400％：雄安“高换手”背后是什么？

来源丨中国证券报

记者丨王威

上周雄安新区概念股“卷土重来”，个股换手率激增的同时，概念板块占A股总成交额的比值也明显回升。据Wind资讯数据，在4月17日所有雄安新区概念股全部复牌至上周五收盘，超过一半的概念股区间换手率（以自由流通股本为基准，下同）已经超过了100%，不过这背后也对应着剧烈分化的市场表现。

分析人士指出，高换手率除了反映出交投活跃度以外，也是判断市场分歧大小的一个重要指标。短期雄安新区概念股的充分换手，除了存在洗筹后新一轮行情兴起的可能性以外，正如“击鼓传花”游戏临近尾声时鼓点会越来越密集，短期高换手背后的风险也不容忽视。

62.70%、61.95%和60.57%，这对应的是4月27日青龙管业、先河环保和冀东装备的换手率（以自由流通股本为基准，下同），而这三只股票4月26日的换手率也均在50%以上。上周五复牌的河北宣工以及冀东装备的日换手率也都超过了50%。

横向对比来看，这些股票的换手率均较前几个交易日出现了明显的提升，而这恰恰是雄安新区概念“卷土重来”的重要信号之一。继4月12日创下新高之后，雄安新区概念指数仅短暂“踱步”便开始陷入不断震荡回调的状态之中，4月14日至24日的跌幅一度达到15.74%，4月25日开始震荡回升，三个交易日涨幅分别达2.41%、3.09%和3.36%，屡屡居于Wind概念指数涨幅榜的前列。

随着雄安新区概念的“卷土重来”，概念股再度成为活跃资金的“集散地”。据Wind资讯数据显示，上周雄安新区概念股占全部A股总成交额的比值明显回升，4月26日一度达到了17.24%，直逼4月18日17.42%的占比。而该比值的最高峰出现了4月17日，也就是特停的概念股集中复牌的当天，具体比值高达19.43%，即当天近两成的成交额发生在雄安新区概念板块当中，而相对于当日全部A股21.03万亿元的自由流通市值，雄安新区概念股的自由流通市值合计仅5766.43亿元，占比不到3%。

正是在雄安新区“特停”概念股全部复牌之后，至上周五收盘的10个交易日内，55只雄安新区概念股当中，共有30只区间换手率都在100%以上。而这其中，冀东装备、先河环保、青龙管业、嘉寓股份和韩建河山的区间换手率都在400%以上，具体换手率分别高达494.21%、489.22%、451.89%、405.19%和404.39%，创业环保、京汉股份和银龙股份的区间换手率也都超过了300%。

在股票交易当中，“换手率”是指某一段时间内的成交量与流通股本的比值，代表着一定时间内股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的重要指标。而超过100%的换手率就意味着概念股流通股东已经完成了“大换血”，超过300%的换手率更是代表每隔2-3天就全面更换一批流通股东。

而从市场表现来看，换手率较高的概念股区间表现也相对突出。冀东装备、先河环保、青龙管业、嘉寓股份和韩建河山这4只股票区间换手率在400%以上的概念股，除了韩建河山期间下跌1.98%，其余三只股票分别上涨了74.20%、17.93%、7.38%和10.45%，均大幅跑赢同期指数及个股平均水平。而涨停板数量更是换手率高企的概念股的共同特征，冀东装备期间共收出6个涨停，先河环保、青龙管业和嘉寓股份也都收出2个涨停，创业环保也收出过3个涨停，区间涨幅达40.99%。

不过高换手并不代表着区间表现一定更为强势，特别是区间换手率在100%到300%之间的股票成为区间调整的“重灾区”，其中ST坊展、中化岩土、京汉股份、华夏幸福、巨力索具、冀东水泥等股票区间跌幅都在15%以上。至于区间换手率在70%以下的概念股更是全部出现了不同程度的下跌。

以上看似矛盾的数据恰恰反映出了高换手率的两层意义。一方面，换手率直接反映该只股票交投的活跃度，换手率高往往代表股票流动性好，资金进出相对容易，是短线资金追逐的热门股；另一方面，虽然区间换手率较高，但如果此前已经获得资金爆炒，股价持续快速上涨一段时间，那么高位后的高换手往往也意味着获利资金的急于套利离场。

雄安新区概念股换手率激增表明交投活跃度的快速提升，主题投资热潮上周呈现回潮态势，充分换手意味着充分洗筹，可能是新一轮行情兴起的“风向标”。但分析人士指出，就像“击鼓传花”游戏临近尾声时鼓点会越来越密集一样，短期过高换手背后的风险不得不防。

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本期编辑 陈思颖