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文 | 神凯投资总监 潮汐智咖 高艳滨
来源 | 新浪微博@高艳滨
编辑 | 扑克投资家，转载请注明出处
导读：产业与金融市场，从不缺乏热爱分享和热爱专研的业者，扑克君也是（捂脸装）。在农产品领域，也一直关注着许多投研大咖的干货动向。今天，在多面学习农产品投研老司机高艳滨总的干货之后，扑克君凝练出自认为非常宝贵的方面分享给大家，从供需聊到水文，农产品研究的框架竟是如此搭建的…
当然，这些内容仅仅现有经验的总结，更多干货学习，请上潮汐社区，直接向高总提问。
一、关注天气
随着美豆和玉米播种进入尾声，首当其冲的天气受关注的程度自然提高。由于今年闰六月，高温较以往来的稍晚了一些，而我关心的，则是当下美国北部高温干燥状况，是否会向中西部和大平原地区移动。初期的美玉米、春麦的优良率均大幅差于去年，或许正在印证天气的问题，这也促使我相信，大豆的初期优良率也是大概率如此。作物生长优良率对于衡量单产的水平，起着至关重要的作用，因而要格外跟踪和在意。
此外，NINO数值已经接近0.5，且不论强弱，厄尔尼诺回来的概率都在继续增大，灾害性天气或将在局部产生。前段时间，东北冰雹、梅州洪水、台湾暴雨等异常天气，也或许开始表明，今年的天气很难一帆风顺。
二、关注思路
今天说的不是影响市场的因素，但仍是我觉得比较重要的内容。
不同投资者的期货思想、思路都是不同的，这与性格有关、与交易方式方法有关、与资金的大小也有关。资金小一些，想的都是自己的单能赚多少钱，而大资金考虑的，则是自己的单什么时候能顺利的离场。为什么会不一样？其实不说已明，资金越大，它的出入对期货市场的绝对影响就越大。
期货做的是什么？是预期、是未来，所以应该看的远一点，多想一下未来可能存在的、潜在的、影响市场的、可能被交易的重要因素，这对指导交易才更加重要。
有货的人，表面是多头，是希望涨、担心跌的，但最终他是要出货的，他的出货可能压制未来价格，因而他自己实际成为了潜在空头；与此类似，没货的人，表面是空头，但他却是潜在的多头。这样的分析在国外很是常见，却让国内多数人不解，比如“美豆净空持仓达到高位形成潜在利多”，就是这个道理。
我们喜欢看大企业的经营状况，喜欢看大资金的交易持仓，其实应该思考的，不是他们当下的交易状况，而应该是他们未来可能进行的交易行为和影响。这种思路，对投资的交易布局、现货的基差采购、期货的套保等交易，也有一定的思考意义。
三、关注公平
坐在高铁上，听身边刚高考完的学生和家长聊天，忽的一点想法涌上心头。
春节后，老婆在家辛苦的陪着孩子，早送晚接、监督伺候，弹钢琴、练汉字、学国画、打乒乓、学算术，日程排的满满的，老婆孩子都很是辛苦。不到7岁的小家伙儿偶尔也会撇出几句：“为什么别的小朋友在楼下玩，就我得练琴写字呐？”、“天天练琴写字，玩的时间都没有啦！”老婆是个好强的人，我的心却软，看不得孩子流泪，但也会告诫他，“这是爸爸妈妈为你好”。孩子到也乖巧，虽说按耐不住玩乐的童心，但还是会按部就班的先完成每天的学习内容，养成了个好的习惯。
这几天高考，且不论高考是否会改变命运，但很显然，高考是比较公平的了，是当今社会上少有的公平了。但要是考虑到分数和填报志愿，就会跟购房、落户、入学一样让人觉得并不公平。
这几天组织大家给儿子投票，处于好胜心，也不断在叨扰、麻烦大家。好些朋友提示，可以买票、可以刷票，这看似不公平，但却是社会上常见的现象，不是吗？不然社会上怎么会有这样的不公平业务。
那么期货呢？大家会说，期货是公平的，不管你是男女老少，不管你是工薪阶层还是亿万富翁，不管你是个人还是企业，期货对待贪婪和人性，都是一样的态度。
这点不错，但这就真的是绝对公平了吗？很显然，不是。比如行情走出极端，各种限仓、提保，甚至改交割标的标准......这对已经获利的人显然是不公平的。
这让我想到了1311合约的菜粕。我想，如果不是当时突然提保到20%那么高，傅大师也不会赌气去交割接货，刘大师不会从暴赚到亏损，可能更不会有现在的郭大师了。至于有没有内幕，我不知道。但我清楚，涉及到现货、涉及到仓单和交割，还是要靠酒菜、靠关系的，不然很难一帆风顺。
好些人问我，期现差价这么大，为什么这不去交割、那不去交割？其实很多时候不是“不是”，而是“不能”，这细说起来可能就复杂了。这样看，期货似乎也不是完全公平的了。因而没有过硬的关系，尽量不能做近交割合约，不能有过度的贪婪和欲望，也不能对行情有过度的悲观和乐观，仅此......
