第1680期文化产业评论：周一搞大事情，王健林和孙宏斌两个流量企业家今天联手刷屏了：万达商业、融创中国联合发布公告称，融创中国将以631.7亿元收购万达13个文旅项目，76个酒店。王健林要放弃“让迪士尼在中国二十年内无法盈利”的万达文旅？150亿收购了乐视之后，再举632亿收购万达资产，孙宏斌要进军文化产业？！
来源：文化产业评论
编辑：邹银娣
大佬们总爱在周一搞大事情，王健林和孙宏斌两个流量企业家联手刷屏了。
今天早间（7月10日），万达商业、融创中国联合发布公告称，万达以注册资本金的91%即295.75亿元，将西双版纳、南昌、合肥、哈尔滨、无锡、青岛、广州、成都、重庆、桂林、济南、昆明、海口等13个文旅项目的91%股权转让给融创，并由融创承担项目的现有全部贷款；并且，融创以335.95亿元收购万达旗下的76个酒店。这次交易的总额达到631.7亿元，双方同意在7月31日前签订详细协议，并尽快完成付款、资产及股权交割。
这的确是罕见的大消息，一个是中国首富王健林，一个是专门低价抄底的并购狂人孙宏斌，他们两人达成的交易让所有人始料不及，创下了中国地产界史上的最大一笔收购记录，631.7亿！这也是有史以来王健林出售资产规模最大的一次——实际上，万达大规模出售资产本来就非常少见。
消息出来后，港股“万达酒店发展”暴涨，那真的是暴涨！今天最多的时候涨了多少呢？155%！你没看错，就是155%，就是今天一天之内！（这是只港股，木有涨停板）当然啦，最后它又跌回去了，最终收涨了43.10%。
万达这是怎么了？孙宏斌继收购乐视网之后，再接盘万达文旅资产背后的深意又如何？
万达“轻资产化”越走越远？
万达集团从两年前开始提出转型，王健林多次表示“不再做地产商”的想法。对于王健林和万达而言，今年是个“大转折”之年，在2016年万达总资产达到7961亿元以后，今年万达开始主动“降杠杆”。在今年年初万达年会时，王健林也提万达要转型“轻资产”。
根据万达7月6日达公布的2017年上半年报，上半年地产业务收入563.4亿元，占集团收入的42.1%，万达文化集团收入308亿元，同比增加5.9%，万达的文化产业包括影视、主题乐园、体育产业、文化旅游等等；金融集团收入206亿元；网络集团收入25.6亿元。虽然从绝对量看，万达集团的地产收入仍远高于公司其他各业务板块，但地产的收入增速已经在放缓，这家房地产巨轮正在如愿变“轻”。
现在万达一个“大甩卖”又丢给融创631亿资产。要理解这次资产出售，我们还需要了解一个背景。6月22日，万达债券大跌，万达电影股价也差点跌停。原因是在这之前，网上有消息称，工行建行等大银行正在抛售万达债券。万达方面予以了否认，同时准备花10亿元增持万达影电影股票（已公告的已经增持1亿元），银行方面对此也予以了否认。但在7月4日，万达电影公告因重大事项停牌，外界猜测这与万达准备将影视资产注入万达院线有关。
总体来看，万达之前的消息不算正面，加上万达商业从港股退市，王健林又承诺将在2018年回A股上市，加上万达还在大规模转型，因而对资金是有比较大的渴望的。
对于此次收购，王健林表示，转让项目能大幅降低万达商业的负债，并进一步实现轻资产化运营。他说：“其实万达商业的负债并不算高，通过这次资产转让，万达商业负债率将大幅下降，这次回收资金全部用于还贷，万达商业计划今年内，清偿绝大部分银行贷款。”
进一步的轻资产化有助于万达商业尽快回归A股市场。万达内部人士向财新记者透露，万达商业回A计划中最大的不确定性在于“定性”：万达商业不希望被划入房地产板块，目前房地产公司IPO发行几乎处于停滞状态。目前，万达商业IPO的审核状态为“已反馈”。
而想要寻找万达出售资产的核心原因，关注资产出售本身也是极为重要的。
