【东吴电新曾朵红团队】本周策略：电动车有待5月放量，工控和单晶需求较好

诺德股份 （ 锂电铜箔旺季时有望提价、龙头弹性标的 ）

华友钴业 （ 钴价看涨、一季度业绩超预期盈利反转、有矿龙头标的 ）

汇川技术 （ 通用变频 / 伺服今年将进一步大超预期、电动车电控及布局好于预期 ）

天齐锂业 （ 碳酸锂价格稳定、优质锂矿资源和布局良好 ）

宏发股份 （ 通用和汽车继电器超预期增长、 Tesla 和汽车电子新龙头 ）

国轩高科 （ 三元电池稳健龙头、价格见底签订大单、估值低 ）

特变电工 （ 一带一路龙头、海外工程项目进展超预期 ）

亿纬锂能 （ 三元电池龙头、签订大单 ）

隆基股份 （ 单晶需求旺盛、公司产能扩张份额提升、估值低 ）

金风科技 （ 风电行业逐步恢复增长、中报预告增长、估值低 ）

自 2016 年四季度以来我们积极看好工控和风电，布局国企改革和一带一路主题， 2017 年 1 月 23 日我们全市场率先积极看好电动车板块并一直坚定看好。首先，我们预测 2017 年电动车产销为 75 万台以上，同比增长 45% 以上，增量是乘用车和物流车， 3 月初公布第二批目录和 2 月产销超预期市场开始认同有了第一波， 4 月初推出第三批目录超预期、叠加 Tesla Q1 交付 2.5 万辆超预期和 3 月产销数据好，电动车板块超额收益明显， 4 月中下旬至今回调明显， 766 款免税目录和第四批推广目录如期推出，乘用车和物流车将有较大的拉动， 5 月的销量向好可期，下半年预计销售火爆，下半年 model 3 正式投产，大众、福特等在未来几年均会推出数款电动车，国际电动化浪潮也将超预期；我们 1 月底提出电动车持仓底和并一直坚定看多，后续只有利好没有利空，短期调整是买入机会，继续强烈建议布局价格趋势向好的方向（铜箔、锂和钴）和低估值的优质龙头；其次，工控下游设备自 16 年 7/8 月出现拐点正增长，需求持续超预期，一季度均显示超预期高增长，工控复苏贯穿全年，工控板块继续提示重视；再次，一带一路是国家战略， 5 月份一带一路大会在即，电气设备蓝筹出海很普遍，明显感觉到项目加速，继续建议重视；再次，风电行业底部且 17 年有抢装预计增长超过 10% ，在手订单充足，风火平价打开中期空间，估值低且前期涨幅小，继续看好；再次，光伏 17 年下半年进一步下调电价，上半年抢装需求旺盛，高效单晶和分布式需求向好；再次，国企改革是市场 2017 年的热点主题，传统电力设备和能源国企部分标的值得积极关注；再次，增量配网放开是大蛋糕，电改深入推进，配网和电改的新模式值关注；再次，能源局印发《促进储能产业技术发展和应用》的文件，十三五属于示范阶段，锂电池成本下降和技术进步推动储能发展，值关注 。