四、关注效益
最近一直在思考一个问题，也是一个反思。从前年开始，我曾认为国内的大豆压榨厂通过购买升贴水进口大豆，又通过基差的销售方式，配合套保，可以很好的规避原料市场波动的风险了，但目前看，又出问题了。
过去两个月的时间里，很多油厂从赚钱变成了亏钱。因为现货跌了500元，期货却只跌了300元，即便百分之百套保还要亏损200元；以前的基差是100-200元，现在的基差是平水，甚至是负的，购买了基差的贸易商和饲料厂，以及销售基差的油厂，都没得到好处，都在亏损。
那么，问题来了，为什么美豆原料在跌，国内全产业链却在亏损？而去年美豆原料在涨，国内却赚钱？
我们的豆类进口依存度太高。美豆价格上涨，国内豆粕会显示跟涨，现货跟涨，基差才有抬高的希望，如此做基差形式的购销才会整体赚钱。而美豆下跌，现货压力加重，便容易出现亏本式的甩货抛售。虽然基差由于各个销售对应的合约周期而不同、会因各地区域和品质而不同，也会因各家油厂的购销压力而不同，但它运行的趋势和方向却是相近、相同的。
所以，长期去看，只有美豆原料价格上涨，产业链才是容易赚钱的。
由于国内大豆压榨的产能是过剩的，更多的企业是微利润的，有时候会有人问我：“亏损就不生产不行吗？”我则会反问：“不生产也要正常发工资吧？不生产市场份额和客户会被吞噬吧？”所以，行情不会因为个别企业的亏损而不再下跌，企业也不会因为出现亏损就果断停产。
正由于大豆压榨这个过剩产能的行业是微利的，因而更多的厂商只能想方设法的效益最大化，而加上资金问题，期货就很难被真正当为避险工具去使用，因而亏损的风险也便继续存在。
提到效益，除了厂商的生产经营效益之外，还有一个，就是种植效益。中国的老百姓是幸福而又不幸的。幸，是因为早些年有国家托底收储，现在有补贴种植和销售；不幸，是因为豆类的价格依旧由国外指引和左右，谷贱伤农也便依旧。
当然与此类似，美国和巴西、阿根廷农户也存在种植成本和效益问题，所以阿根廷可以囤货多年的大豆不卖，巴西和美国可以减少预售待涨，甚至出现要求提高待遇和生活水平的罢工。
当然，效益是一种综合博弈的结果，只是市场的一个组成部分，并且效益对市场的影响传导是非常缓慢的。但要清楚，效益的异常高低，达到一定程度，便会潜移默化的开始改变市场的供需格局，直至达到新的价格、供需、效益的平衡。
五、关注细微
俗话说得好，细微之处见真章。要说供需决定价格，不假，这是亘古不变的真理。但是，供需的故事一茬接着一茬，终究也是要有个开头，有个结局的不是嘛？那这个开头和结局，怎么寻找呢？我想，这就只能是看细微之处了吧。
结局的评判比较简单，若新的供需数据不再变动，通常就是价格也逐渐减少了波动，进入了一个窄幅的区间，此时便是在供需结构下达成了新的平衡体系。
而开头呢？开头则只能看细微之处，通常会被认为是事件引发。比如去年的供给侧改革、阿根廷洪灾、长江洪灾……很多人说，这都是写意外的东西，都是不可预测的，但我觉得，意外是意外，但在这之前市场肯定会有细致的反映，没有不透风的墙，所以市场才有了技术派和基本面派的差异。
今年国内玉米和大豆迎着拍卖和增产预期而走高，很多人看不懂，但其实从细微处也可以察觉，甚至预测。这建立在良好的敏感性，庞大的渠道关系、优良的沟通能力之上。
针对玉米和大豆，市场上普遍看到的是玉米播种面积减少了，大豆播种面积增加了，玉米拍卖量很庞大……等等信息。但其实还忽略了其他几个同样重要的问题，比如：玉米是否会有新的补贴刺激消费？进口豆的食品替代管控的如何？国产豆的单产水平会如何？等等……
今年一号文件明确了，去过剩库存、保农户收益，实际便是以不压低市场价格为目的的去库存。基于此，一些其他的玉米消费补贴政策迟早是会得到核准的。这样，一些未被发现的消费和潜在消费，比如燃料酒精、玉米木糖醇、可降解薄膜等，体量继续扩大，便会等同于形成了新增消费。
