【债券】姜超/姜珮珊：17年2季度基金转债持仓分析

基金转债持仓减少，占转债市值比重创新低。17 年 2 季度公募基金转债持仓 213 亿，环比减少 50 亿元。开放式基金中, 债券型和混合型持仓分别减少 19.4 亿元和 25.8 亿元，股票型持仓从 17Q1 的 5.43 亿元大幅减至 0.80 亿元。其中，混合一级和混合二级债基转债持仓分别减少 7.4 和 4.2 亿元。转债持仓占转债市值的比重降至 23.7%（一季度为 28.6%），创 09 年以来的新低。

基金仓位减少，一方面源于转债市场规模减少；另一方面，基金 5 月因市场大跌减仓，6 月因市场转暖加仓，但加仓程度仍有限。具体来看，转债规模减少主要有三个原因：一是歌尔和白云两只基金偏好的白马转债退市,二是广汽、宝钢等转股规模较大（如广汽 Q2 因转股大约减少 7 亿元），三是新发转债规模较小(久其、模塑、永东、山高共计 44 亿)。上交所数据显示 6 月末上交所可转债市值为 527 亿元、环比减少 32 亿元，但基金上交所可转债持有市值增加 7.7 亿元(而 5 月减少 22.9 亿元)。

从持有基金数来看，洪涛转债位列第一。有 178 家基金将洪涛转债列为重仓券，多为债券型和混合型基金持有。持仓量最大的为兴全可转债，持仓市值 5014 万元。其次为三一和海印转债，分别有 141 和 129 家基金将其列为重仓券。

从持仓总市值来看，三一转债居首，其基金重仓券总市值 21.39 亿元，占三一转债余额的 48%，而电气、光大、宝钢 EB、国贸、广汽和国盛 EB 位居 2~7 位，持仓总市值在 9.72~18.58 亿元之间。从基金重仓券占转债余额比重来看，九州、格力、以岭 EB、顺昌和汽模转债 50%以上的余额被列入基金重仓券名单。

从持仓变动情况来看，大幅增持皖新三一，大幅减持电气广汽。基金重仓券增持前三位个券为皖新 EB(+4.71 亿元)、三一转债(+4.47 亿元)和以岭 EB(+3.72 亿元)，减持前三位个券为电气(-9.03 亿元)、广汽(-4.74 亿元)和海印转债(-1.25 亿元)。

转债基金规模增加，杠杆下降，转债仓位缩减。17 年二季度末未新增转债基金，转债基金资产净值为 61.71 亿元，环比增加 4%。其中，富国转债和兴全可转债环比增幅最大，分别为 21.7%和 21.1%。转债基金整体杠杆率为 107%，较 17Q1 小幅减少。具体来看，民生加银转债杠杆率最高，为 132%，兴全可转债、申万菱信可转债和银华中证转债杠杆率最低，基本没有杠杆。转债基金配置可转债 41.27 亿元，较一季度末减少1.87 亿元，配置金额占转债总市值的4.7%，与一季度持平。转债基金平均可转债市值占基金资产净值的比重从 17Q1 的 86%下降至 17 Q2 的 82%。