一是出售的76家酒店，意味着万达在酒店行业来了一次大瘦身。根据万达官网披露的数据，万达旗下有4个独立的酒店品牌，瑞华、文华、嘉华、锦华，总计70家，这70家当中，有5家分布在北美、澳洲以及伦敦，且均未开业（大概在2018、2019年建成运行）。
当然万达也有很多合资的酒店，比如万达皇冠、万达威斯汀、万达喜来登等。但这次万达出售的酒店，可能与这些合资品牌没有关系，毕竟这样操作太过麻烦，需要征求其他股东的意见。
接下来就是重点了，就是万达出售了13个文化旅游项目，而文旅项目是王健林此前规划的重点之一。这些旅游项目，动辄投资数百亿，总投资金额累计超过4500亿元。
由于这些项目都是地方政府招商引资的重点，所以，为了解决将资产出售后的后续建设问题，万达还与融创约定，双方同意交割后文旅项目维持“四个不变”：
1、品牌不变，项目持有物业仍使用“万达文化旅游城”品牌；
2、规划内容不变，项目仍按照政府批准的规划、内容进行开发建设；
3、项目建设不变，项目持有物业的设计、建造、质量，仍由万达实施管控。
4、运营管理不变，项目运营管理仍由万达公司负责。
此外，万达还将与融创在电影方面展开合作。尽管此前融创并无电影方面的业务。
王健林透露，万达集团战略会随之做出调整：首先是全力发展创新型、轻资产业务，如影视、体育、旅游、儿童娱乐、大健康、网络、金融等。王健林称，所有这些业务板块，除网络明年才能整体盈利外，其他板块都有利润。其次，万达集团也将大幅减债，计划三年左右清偿集团层面金融机构债务。
这次王健林来了个631亿的“大甩卖”从市场影响来看，可以说是个“双赢”举措，一方面，主动给万达降低了631亿的资产，实现了年初的部分目标；另一方面，也给债券和股票市场吃了一颗“定心丸”，万达还是有钱的，一个出售就是631亿，所以什么万达债才几十亿的规模，完全是市场自身的波动而已，万达根本不担心！
孙宏斌意在进军文化产业？
一边是王健林的“轻资产化”，另一边则是融创中国孙宏斌今年一路的高歌猛进。
最近几年，孙宏斌成为圈内知名的并购王。仅2016年，融创中国就完成了16项收购，涉及资金595亿元。
房地产项目之外，孙宏斌最近半年最重要的一笔投资是对乐视。今年1月，融创中国以168亿元的投资金额入股乐视，“乐视姓贾还是姓孙”成为年度大问。
答案在最近愈发清晰。7月6日晚间，乐视网发布公告称，董事长贾跃亭辞职，退出董事会，并提名孙宏斌、梁军、张昭为非独立董事。据悉，乐视网将于7月17日召开临时股东大会，选举新一届董事长。据乐视内部人士猜测，孙宏斌很可能接任乐视网董事长。
实际上，在接盘乐视之前，孙宏斌在房地产行业数年从不跨界。然而，自去年11月乐视危机爆发以来，孙宏斌却一反常态，火速驰援贾跃亭。
今年1月13日，融创中国通过旗下公司收购乐视网8.61%股权，代价为60.4亿元；收购乐视影业15%股权,代价为人民币10.5亿元；增资以及收购乐视致新33.5%股权,代价为79.5亿元，总代价为150亿元.乐视网和乐视影业、乐视电视将成为融创中国的联营公司。7月5日，国家企业信用信息公示系统显示，乐视控股（北京）将其持有的18242.0753万元的乐视影业股权质押给了融创房地产集团，相当于乐视控股持有乐视影业股份比例的99.94%.天眼查数据表明，该笔股权出质中的5020.7547万元已于5月9日被注销。
“投资乐视是融创自成立以来第一次跨产业投资。”孙宏斌曾表示，传统房地产行业红利已经结束，要开始寻找增量市场。而乐视是其中一个最具增长空间、最值得探索的价值标的。
虽然外界并不看好孙宏斌跨界接盘乐视，但在此前融创中国业绩发布会上，孙宏斌表示，融创投资乐视的逻辑到现在也没有变，150亿投的一个是上市公司，一个是乐视电视，还有一个是乐视影业，这三个东西的投资逻辑还是不变的。
