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社融高 ≠ 需求好

社融量确实不错。3月新增社融4.65万亿，同比多增1.27万亿，信贷3.13万亿，同比多增4000亿，都比预期好很多，最近三个月社融季调环比折年率达到10.6%。社融量确实不错。

主要来自供给冲量。高社融主要来自供给冲量，从去年四季度以来，央行宽信用的力度就已经很大，今年2月社融低增后，金稳委要求新增信贷适度增长（不能少增），所以信贷的供给端是绝对给够的。但没有那么多融资需求的情况下，银行不惜成本放贷，寻找资源冲信贷。

需求还是偏弱。3月社融的高增长，一个原因是政府融资前置，另一个原因是企业短贷和票据高增长，主要是冲出来的，找几个关系好的客户短期借点钱、完成月度放贷指标是完全可以做到的，需求并没有那么强。其实3月以来疫情爆发，经济恢复被全面中断。经济的好转，需要等待疫情好转。

央妈很给力，别总想降息。从去年四季度以来，央行能做的都做了，已经很给力了。央行两个重要目标，一个是宽信用，主要通过结构化放水实现；另一个是降低融资成本，主要让银行让利来实现，其实现在融资成本已经降了很多了。但降息不是央行的常态工具，并不是因为美联储加息而不想降息，而是央行降，保留正常货币政策空间很重要。不能说全年不会再有降息，但幅度会很小，频率很少，没必要投资上下注。

现在宏观卖方也不好做，自己解读往往前后打脸 ；其实我们都能感受到目前ZC有点挤牙膏，不行zxz托一下，不行jg说说话，不行dc松一松，总之就是下不了决心。

反馈到指数上，高空低走，一步步去考验之前的政策底。

目前市场唯一的共识来源于以上，就是他急了，但似乎也没什么办法，那么能做的只有管的少一点？

上海的数据变少后今天上午就炒了旅游，这个我觉得只是情绪套利；核心还天线宝宝，带地产、带基建，国统是抗住第一次分歧，明天是大考；地产换了一批低位首版二版，节奏每次都类似。

医药在九安的业绩下反抽，偏兑现点，比如盘龙持续下跌，上午转债则有10%的机会，说明大家对于药的信心逐步降低。