电动车： 2015 年底和 2016 年上半年是电动车，尤其是电池及材料板块，表现最为靓丽的时间，政策的可能变化吸引市场持续的目光，业绩兑现几倍增长提供足够微观的支撑，供需紧张和价格弹性提供无限想象，但是国补调整方案迟迟未出台和市场对于板块的过高预期导致下半年回调幅度也相当大。国补方案最终在元旦前一天推出，客车补贴大幅度下降，同时新增了很多能量密度要求、提高了准入门槛和增加了不少事后监控的要求，其中非个人用车需要达到 3 万公里才能申请补贴。 2016 年的产量为 51.7 万，销量为 50.7 万，我们预测 17 年的产销量为 75 万台，增量主要看物流车和乘用车，春节前工信部出台第一批推广目录，一季度是对于新政的适应和调整的时期， 3 月 1 日工信部推出了第二批推广目录，足见国家层面对于电动车产业的坚定拥护，其中乘用车和专用车中三元车型占比进一步提升，客车高档补贴车型数量大幅增加，调整速度大超市场预期，目录推广进入常态化阶段。 2 月产销数据大超市场悲观预期， 2 月产销拐点远好于市场预期的最早的 3 月。 4 月 1 日出台第三批电动车推广目录，车型数量和调整速度均超出市场预期， 3 月产销 3.1 万台显示产销情况良好。 4 月底第十批免购置目录推出，车型数量达到 776 款，对拉动乘用车和专用车销量意义重大， 5 月 2 日第四批推广目录出台，预计 5 月新能源车销量同环比将有较好增长。 Tesla 一季度交付 2.5 万辆超预期及下半年 model3 正式投产，大众、福特等在未来几年均会推出数款电动车，国际电动化浪潮也超预期。我们自 1 月底就提出机构在电动车方面的持仓也到了历史的低位，利空出尽，并明确看多，涨至目前市场有一些分歧，近几周调整幅度也不少，但我们认为此轮电动化是大趋势，国际国内都是如此，后续推广目录和 5 月销量可期待，二季度销量向好和三季度销售旺季可期，后续只有利好没有利空，经过 3 年的发展电动车产业配套趋于完善，尽管部分环节过剩，只需回避利润下降的环节，寻找可能受益爆款车型的品种，甄别供给依然紧张的景气环节，继续积极布局真成长、低估值龙头，积极关注价格趋势向好的龙头，看好铜箔、锂、钴等趋势较好的环节，看好乘用车、高端三元电池及关键上游材料（湿法陶瓷隔膜、新型锂盐、高电压电解液）未来发展，看好龙头（比亚迪、北汽、宇通、 CATL 、 tesla 等）供应链优质标的 。

工控及工业 4.0 ： 随着宏观经济自 16 年初开始好转，我们去年 10 月份观察到部分机械设备出货自 16 年 7/8 月开始正增长，调研反馈下半年低压变频 / 伺服需求好转，进口替代加快，三季报来看增长在明显提速，四季度增速将进一步提升，外资品牌普遍四季度开始 10-30% 的正增长，一季报预告显示高增长， 预计 2017 年上半年将超市场预期，持续提示需特别重视 ；

一带一路： 两会和 5 月北京一带一路大会将是很好的催化剂，电气设备出海已经取得不错的成绩，近三年进步明显，国家一带一路战略提供战略机遇期，积极关注一带一路电气设备蓝筹 ；

风电： 2016 年装机约为 23GW ，由于 2018 年降电价 2017 年抢装及南边开发转移，预计 2017 年增长至 24-27GW ，累计招标未装的风机订单超 110GW ，风电发电成本降至 0.32-0.45 元 / 度，风电场投资吸引力大增，平价上网即将到来，同时板块估值较低，今年涨幅小，建议积极关注 ；

光伏： 光伏 2016 年装机 34GW ，其中上半年 23GW ，今年中将下调光伏上网电价，去年四季度至今单晶需求旺盛，部分公司一季度增长较好，建议重点关注分布式和单晶 ；

国企改革： 12 月中央经济工作会议中国企改革是超预期的亮点，国网也表示支持增量配网改革和混改，部分国企已停牌，国企改革开年第一周迅速升温，国网系公司、能源国企、央企大集团小公司的后续动作值得重视 ；

配网 PPP ： 电网投资自 15 年四季度开始提速 ，配网一直是投资的重点 ，前期发改委 100 个配网项目试点发布，电改也开始拓展到增量配网，配网 PPP 模式兴起，配网模式创新值关注 ；

电改： 电改正在积极推进之中 , 各个地方建立电力交易平台，广东地区售电交易放量明显 , 京津冀也在鼓励参与售电 ， 售电和配售一体化方面两个文件出台 , 发改委督促 18 省市加快电改进程，省级输配电价拟定定价办法， 值得关注 ；

储能： 储能列入十三五能源规划，已有独立文件确定电储能参与调频调峰辅助服务试点，能源局科技司发布促进储能产业发展征求意见稿，民间储能项目增多 , 铅炭开始具备经济性 , 锂电储能成本今年大幅度下降， 储能空间无限 , 是较好主题和成长板块 , 优选锂电、铅炭、系统龙头 ；

光热： 光热电价去年已出台， 1.15 元 /kwh ，光热示范项目 134.9 万 kw 公布，短期没变化，关注 ；

核电： 核电方面没有明显的机会。

电动车： 诺德股份、华友钴业、天齐锂业、宏发股份、赣锋锂业、星源材质、科达利、国轩高科、新宙邦、沧州明珠、杉杉股份、亿纬锂能、洛阳钼业、长园集团、科士达、比亚迪、新纶科技、当升科技、北巴传媒、正海磁材 ；

