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【兴证策略—行业比较】房地产开发投资额增速回升 ——兴业证券策略周期行业月度跟踪2018年第4期（20180423）

XYSTRATEGY · 公众号 · 股市 · 2018-04-25 19:36

正文

投资要点

★ 4月PPI环比增速预计将继续下降

3 月，全部工业品 PPI 同比上涨 3.1% ，较 2018 年 2 月有所放缓。环比增速下降 0.1 个百分点至 -0.2% 。 4 月以来煤炭价格持续下跌、钢铁价格仍然弱势，预计 4 月的 PPI 环比增速可能继续下降。

★ 上游能源与资源

—— 石油天然气：国际油价在 3 月大幅回升， 4 月持续上涨，天然气价格小幅上涨。 3 月，受中东地缘政治风险上升影响， Brent 原油期货、 NYMEX 轻质原油、 NYMEX 天然气价格分别上涨 7.12% 、 5.35% 、 2.32% 。截至 4 月 20 日， Brent 原油期货、 NYMEX 轻质原油、 NYMEX 天然气价格较上月底分别上涨 5.78% 、 5.33% 、 0.51% 。 EIA 全美商业原油库存 3 月份上涨 0.43% ， 4 月至今较上月末上涨 0.53% 。

—— 煤炭： 国内动力煤价格仍在持续回落。 截至 4 月 19 日，欧洲 ARA 港动力煤价、南非理查德 RB 动力煤价、纽卡斯尔 NEWC 较上月末分别上涨 5.47% 、 4.98% 、 2.54% 。环渤海动力煤 3 月下跌 0.52% ， 4 月再跌 0.18% 。太原古交 2 号焦煤 3 月上涨 5.38% ，截止 4 月 13 日与上月持平。其余煤种多数保持平稳。

—— 有色金属： 3 月 LME 金属普遍下跌， 4 月至今多数上涨。 受中美贸易战影响， 3 月， LME 铜、铝、锌、铅、锡、镍分别下跌 2.83% 、 5.93% 、 5.31% 、 4.2% 、 2.08% 、 2.58% 。 4 月至今， LME 有色金属价格多数上涨，受美国制裁俄铝影响，涨幅最大的铝上涨 24.14% ，跌幅最大的铅下跌 2.48% 。

受美国挑起贸易战影响， 贵金属 4 月持续上涨。 COMEX 黄金 3 月上涨 0.71% ， 4 月至今上涨 0.83 % 至 1338.3 美元 / 盎司。 COMEX 银 3 月下跌 0.85% ， 4 月至今上涨 5.5% 至 17.16 美元 / 盎司。

★ 中游原材料

—— 钢铁与铁矿石：钢材价格 3 月普遍下跌， 4 月至今有所回升。 受今年春节滞后带来的需求滞后影响，钢材价格在 3 月普遍出现大幅回落。螺纹钢期货结算价 3 月下跌 14.6% ， 4 月至今上涨 6.2% 至 3748 元 / 吨；线材价格 3 月下跌 11.3% ， 4 月至今上涨 3.7% ；板材价格 2 月平均下跌 6.3% ， 4 月至今平均上涨 5.13% 。普氏铁矿石价格指数 3 月下跌 20% ， 4 月至今上涨 5.9% 至 66.85 美元 / 吨。

—— 水泥：水泥价格 3 月下跌， 4 月至今有所回升。 截至 4 月 20 日， 17 城市水泥 42.5 级、 32.5 袋袋装水泥平均挂牌价分别为 459.88 元 / 吨、 396.75 元 / 吨，较 3 月底分别上涨 2.02% 、 1.26% 。

—— 化工：化纤价格 3 月表现分化， 4 月至今多数上涨。 粘胶短纤市场价 3 月下跌 1.51% ， 4 月至今下跌 2.56% 。涤纶 DTY 市场价 3 月上涨 0.73% ， 4 月至今上涨 4.33% 。腈纶短纤 3 月持平， 4 月至今上涨 2.86% 。 天然橡胶期货价小幅回升。 甲醇期货结算价 3 月上涨 0.41% ， 4 月至今下跌 0.74% 。天然橡胶期货结算价 3 月下跌 10.86% ， 4 月至今上涨 1.04% 。精对苯二甲酸（ PTA ）期货结算价 3 月下跌 7.02% ， 4 月至今上涨 2.91% 。聚氯乙烯（ PVC ）期货结算价 3 月下跌 3.98% ， 4 月至今上涨 4.23% 。

