黑色疯狂，1年暴涨300%，把发改委都惊动了！

来源：央视财经（cctvyscj）

26日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布最新一期环渤海动力煤价格报收于每吨593元，比前一报告期上涨了16元，再次刷新年内最高纪录。

与之对应，郑州商品交易所决定，自2016年10月26日晚夜盘交易时起，对日内平仓交易，动力煤品种的交易手续费按每手12元计收；值得关注的是，郑商所在10月24日，也就是两天前，刚刚把动力煤的交易手续费从每手4元调高到每手6元。此外，昨天（26日）郑商所也同时上调了玻璃品种手续费，按每手6元计收。

受此影响，26日动力煤主力合约夜盘收市下跌2.21%。玻璃主力合约下跌0.62%。

截至25日期货市场收盘，焦炭、锰硅、铁矿石、沪铝、沪铅主力合约纷纷涨停。焦煤大涨5.05%，沪锌涨4.8%。

焦炭1701日K线图（2011年-2016年初）

想当年，煤炭的价格可谓是一跌再跌，以焦炭1701期货合约为例，从2011年年中的2498元一直跌到2016年年初的最低点558元，简直是惨不忍睹！

焦炭1701日K线图（2016年初-至今）

从今年年初开始，焦炭价格才触底反弹，4月份后开始一路高歌，价格直冲云霄。看看焦炭这强势的涨幅，从今年年初到现在，直接从558元飙到了26日最高点1765元，整整涨了3倍不止。

如果说最近还有哪个行业能让发改委如此揪心的话，煤炭无疑是其中之一。

记者获悉，发改委于25日再度召集煤炭企业开会。这是50天内发改委第5次召开涉及煤炭供需形势的会议。

25日，国家发改委召开了去产能工作进展情况发布会，目前钢铁、煤炭两个行业退出产能均已完成全年目标任务量的80%以上，今年钢铁和煤炭行业的去产能任务有望提前完成。

会议主要听取了各家煤企对去产能、控产量等方面的意见，并针对目前局部地区煤炭供应紧张状况提出了建议。其中重要的一条内容是希望煤炭价格不要再继续上涨，希望各家煤企在适当释放产量、保障煤炭有效稳定供应的情况下稳定价格，起到带头作用。

国家发改委相关负责人表示，今年下半年全国钢铁和煤炭行业去产能的进度明显加快，截至9月底，钢铁煤炭均已完成全年去产能任务的80%以上，有部分地区和中央企业已经提前完成全年任务。 

国家发改委副秘书长 许昆林：钢铁有可能在10月份就基本完成，煤炭相对来说量大，面积更广一点，有可能要到11月份完成。

据统计，今年1到9月份，我国粗钢产量为6.04亿吨，同比增长0.4%；煤炭产量24.6亿吨，同比下降10.5%。许昆林介绍，当前去产能的进度明显加快，使煤炭钢铁行业的经济运行状况好转。钢铁煤炭价格回升，企业融资环境有所改善、货款拖欠明显缓解，行业生产、安全和经营在较短时间内实现整体好转。 

国家发改委副秘书长 许昆林：从效益看，1-8月钢铁协会会员企业实现利润214.7亿元，同比扭亏增盈393.5亿元；规模以上煤炭企业实现利润224.8亿元，同比增长15%。

为了保证产能真去真退，国家发改委建立了完善公示公告、验收和抽查机制，明确抽查验收工作将在12月底前完成。

从发改委公布的数据中我们可以发现，在8、9两个月去产能的节奏有明显的提速，而这对股市和大宗商品市场也迅速产生连锁反应。

继本周一煤炭板块个股出现大面积涨停潮之后。25日，平庄能源、金瑞矿业、*ST神火等个股继续封住涨停，而板块内绝大多数个股的走势也远远强于股指。

而表现更加神奇的还有期货市场中“绝代双焦”——焦煤和焦炭，在过去4周中，这两个品种累计涨幅分别达到43.3%和40.37%。

然而涨势依然未止，在本周一和周二，焦煤主力期货再次录得2.64%和5.05%的涨幅，焦炭主力期货则更加强劲，两天涨幅分别为3.77%和6.97%，到25日收于每吨1680元的高位。