工控及工业 4.0 ： 汇川技术、宏发股份、正泰电器、信捷电气、长园集团、华中数控、英威腾 ；

一带一路： 特变电工、金风科技、中国西电、许继电气、平高电气 ；

风电： 金风科技、泰胜风能、天顺风能、福能股份；

光伏： 隆基股份、中来股份、阳光电源、林洋能源 ；

国企改革： 国电南瑞、东方能源、福能股份、华光股份、国电南自 ；

配网： 许继电气、涪陵电力、国电南瑞、置信电气、合纵科技、北京科锐 ；

储能： 南都电源、阳光电源、圣阳股份、雄韬股份 ；

电改： 智光电气、合纵科技、炬华科技、北京科锐、积成电子、中恒电气、新联电子 ；

光热： 杭锅股份、首航节能；

特高压： 平高电气、许继电气；

核电： 台海核电、应流股份。

三元材料市场价格缓慢回落 , 至周五，国内市场上三元材料523系主流报价在18-19万元/吨，也有部分厂家和贸易商在17.5万元/吨左右出货，622系主流价在22-23万元/吨左右，较前段时间下跌5000-10000元/吨不等。这段时间价格的走跌主要有以下几方面原因：1、原料价格下跌。近期钴市场价格开始回落，使得前期囤有三元材料的贸易商开始低价出货，对市场主流成交价有一定的冲击；2、4月中旬以来，市场所预期的旺季并未如期而至，不少三元材料厂家诉苦货难卖，其下游都接不到订单。从4月份的国内主要三元材料厂家产量来看，除个别厂家因扩产，产量有所放大外，其余都与3月份持平，或有所减少，目前锂电池厂家集中度较高，而材料厂家同样也出现了这种情况，而近期碳酸锂价格的走高，对三元材料价格有一定的支持作用 。

隔膜市场平稳运行，下游需求表现不一 ， 本周锂电隔膜市场平稳运行，下游动力和数码电池表现不一，对隔膜市场也出现了短期的需求也出现了波动，但目前价格基本维稳，湿法基膜均价在 3-4 元；干法基膜在 2-3 元。据某企业技术人员了解，目前来看，在企业技术和工艺水平相当的情况下，比的其实更是谁成本低，谁有效产能大了，而企业的核心竞争力也将从技术的改性涂覆能力变为对进口设备或者新设备线的驾驭能力，良品率的提升能力。换句话说就是谁能迅速的把产能建起来，并且迅速形成良品率高的有效产能，那么它将是未来隔膜市场的赢家 。

电解液本周情况趋稳预计后市出货量将明显增长 ， 节后电解液市场与节前相比尚没有出现大的波动，但价格方面与上月相比出现一定程度的松动。现国内电解液价格在 6.5-7.5 万元 / 吨左右，部分低端产品价格在 5.5 万元 / 吨左右，部分高端产品报价在 9-11 万元 / 吨左右。多数电解液厂家对于本月出货情况看好。据天赐材料内部人士透露，一季度电解液出货量同期增长 20% 。相比年初价格，目前电解液下调 5% 。原料市场，现六氟磷酸锂价格普遍在 25 万元 / 吨左右，且市场上已经出现 20 万元 / 吨左右的报价。现溶剂 DMC 现为 6000-6500 元 / 吨左右， DEC 现为 14500 元 / 吨左右 。

部分原料供应紧张负极产销尚可 ， 近期锂电负极材料市场价格相对稳定，产品供应方面本周与节前相比尚没有出现明显的变化，但生产企业普遍对本月出货情况预期乐观，认为本月会出现一个量的突破。产品价格方面相对稳定，现国内低端负极材料主流报 1.8-2.2 万元 / 吨，中端产品主流报 4-5.5 万元 / 吨，高端产品主流报 8-10 万元 / 吨。原料市场，近期负极原料市场仍不安稳，部分产品供应明显吃紧。如负极材料用沥青类产品，据悉，受环保整顿等因素的影响，东北地区某主要供应商无法正常稳定生产。目前油系包覆沥青出现买家到处找货的紧张局面。针状焦的供应紧张主要是对中小用户而言，大型负极材料生产商由于与各针状焦厂商和代理商已经建立稳定合作关系，拿货方面还没有出现问题 。