—— 造纸：木浆出厂平均价有所回升， 3 月下跌 2.17% ， 4 月至今较上月末上涨 2.22% 至 6404 元 / 吨。国内纸品价格则普遍上涨。 3 月，白卡出厂平均价格上涨 0.17% ，瓦楞纸出厂平均价格上涨 9.97% ，箱板纸出厂平均价上涨 7.06% 。 4 月至今表现分化。 2018 年 3 月，全国机制纸及纸板产量累计同比下降 0.8% 。

—— 电力： 2018 年 3 月份，发电量累计同比增长 8% 。全社会用电量 2018 年 3 月当月同比增长 0.22% ，其中第一产业用电同比增长 5.27% ，第二产业用电同比降低 2.74% ，第三产业用电同比增长 15.97% 。三次产业用电量同比增速较前一数值均有降低，第二产业增幅最大。

★ 中游工业品

—— 机械： 收入增速方面， 2018 年 1-2 月金属制品、专用设备、通用设备、 3 个子行业的累计收入增速均较 2017 年 1-12 月增加，运输设备、仪器仪表累计收入增速较 2017 年 1-12 月下滑。净利润增速方面， 2018 年 1-2 月金属制品、运输设备、通用设备、专用设备、仪器仪表子行业累计净利润增速均较 2017 年 1-12 月下滑。 2018 年 3 月铁路运输业固定资产投资累计同比下滑 5.10% 。

★ 下游需求品

—— 房地产： 3 月房地产开发投资额 同比增速再次上升

3 月，全国商品房销售面积累计同比增长 3.6% ，增速较前值继续回落。 3 月房地产开发投资额增速持续回升。 2018 年 3 月，全国累计房屋新开工面积 3.46 亿平方米，累计同比增长 9.7% ，增速较前值回升。 2018 年 3 月房地产开发投资完成额累计 21291 亿元，同比增长 10.4% ，增速较 2018 年 2 月的水平有所回升。

土地市场成交溢价率上升。 3 月， 100 大中城市成交土地总价 2,048.25 亿元，成交土地溢价率 15.86% ，溢价率较上月上升。 3 月成交土地总价累计同比增长 24.38% 。

—— 汽车： 1-3 月，全国汽车销量累计为 718.27 万辆，累计同比增长 2.79% 。其中，乘用车 3 月累计同比增长 2.56% ，商用车 3 月累计同比增长 4.06% ，增速均较 2 月上升。 新能源汽车产销继续高增长。 3 月当月，新能源汽车销量为 6.8 万辆，同比增长 118.51% ，产量为 6.8 万辆，同比增长 105.97% 。

★ 其他行业

—— 交通运输： 2018 年 2 月，全国货物周转总量累计同比下跌 4.90% ，增速较上月继续下滑。其中，铁路货运总量累计同比增长 4.30% ，公路货运总量累计同比增长 5.30% ，水路货运总量同比下跌 12.2% 。 2 月，沿海港口货物吞吐总量累计同比增长 4.7% 。 3 月，波罗的海干散货指数（ BDI ）下跌 11.49% ，截至 4 月 20 日， BDI 较 3 月末上涨 21.42% 至 1281.00 点。

—— 银行： 3 月， 3 个月及以下理财产品平均收益率较 2 月下降 2.3 个 bp ， 6 个月及以上理财产品平均收益率上升 1.3 个 bp 。截至 4 月 15 日， 3 个月及以下理财产品平均收益率较上月末下降 6.8 个 bp 至 4.38% ， 6 个月及以上理财产品平均收益率下降 5.8 个 bp 至 4.94% 。

