【华创交运*业绩点评】吉祥航空：Q2实现盈利1.2亿，同比增长240%，中期分红+股份回购彰显信心

华创交运与供应链研究 · 公众号 · · 2024-08-16 22:08

正文

根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

一、公司公告2024年半年报：

1、2024H1 ：

营业收入 109.6亿，同比+17.4%，较19年+35.9%，归母盈利4.9亿，同比+508.9%， 扣非后盈利 4.8亿，同比+796.7%。主要系上半年春运等假期的出行需求增加，叠加国际航线持续恢复所致。 上半年国内综采油价 6618元/吨，同比+0.8%；上半年人民币贬值0.6%， 汇兑损失 0.57亿。

2、 2024Q 2 ：

营业收入 52.4亿，同比+7.1%，较19年+33.2%； 归母盈利 1.2亿，同比+239.7%， 扣非后盈利 1.0亿，同比+194.8%。 Q2国内综采油价 6551元/吨，同比+7.4%，环比-2.0%；Q2人民币贬值0.4%， 测算汇兑损失 0.4亿。

3、经营数据：

1）2024H1： ASK同比+20.6%，较19年+37.5%，RPK同比+26.3%，较19年+36.1%，客座率84.5%，同比+3.8pct，较19年-0.9pct。

2）2024Q2： ASK同比+13.5%，较19年+37.8%，RPK同比+16.6%，较19年+34.6%，客座率83.6%，同比+2.2pct，较19年-2.0pct。

4、收益水平：

1）2024H1： 客公里客运收益 （含燃油附加费）0.46元，同比-8.9%，较19年同比-2.9%， 座公里收益 0.39元，同比-4.5%，较19年同比-3.9%。

2）2024Q2：客公里客运收益 0.44元，同比-9.9%，较19同比-4.1%， 座公里收益 0.37元，同比-7.5%，较19年同比-6.3%。

5 、成本费用：

1）2024H1 ：营业成本 92亿，同比+14.3%， 航油成本 35.4亿，同比增长20.0%，期内国内油价综采成本同比+0.8%。扣油成本57亿，同比+11.0%。 座公里成本 0.34元，同比-5.2%，较19年同比-2.6%； 座公里扣油成本 0.21元，同比-8.0%，较19年-13.1%。 2）2024Q2 ： 营业成本 45亿，同比+8.4%， 测算航油成本 17.6亿，同比+16.5%， 座公里成本 0.33元，同比-4.5%，较19年同比-6.7%， 座公里扣油成本 0.20元，同比-8.5%，较19年-16.3%。

3）费用：2024H1三费合计（扣汇） 为13.1亿，扣汇三费率12.0%，同比下降0.9pts。 2024Q2 扣汇三费合计 6.4亿，扣汇三费率12.3%，同比下降0.2pts（注：不含研发费用）。

6 、中期分红 ：

截至2024年6月30日，拟每股派发现金红利人民币0.09元（含税），合计派发约2.0亿元，分红比例约为40.3%。

7、股份回购：

公司将对1500万股已回购股份予以注销并相应减少公司注册资本，拟注销股份数量占公司当前总股本的0.68%，彰显信心。

二、投资建议 ：

暑运民航旅客量再创新高。 根据CADAS数据，最新8月13日， 民航国内7日平均旅客量 216万，同比增长8%， 超19年29% ；平均客座率88%，同比+5pts，较19年基本持平。民航国内7日 市场平均全票价（含油） 967元，同比下降11%，较2019年下降2%。

1）盈利预测： 考虑国内宏观经济背景及国际线恢复进度，我们预计24~26年盈利预测为实现归母净利15.1、22.5和31.0亿，对应24~26年EPS分别为0.68、1.02和1.40元，PE分别为16、11、8倍。

2）我们给予25年15倍PE，对应目标市值337亿，目标价15.2元，预期较当前36%空间，强调“强推”评级。

风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。