动力电池或在 5 月份爆发 ， 本周数码电池销售情况仍然较好，价格平稳，不多细聊，主要关注动力电池方面。主流动力电池企业表示，公司一季度电池生产量仍然不低，但销售量较差，因此存了不少库存，不过 4 月份以来销售情况已经有了明显好转，预计 5 月份行情仍将延续回暖趋势，所以保持了较高的开工率。根据我们统计数据，该企业动力电池一季度销售量 / 生产量仅为 20% ，特别是磷酸铁锂电池库存量较高，在乘用车主流转向三元电池的情况下，消化库存的重任需要商用车市场来扛了。目前主流成交价三元动力电池包 1.6 元 /wh ，磷铁动力电池包 1.7 元 /wh 。

新能源汽车及锂电池：

政策层面

第四批新能源汽车推荐目录发布，共涉及96家企业453个车型 ： 5 月2日，工信部发布第四批新能源汽车推荐目录，共包括96户企业的453个车型，其中纯电动产品共93户企业407个型号、插电式混合动力产品共17户企业44个型号、燃料电池产品共2户企业2个型号。2017年以来，我部已累计发布4批推荐车型目录，共包括136户企业的1473个车型 。

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国家电网公司发布了《关于开展充电桩新国标改造升级的通知》 ： 为落实国家发改委、能源局和工信部《关于印发电动汽车充电基础设施接口新国标改造实施方案的通知》要求，提高充电设施通用性和开放性，推进电动汽车和充电设施互联互通，要求对公司充电桩接口进行新国标升级改造工作。此次升级改造涉及2010年以来，国网公司建设的共计43818台充电桩(直流桩31214台，交流桩12604台)。2015年以后建设的充电桩，共涉及23127台(直流桩21965台，交流桩1162台) 。

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湖南省公示2015年新能源汽车地补名单，990辆车将暂缓补贴清算 ： 5 月4日，湖南省公示2015年度新能源汽车推广应用省补资金的省外产车辆情况，涉及49家企业，4651款车辆符合条件，另有问题车辆1185辆(其中终端客户闲置问题车辆195辆，关联方及经销商闲置问题车辆共990辆) 。

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宁德市出台今年公共机构节约能源资源规划 要求单位停车场将配建充电设施： 近日，宁德市发布了《关于2017年公共机构节约能源资源工作安排的通知》，通知指出，将积极推动全市公共机构内部新能源汽车充电基础设施建设，统筹考虑单位和职工购买新能源汽车需求，在单位内部停车场加快配建相应比例充电设施(或预留建设安装条件)，为单位和职工购买使用新能源汽车创造有利环境。

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东营市将购置新能源快递车辆，提升快递服务低碳化： 5月2日，记者从山东省东营市邮政管理局获悉，市邮政管理局印发《东营市邮政管理局2017年工作要点》，今年东营市将购置新能源快递车辆，提升快递服务低碳化。此外，今年将推进“快递向下”工程，实现全市乡镇快递网点100%覆盖。

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行业动态

奔驰正式提交EQ系列共8款车型商标注册 2025年前将推10款电动车 ： 梅赛德斯-奔驰旗下全新电动概念车Generation EQ在2016巴黎车展正式亮相，随后奔驰首款概念车的量产版本将于2018年投产。梅赛德斯-奔驰向国家工商行政管理总局商标局正式提交了EQ、EQA、EQB、EQC、EQE、EQS、EQG、EQX等多个新商标的注册申请。上述商标有望用于梅赛德斯-奔驰旗下的电动车家族，新车预计会涵盖紧凑型、中型、大型、SUV及皮卡等多种级别的产品。未来基于Generation EQ Concept打造的电动SUV将率先引入国内市场 。

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美国4月新能源汽车销售13151辆，雪佛兰沃蓝达最畅销 ： 根据外媒公布的数据，4月美国新能源汽车销量13151辆，同比增长24.88%；较3月的18107辆减少4956辆，环比下降37.69%，增长趋势有所放缓，但与2016年前4月走势相比基本类似。1-4月累计销售54387辆，同比增长41.74% 。

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特斯拉Model Y最新消息 CEO马斯克透露2020年生产 ： 对于特斯拉在未来的车型规划一直没有得到官方明确的答复，在上周特斯拉CEO埃隆·马斯克(Elon Musk)在Twitter上和粉丝记者们交流的两小时期间，透露特斯拉正在研发自动驾驶卡车，而在昨日，CEO马斯克也证实了Model Y车型的研发进展 。