—— 非 银行金融： 1） 2018 年 2 月保费累计同比下降 18.48% ，增速较 2017 年同期有较大下降，但较 1 月增速有所回升。 2 ） 2018 年 3 月股票融资总额为 2405 亿元，同比下降 22% 。 3 月，融资融券余额环比上升 0.57 % 至 10010.09 亿元。

—— 建筑工程： 中国建筑 1-3 月累计新签合同额 5,383.00 亿元，同比上升 24.26% ，施工面积累计同比增长 11.64% ，新开工面积累计同比增长 1.96% ，竣工面积累计同比下降 7.92% 。

风险提示：本报告为行业数据整理分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请详细阅读末页“重要声明”

报告正文

4月PPI环比增速预计将继续回落

3 月，全部工业品 PPI 同比上涨 3.1% ，较 2018 年 2 月有所放缓。环比增速下降 0.1 个百分点至 -0.2% 。生产资料 PPI 环比增速较上月下降 0.1 个百分点至 -0.2% 。

预计 4 月 PPI 环比增速将继续回落。 4 月以来煤炭价格持续下跌、钢铁价格仍然弱势，预计 4 月的 PPI 环比增速可能继续下降。

上游能源与资源行业跟踪

原油和天然气

国际油价在 3 月大幅回升， 4 月持续上涨，天然气价格小幅上涨。 3 月，受中东地缘政治风险上升的影响， Brent 原油期货、 NYMEX 轻质原油、 NYMEX 天然气价格分别上涨 7.12% 、 5.35% 、 2.32% 。截至 4 月 20 日， Brent 原油期货、 NYMEX 轻质原油、 NYMEX 天然气价格较上月底分别上涨 5.78% 、 5.33% 、 0.51% 。 EIA 全美商业原油库存 3 月份上涨 0.43% ， 4 月至今较上月末上涨 0.53% 。

煤炭

国际动力煤价格 3 月大幅回落， 4 月有所回升。 3 月，欧洲 ARA 港动力煤价、南非理查德 RB 动力煤价、纽卡斯尔 NEWC 动力煤价分别下跌 5.74% 、 4.85% 、 13.97% 。截至 4 月 19 日，欧洲 ARA 港动力煤价、南非理查德 RB 动力煤价、纽卡斯尔 NEWC 较上月末分别上涨 5.47% 、 4.98% 、 2.54% 。

国内动力煤价格仍在持续回落。 受需求偏弱、库存增加等多个因素影响，国内煤炭价格仍在走弱。环渤海动力煤 3 月下跌 0.52% ， 4 月再跌 0.18% 至 480 元 / 吨。太原古交 2 号焦煤 3 月上涨 5.38% ，截止 4 月 13 号与上月持平。

3 月， 6 大发电集团日均耗煤量环比增加 10.34% ，同比下降 2.45% 。 6 大发电集团日均煤炭库存 1411.02 万吨，较 2018 年 2 月上升 43.19% ，日均可用天数 22.19 天，较 2018 年 2 月增加 3.42 天。 4 月至今日均煤炭库存量有所下降。秦皇岛港煤炭库存 3 月环比上升 4.52% ，截至 4 月 20 日，较 3 月末下降 8.87% 至 590.5 万吨。

有色金属

LME 金属 3 月普遍下跌， 4 月至今多数上涨。 3 月，受地缘政治和中美贸易战因素影响，市场风险偏好大幅下降， LME 铜、铝、锌、铅、锡、镍分别下跌 2.83% 、 5.93% 、 5.31% 、 4.2% 、 2.08% 、 2.58% 。 4 月至今， LME 有色金属价格多数上涨，涨幅最大的铝上涨 24.14% ，跌幅最大的铅下跌 2.48% 。 LME 铝的上涨主要是受美国对铝业巨头俄铝进行制裁影响。同时这一事件还引发市场对美国继续制裁俄镍的预期，从而推动 LME 镍也出现了大幅上涨。

受美国挑起贸易战影响，贵金属 4 月持续上涨。 COMEX 黄金 3 月上涨 0.71% ， 4 月至今上涨 0.83 % 至 1338.3 美元 / 盎司。 COMEX 银 3 月下跌 0.85% ， 4 月至今上涨 5.5% 至 17.16 美元 / 盎司。