他认为乐视并不是个视频公司，也不是电视公司，而是Comcast模式（美国一家主要有线电视，宽带网络及IP电话服务供应商），首先乐视有视频；其次它有强大的自制能力，拥有花儿影视、乐视影业；还有电视机销售，当它卖到3000万台的时候，它的量就和中央电视台一样了，1000万台的时候，它相当于两个卫视的收视。
孙宏斌认为这个是将来的一个方向，是大文化大娱乐产业。不管是从制作能力来看，还是电视卖出去后，它知道观众每天在家看什么，可以定点推送广告，此外还有会员收入，可以说，乐视的前瞻性还是特别好的。
但乐视问题在于有资源却管理不到位，融创中国做的事情就是让其上市体系有一个完整的封闭性，封闭资金，把上市公司治理结构做好。孙宏斌称，乐视股价往下走的话可能是30%，往上走的话可能是200%。
在产业分析人士看来，作为国内一线视频网站，乐视网自身业务并没有问题，而这也是乐视生态体系内最优质的资产，能够在短时间内与之形成协同的则是乐视影业和乐视电视，而这三者也恰是当初孙宏斌“驰援”时所涉足的资产。
在乐视风波还未平息之际，孙宏斌再度大笔并购，现金流问题自然引人关注，孙宏斌向财新表示，这笔交易涉及资金完全来自融创自有资金，截至2017年6月30日，公司账上还有900多亿元现金。融创在今年上半年的销售业绩为1100多亿元，全年销售额将超过3000亿元。
在2016年底，融创账面现金有约698.12亿元，今年上半年完成了1088.5亿元销售额，其中权益合同销售金额为750.3亿元，到2017年6月30日的时候，账面资金增加到了900多亿元，刨除收购万达资产要用的632亿元，融创还有超过200亿元的弹药可用。
孙宏斌曾说融创会开展五个新业务。如果乐视电视算一个，文化旅游可能就是另外一个。目前融创旗下的文旅地产项目并不多，只有青岛、三亚、万宁、琼海的四五个项目。打包拿下万达的13个文旅项目和76家酒店之后，融创的文化板块也会成为一个千亿资产的“大业务”。不过目前融创98%的收入为地产销售，在文化、旅游项目运营方面的人才极度匮乏，这也可能是此次交易的万达资产包中项目仍保留万达品牌、万达运营的主要原因——融创扩张了业务，万达甩掉了包袱。
据统计，万达近年来平均拿地成本低于1600元/平方米，文旅项目的拿地成本应该更低，不足千元/平米，给融创留下了足够的操盘空间。经历了桃花源、壹号系的产品系历练之后，融创内部人认为他们的产品力已经成为优势，加上融创擅长销售，啃掉别人啃不动的骨头，也是有信心的。
已经两落两起的孙宏斌，绝对不会丢失他的嗅觉。“我们是一个买卖，我不是慈善机构”，他带着笑脸的时候，眼睛也在不停地观察对手，保持他的警觉。
融创作为近两年房地产市场投资规模较大且思路较为清晰的房企，其全产业链的业务经营模式正在搭建，尤其是在类似文化领域。作为白衣骑士的孙宏斌，先是收了乐视网、乐视电视、乐视影业，如今再收购万达文旅项目，且除了获取土地资源外，融创与万达也开启了合作模式，双方同意在电影等多个领域进行全面战略合作。看来在房地产日渐式微的大环境下，融创已吹响了全面进军文化产业的冲锋号，孙宏斌基本完成了内容、屏幕、院线、场景、地点的大娱乐布局。
结语
近年来，我国传统行业需求放缓导致竞争激烈，新兴产业对经济增长的拉动作用越来越明显，越来越多的公司由传统产业通过并购重组等方式一跃进入新兴行业。而在新兴行业的选择上，文化产业成为众多公司的首选。
不仅仅有百度、阿里巴巴、腾讯等互联网巨头们频频在文化产业领域上进行布局，万达、恒大等商业地产也纷纷加快了向文化产业进军的步伐。如今，孙宏斌也瞄上了这块蛋糕。融创与万达的这笔交易最终将会发展成什么样，还是让我们拭目以待吧……
报名•在职研究生 | 2017北京大学 文化产业专业
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