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顺应节能减排 沃尔沃将推出纯电动汽车 ： 据证实，沃尔沃将在中国投产首款纯电动汽车，并将于2019年推出并向全球市场出口。该款纯电动车将基于由沃尔沃汽车与吉利联合开发的CMA平台架构，是一款全新车型，但沃尔沃CEOHakanSamuelsson并未透露该车的具体车型 。

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《安康市加快新能源汽车推广应用实施方案》发布 ： 日前，《安康市加快新能源汽车推广应用实施方案》发布，新能源汽车成“新宠”。由发改委牵头，于2017年6月底前，制定出台《安康市新能源汽车充电基础设施布局规划》，为充电基础设施建设提供规划依据，力争到2020年，全市建成集中式充电站20座，分散式充电桩2100个 。

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京东物流未来5年全部替换成电动车 ： 近年来，汽车电动化潮流持续推进，已席卷至行业内外各大上下游产业链。5月4日，京东CEO刘强东在微博表示，目前京东已经列装一百多辆电动货车。同时他承诺，未来五年，会把京东数万辆货车全部替换成电动车 。

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特斯拉一季度Model S和Model X全球交付2.5万辆，Model3中国交车料明年下半年 ： 特斯拉2017年一季度共生产Model S和Model X共25051辆，同比增长62%左右。实际交付共计25045辆，同比增长69%，创造了特斯拉有史以来最强的交付季。中国方面，特斯拉一季度实际交付1600台左右，同比2016年一季度增长19%，仅占其全球交付量的6.4%，比去年全年占全球14%左右的份额下降了一半多 。

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联孚中标德州新能源公交100辆 首批50辆将投入运营 : 5 月3日，联孚集团与德州市公共汽车公司新能源公交车首批交车仪式在山东乐陵市联孚新能源汽车及关键零部件生产基地举行。仪式上，50辆HLJ6122PHEV型新能源公交车停放整齐，即将加入德州公交为市民提供绿色出行服务 。

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上海新能源汽车推广量破10万 为全球最大推广城市 : 5 月4日，据上海市经信委网站消息，上海新能源汽车发展实现“双突破”：制造业产值当年首次突破100亿元，达到132.6亿元，同比增长23.4%;推广数量累计首次突破10万辆，达到10.3万辆，跃居成为全球最大的推广应用城市 。

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南京金龙正式进军乘用车领域，2020年实现10万新能源MPV+SUV产能 : 在2017年初百人会论坛上，南京金龙董事长黄宏生曾在演讲中表示，2017年开始，南京金龙要向乘用车领域正式进军。不到半年的时间，这一目标就有了回声。5月2日，工信部发布第295批《道路机动车辆生产企业及产品公告》，三家企业升级成为乘用车生产企业，这其中就有一家是南京金龙 。

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陕西通家与国泰蓝天签订5000台纯电动物流车供货订单 : 近日，陕西通家与国泰蓝天(北京)新能源投资管理有限公司签订了首批五千台纯电动物流车的供货订单。自2015年首次推出城市商品物流电动化解决方案以来，陕西通家已先后与中国邮政、苏宁、京东、斑马快跑、中通快递、深圳欣旺达、珠海银隆等行业领军企业建立合作关系，以强大的产品、技术等多方面集中优势，全面实现国内产品批量投放 。

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新能源

一季度光伏发电量214亿千瓦时，同比增加80% ： 2017 年第一季度，全国光伏发电保持较快增长，新增装机达到721万千瓦，与2016年同期基本持平。其中，集中式光伏电站新增装机478万千瓦，同比下降23%；分布式光伏新增装机243万千瓦，同比增长151%。新增装机呈现集中式光伏电站降速和分布式光伏发电提速的态势。全国光伏发电累计装机8463万千瓦，其中集中式光伏发电装机7188万千瓦，分布式光伏发电装机1275万千瓦。一季度光伏发电量214亿千瓦时，同比增加80%。全国弃光限电约23亿千瓦时。宁夏、甘肃弃光率大幅下降，分别为10%、19%，比去年同期分别下降约10个和20个百分点；青海、陕西、内蒙古三省（区）的弃光率有所增加，分别为9%、11%、8%；新疆（含兵团）弃光率仍高达39% 。

http://www.nea.gov.cn/2017-05/040c136256598.html

澳大利亚力推太阳能产业发展