，全球主动基金对中国、印度从超配转向低配，韩国仍维持超配，日本低配有所下降。自2022年1月起至今，中国配置比例下降最多（-0.2%），而英国（+1.1%）、法国（+0.4%）、日本（+0.3%）获得增配幅度最大。 地区类型上看， 管理人来自欧洲的基金为整体流出主力； 板块层面看， 海外资金对中国医疗保健、消费、半导体及硬件、资本品超配，对互联网、金融及房地产低配。

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