去年，我曾提到伯克希尔长期持有的两个头寸（部分所有权）——可口可乐和美国运通。但不像苹果头寸那么大，分别只占伯克希尔GAAP净值的4-5%。但它们都是有意义的资产，也体现了我们的考量和想法。
美国运通于1850年开始运营，可口可乐于1886年在亚特兰大的一家药店推出。(伯克希尔对新公司并不感冒。）多年来，两家公司都曾尝试向不相关的领域扩张，但都没有取得什么成功。
过去——但绝对不是现在——两家公司甚至都管理不善。
但每家公司都在其主营业务上取得了巨大成功，并根据情况进行了调整。最重要的是，它们的产品"走出去"了。可口可乐和美国运通的核心产品都成为了世界知名品牌，对饮品的消费和对确定性金融信任的需求，是当今世界永恒的基本要素。
在2023年期间，我们没有买入或卖出美国运通或可口可乐的任何股票——延续了我们自己长达二十多年《李伯大梦》
（Rip Van Winkle，“美国小说之父”华盛顿·欧文的小说）
式的沉睡期。
去年，这两家公司再次通过增加盈利和红利来回报我们的坚定持有。事实上，我们在2023年从美国运通中分得的收益大大超过了我们很久以前购买这两家公司所花费的13亿美元成本。
美国运通和可口可乐几乎肯定会在2024年增加股息——美国运通差不多是16%——而我们肯定会全年不动我们的持股。我能创造出比这两家公司更好的全球业务吗？伯蒂会告诉你"不可能"。
虽然伯克希尔在2023年没有购买这两家公司的股票，但由于我们在伯克希尔进行了股票回购，你去年间接持有的可口可乐和美国运通的股份都是有所增加的。这些回购增加了你们对伯克希尔所拥有的每一项资产的参与。
对于这个显而易见但经常被忽视的事实，我还是要加上我一贯的告诫：所有的股票回购都要取决于价格。在折价的时候进行回购是明智之举，而在溢价的时候回购则就是愚蠢的行为。
可口可乐和美国运通给我们的启示是什么？
当你找到一家真正出色的企业时，请坚持下去。耐心是有回报的，一家优秀的企业可以抵消许多不可避免的平庸决定。
今年，我想介绍另外两项我们预计将无限期持有的投资。与可口可乐和美国运通一样，仓位对我们来说并不巨大。然而，它们是值得的，而且我们会在2023年期间增加这两项持仓。
截至年底，伯克希尔拥有西方石油27.8%的普通股，同时还拥有认股权证，在五年多的时间里，我们可以选择以固定价格大幅增加我们的所有权。
虽然我们非常喜欢我们的所有权和选择权，但伯克希尔对收购或管理西方石油没有兴趣。
我们尤其看好西方石油在美国持有的大量石油和天然气，以及在碳捕获方面的领先地位，尽管这种技术的经济可行性还有待验证。这两项活动都非常符合我国的利益。
不久前，美国还严重依赖外国石油，碳捕获没有任何有意义的支持者。事实上，在1975年，美国每天的石油产量为800万桶石油当量，远不能满足自身需求。
美国在第二次世界大战中处于有利的能源地位，但现在却严重依赖外国——可能还是不稳定的——供应商。据预测，随着未来用量的增加，石油产量将进一步下降。
在很长一段时间里，这种悲观情绪似乎是正确的，到2007年，产量下降到500万桶/日。
与此同时，美国政府于1975年建立了战略石油储备（SPR），以缓解——尽管没有完全消除——美国自给自足的能力受到侵蚀的问题。
然后——哈利路亚！——页岩油经济在2011年变得可行，我们对能源的依赖结束了。现在，美国的石油产量已超过1300万桶/日，石油输出国组织（OPEC）不再占据上风。
西方石油自身在美国的石油年产量每年都接近SPR的全部库存。如果美国国内的石油产量一直保持在500万桶/日的水平，并且严重依赖非美国石油来源，那么我们的国家今天就会非常——非常——紧张。
在这一水平上，如果外国石油供应不上，那么SPR在几个月内就会被耗尽。
在维奇·霍卢布（西方石油首席执行官）的领导下，西方石油正在为国家和股东做正确的事情。没有人知道未来一个月、一年或十年油价会如何变化。
但维奇确实知道如何将石油和岩石分离开来，这是一种非同寻常的才能，对她的股东和她的国家都很有价值。
此外，伯克希尔还将继续被动地长期持有五家大型日本公司的股份，每家公司的经营方式都高度多元化，与伯克希尔本身的经营方式有些类似。
去年，在格雷格-阿贝尔和我前往东京与这五家公司的管理层交谈后，我们增持了这五家公司的股票。
目前，伯克希尔分别持有这五家公司约9%的股份。
(稍微提一下：日本公司计算流通股的方式与美国不同）
伯克希尔还向每家公司承诺，不会购买超过9.9%的股份。
我们对这五家公司的投资成本共计1.6万亿日元，五家公司的年末总市值为2.9万亿日元。然而，近年来日元走软，我们的未实现收益为61%（以美元计算），即80亿美元。
格雷格和我都不相信我们能预测主流货币的市场价格。我们也不相信能雇到有这种能力的人。因此，伯克希尔用1.3万亿日元的债券收益为其在日本的大部分头寸融资。
这些债券在日本很受欢迎，我相信伯克希尔的未偿日元债务比任何其他美国公司都要多。日元贬值为伯克希尔带来了19亿美元的年终收益，根据美国通用会计准则，这笔收益将定期计入2020-23年期间的收入。
在某些重要方面，伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友这五家公司都奉行对股东有利的政策，这比美国通常实行的政策要好得多。自从我们购买日本股票以来，这五家公司的每一家都以有吸引力的价格减少了其流通股数量。
与此同时，这五家公司的管理层对自身报酬的要求远没有美国公司那么积极。还要注意的是，这五家公司每家都只将大约1/3的收益用于分红。
这五家公司留存的巨额资金既用于建立其众多业务，也会用一小部分用于回购股票。与伯克希尔一样，这五家公司也不愿发行股票。
伯克希尔的另一个好处是，我们的投资有可能会为我们带来全球范围内与五家管理完善、备受尊敬的大公司合作的机会。他们的利益比我们广泛得多。
而且，日本公司的CEO们也可以放心，因为他们知道伯克希尔将一直拥有巨大的流动性资源，可立即用于此类合作，无论规模如何。
我们从2019年7月4日开始投资日本。鉴于伯克希尔目前的规模，通过公开市场购买建立头寸需要极大的耐心和较长的"友好"价格期。这个过程就像扭转一艘战舰。这是我们在伯克希尔早期从没有遇到过的一个较大的劣势。