3 月铜、锌、铅库存量环比上涨 15.23% 、 50.97% 、 13.75% ，铝库存量环比下降 3.35% 。 4 月至今 LME 铜、锌、铅库存量环比分别下降 6.8% 、 8.53% 、 0.06% ， LME 铝库存量环比上涨 4.58% 。

3 月，稀土金属价格多数上涨，涨幅最大的是氧化铈和氧化镧，较上月末均上涨 6.9% 。 4 月稀土价格多数下跌，截至 4 月 20 日，跌幅最大的氧化钆下跌 6.22% 。

钨价 2018 年 3 月上涨 0.91% ， 4 月至今下跌 1.8% 至 109000 元 / 吨。长江有色市场钴价 2018 年 3 月上涨 10.48% ， 4 月至今下跌 2.19% 至 670000 元 / 吨。

中游原材料行业跟踪

钢铁与铁矿石

钢材价格 3 月普遍下跌， 4 月至今有所回升。 受今年春节滞后带来的需求滞后影响，钢材价格在 3 月普遍出现大幅回落。螺纹钢期货结算价 3 月下跌 14.6% ， 4 月至今上涨 6.2% 至 3748 元 / 吨；线材价格 3 月下跌 11.3% ， 4 月至今上涨 3.7% ；板材价格 2 月平均下跌 6.3% ， 4 月至今平均上涨 5.13% 。普氏铁矿石价格指数 3 月下跌 20% ， 4 月至今上涨 5.9% 至 66.85 美元 / 吨。

3 月，钢材厂商钢材产品库存量同比增速有所上升。 3 月，主要建筑钢材生产企业库存螺纹钢库存同比上升 30.79% ，线材库存同比上升 32.42% ，同比增速均较前一月提升。主要港口铁矿石 3 月库存同比上升 20.11% ，增速前一月有所上升。 3 月，钢材进口同比下降 0.8% ，出口同比下降 26.4% 。

建材

水泥价格 3 月下跌， 4 月至今有所回升。 截至 4 月 20 日， 17 城市水泥 42.5 级、 32.5 袋袋装水泥平均挂牌价分别为 459.88 元 / 吨、 396.75 元 / 吨，较 3 月底分别上涨 2.02% 、 1.26% 。

截至 2018 年 3 月，水泥 2018 年累计产量 4.25 亿吨，累计同比下降 15.60% ；截至 2018 年 2 月，沥青 2018 年累计产量 662 万吨，累计同比上升 29.90% 。

化工

化纤价格 3 月表现分化， 4 月至今多数上涨。 粘胶短纤市场价 3 月下跌 1.51% ， 4 月至今下跌 2.56% 。涤纶 DTY 市场价 3 月上涨 0.73% ， 4 月至今上涨 4.33% 。腈纶短纤 3 月持平， 4 月至今上涨 2.86% 。

天然橡胶期货价小幅回升。 甲醇期货结算价 3 月上涨 0.41% ， 4 月至今下跌 0.74% 。天然橡胶期货结算价 3 月下跌 10.86% ， 4 月至今上涨 1.04% 。精对苯二甲酸（ PTA ）期货结算价 3 月下跌 7.02% ， 4 月至今上涨 2.91% 。聚氯乙烯（ PVC ）期货结算价 3 月下跌 3.98% ， 4 月至今上涨 4.23% 。

造纸

木浆出厂平均价有所回升， 3 月下跌 2.17% ， 4 月至今较上月末上涨 2.22% 至 6404 元 / 吨。国内纸品价格则普遍上涨。 3 月，白卡出厂平均价格上涨 0.17% ，瓦楞纸出厂平均价格上涨 9.97% ，箱板纸出厂平均价上涨 7.06% 。 4 月至今表现分化。 2018 年 3 月，全国机制纸及纸板产量累计同比下降 0.8% 。

电力

2018 年 3 月份，发电量累计同比增长 8% 。全社会用电量 2018 年 3 月当月同比增长 0.22% ，其中第一产业用电同比增长 5.27% ，第二产业用电同比降低 2.74% ，第三产业用电同比增长 15.97% 。三次产业用电量同比增速较前一数值均有降低，第二产业增幅最大。