进口豆的食品替代在国内是不允许的，尤其禁止流入种植领域。近期也出现了举报和调查事件，继而港口分销管控变严，或许这可以很好的管控200万吨大豆的走私活动和200-300万吨的食用替代。当然，这已不是新内容，自去年6月开始，港口地区对于进口大豆流向的管控，便已经较为严格。那么如此，食用的替代端减少了，消费端会如何？
其实也不难跟踪，比如海天酱油去年产量是147.37万吨，调味豆瓣酱是21.58万吨。按照他宣传的古酿方法，1斤大豆最多出2斤酱油，那么海天味业至少需要采购国产大豆100万吨。而依照其在全国的份额粗略核算，单单在酱油和酱料领域，国产大豆的消费便已超过500万吨。正因数字如此庞大，过去海天才会受到“大豆采购有问题”的行业质疑。且不论如何，当下各企业的加工生产能力仍在快速提升，因而大豆的食用消费必然有增无减。
至于今年国产大豆的单产如何？目前评判还为时过早，但也可从细微处得到考量。
由于今年闰六月，各地升温慢，东北地区大豆播种略延后，且在6月初出苗需降雨时期，未出现理想降水。当下植株生长高度普遍低于正常年份，且根系脆弱。目前距离成熟收割仅90多天，东北气温依旧偏低。加之，部分之前耕种玉米的土壤含磷低，而大豆生长需以磷增氮，此外，部分长残效农药的使用，是否会影响大豆单产，仍不得而知。因而以前一直有“种植三年德美亚，再种大豆会减产”的传闻，农户当下自己也无法去证伪。据此，若后续一两周出现东北干旱等类似新闻，我也不会觉得奇怪。
过去，很少如此细致的聊一些东西，都是聊大框。毕竟鄙人本身非天气和植物生长方面的专业人士，也没像老爸那样辛苦的种了几十年的地。因而所描述之处，如有不对，还请专家们见谅。
我不否认，不论是什么样的供需环境、进口环境，我骨子里都是希望国内农户受益的，是希望粮食价格上涨的。这或许是由于我还年轻，不经世事，单有一颗不羁的心的缘故吧！
六、关注调研
这些天接连写些乱七八糟的东西，这些长的东西，应该以后少些了。其实这几天我自己也不知道在写什么。期货里的故事太多，有意思的东西太多，以后有时间可以再细聊。
我在想，目前该胡诌点什么，我想还是回归到期货的本质吧，就聊聊期现货的结合，调研的部分，毕竟农作物该收的收、该种的种了，调研会越来越多。
期货是现货，是远期的现货，所以现货的状况，尤其现货的未来的可能状况，才是期货行情演变的根本。调研可以很好的解决这个问题，但大多数的人调研却是在看眼下，而没有预期。所以，带着问题去调研才是对的。
调研，其实是信息和数据的搜集、是关系人脉的联络，但要想建立稳固的人脉关系，一定要自己自身掌握一些真本事和分析的能力，有信息的互换，人家才爱跟你沟通。并且，要外向一些，不表达永远不会有人在意你。就跟我一样，我偏内向。在同一个饭桌上，与某位大佬吃了3次饭，但他还不记得我的名字，甚至认为“高艳滨”是个女士，所以我也只能是“呵呵”了。
做研究的最初始工作就是数据整理，因而好多研究其实是统计研究、是对比的研究。这是好事，但随着产业的变化，统计研究和对比在个别时候是容易出现错误的。比如这几年融资去除之后的豆棕差价，随着产业的变化，原来三大油脂也是可以同价的。并且调研进行的数据统计，要用来预测未来，调研当中得知的现货贸易、供需状态，也要延伸到对未来的判断才行。比如，压榨厂亏损了，那么他们后续销售计划怎样的做？进口节奏怎样变？油厂对于看差的行情怎么应对？等等……
研究做久了的人，骨子里都有一些傲气、傲骨，性子里也都会多带了那么一点点的倔强。调研、沟通的时候，实际是汲取各方营养的时候，听听大家的声音、看看大家的角度，且无需在碰撞中强行让他人接受自己的声音和理念，当然如果能被你成功洗脑，说明你的水平高；倘若你被成功洗脑，说明可能你确实学到了新的东西，但也可能是你自己研究分析的能力太浅薄。
以上浅薄观点，供各位谈笑。当然我不是老师，我还年轻，我也在继续磨练成长，期货是个永远学不完的东西，大家一起进步吧，仅此，共勉。希望大家做的单子都赚钱，赚钱的单子都做到。
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