这样的涨势在现货市场也同样有所表现，秦皇岛5500大卡动力煤价，目前已经达到了每吨580元，比年初上涨了210元。环渤海动力煤指数也报收于每吨577元，较年初累计上涨了55.5%。

对于当前煤炭需求的增长，国家发改委副秘书长许昆林在昨天的的新闻发布会上表示，当前属于阶段性恢复增长，这种增长的主要原因是7月份火电生产大幅增加，以及随着迎峰度冬逐步临近，导致重点用户补库存意愿较为强烈。他同时表示，要多措并举保供应、稳价格。继续有序释放安全高效先进产能，有序引导在建煤矿投产达产增加一部分产能，针对少数供应偏紧地区定向增加部分产能投放。

后市将如何发展？

疯涨透支空间——一个债券分析师眼中的“黑色疯狂”

节选自国泰君安报告《大宗疯涨透支空间，通胀终究昙花一现》，作者为国泰君安固收徐寒飞团队。来源于微信公众号“寒飞论债”

大宗疯涨透支空间，通胀终究昙花一现。

10月以来，煤炭价格加速上行，截至昨日收盘，动力煤、焦煤、焦炭期货主力合约单月涨幅分别达到17.1%、27.81%和32.2%；现货与期货交互影响，价格也出现跳升。

强势煤炭带动黑色系商品普遍走高，并开始通过成本推升预期（用电成本上行）向铝等基本金属蔓延。市场关于通胀的预期开始出现一些波动。我们认为，近期以煤炭为代表的商品涨价本质上是供需的短期错配导致的，而错配的“高峰”已经过去，加速上涨可能意味着动能衰竭，回调的风险开始显著上升。

具体来说，8月以来“供给侧改革”进度明显加快（7月底煤炭去产能任务仅完成全年38%，但9月底已经达到80%以上），煤炭供给约束进一步加强；供给受限恰逢需求短期回暖（例如，火电发电量同比从7月的4.4%大幅提升至12.2%），造成短期供求错配，导致煤炭库存大幅下降，叠加运费回升等因素，推动了煤价一波强劲上行。

不过，站在目前的时点看：①按照国家发改委此前的表态，全年去产能目标预计在10月~11月份即可提前完成，这也意味着，今年供给端变化对价格的贡献已经接近释放完毕；价格高位运行的背景下，未来无论是去产能的约束力度还是主观意愿，都有趋于下降的可能。事实上，随着煤价一路走高，发改委已经多次召开会议，边际上放松了一部分先进产能。②需求端看，尽管火力发电量近3个月持续增长，但其中一部分是对水电的替代导致的（9月水电同比负增长11.4%），总量上看9月发电量回落1个百分点，且未来有随投资继续走弱的风险。③库存短缺已经明显缓解，重点电厂煤炭库存可用天数从最低的12天回升至19天（历史均值20天）。④从海外市场看，作为大宗商品“风向标”的油价重回50美元以下，我们仍认为美国增产背景下“冻产协议”并不牢固，50美元已是中长期顶部区间（详见专题研究“50美元恐怕是油价的顶”_20160829）。BDI指数也从9月末开始见顶回落。

整体上，我们判断大宗价格即使上涨“空间”受投机情绪影响难以把握，但“时间”上已经很难持久，中期拐点大概率已经出现。从月度层面看，PPI同比可能受基数推动仍有惯性向上，但环比增幅可能趋于回落，并且向终端的传导力度也会收到制约。供过于求和通缩的大环境不以短期价格波动为转移，通胀预期仍将长期保持稳定。

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