2018 年 1-3 月发电设备累计平均利用小时 922.00 小时，同比增加 34.00 小时。 2018 年 3 月， 6000 千瓦及以上电厂发电设备容量累计同比增长 6.10% 。

多晶硅价格有所回升。 多晶硅 3 月下跌 6.99% ， 4 月至今上涨 3.35%% 至 15.41 美元 / 千克。晶硅光伏组件价格 3 月下跌 1.31% ， 4 月至今再跌 0.66% 至 0.3 美元 / 瓦。

中游工业品行业跟踪

机械

收入增速方面， 2018 年 1-2 月金属制品、通用设备、专用设备制造业 3 个子行业的累计收入增速均较 2017 年 1-12 月增加，分别增加 4 个、 1.9 个、 1.3 个百分点；运输设备、仪器仪表累计收入增速较 2017 年 1-12 月分别下滑 0.2 个、 1.2 百分点。

净利润增速方面， 2018 年 1-2 月金属制品、通用设备、专用设备、运输设备、仪器仪表 5 个子行业累计净利润增速均较 2017 年 1-12 月下滑，分别下滑 3 个、 5 个、 13.7 个、 21.2 个、 5.9 个百分点。

2018 年 3 月铁路运输业固定资产投资累计同比下滑 5.10% 。

下游需求跟踪

房地产

l 价格同比增速小幅回落

2018 年 3 月，全国 70 个大中城市新建商品住宅价格指数同比上涨 5.50% ，增速较 2 月小幅回落；环比上涨 0.40% ，增速较 2 月有所上升。一线、二线、三线城市的新建住宅价格指数同比增速较 2 月均在下降。

3 月，全国商品房销售面积累计同比增长 3.6% ，增速较前值回落。一线城市中，北京、上海、广州当月的成交面积同比分别下降 67.76% 、 18.44% 、 64.48% ，深圳当月的成交面积同比增长 59.95% 。北上广深当月成交面积环比分别增长 45.97% 、 176.25% 、 105.63% 、 174.60% 。

l 2018 年 3 月房地产开发投资额增速出现回升

2018 年 3 月，全国累计房屋新开工面积 3.46 亿平方米，累计同比增长 9.7% ，增速较前值回升。 2018 年 3 月房地产开发投资完成额累计 21291 亿元，同比增长 10.4% ，增速较 2018 年 2 月的水平有所回升。

l 土地市场成交溢价率上升

3 月， 100 大中城市成交土地总价 2,048.25 亿元，成交土地溢价率 15.86% ，溢价率较上月上升。 3 月成交土地总价累计同比增长 24.38% 。

汽车

1-3 月，全国汽车销量累计为 718.27 万辆，累计同比增长 2.79% 。其中，乘用车 3 月累计同比增长 2.56% ，商用车 3 月累计同比增长 4.06% ，增速均较 2 月上升。

新能源汽车产销持续高增长。 3 月当月，新能源汽车产量为 6.8 万辆，同比增长 105.97% ，销量为 6.8 万辆，同比增长 118.51% ，产销继续保持高增长。

其它行业跟踪

交通运输

2018 年 3 月，全国货物周转总量累计同比下降 0.90% ，增速较上月大幅回升。其中，铁路货运总量累计同比增长 3.60% ，公路货运总量累计同比增长 5.80% ，水路货运总量同比下降 6.00% ，公路、水路增速均较上月有所回升。

3 月，沿海港口货物吞吐总量累计同比增长 2.60% 。 3 月，波罗的海干散货指数（ BDI ）下跌 11.49% ，截至 4 月 20 日， BDI 较 3 月末上涨 21.42% 至 1281.00 点。

银行

3 月， 3 个月及以下理财产品平均收益率较 2 月下降 2.3 个 bp ， 6 个月及以上理财产品平均收益率上升 1.3 个 bp 。截至 4 月 15 日， 3 个月及以下理财产品平均收益率较上月末下降 6.8 个 bp 至 4.38% ， 6 个月及以上理财产品平均收益率下降 5.8 个 bp 至 4.94% 。