9万亿资产规模的邮储银行即将在下周二上市。
这是10年来A股最大的IPO!
本次A股IPO绿鞋前规模达284.5亿元，绿鞋后规模预计达327.1亿元，总体发行规模近浙商银行的3倍。
截至2018年末，邮储银行总资产规模达到9.52万亿元，在英国《银行家》“2018年全球银行1000强”排名中，邮储银行按资产总额排名第21位。
今天，在上市前，邮储银行大股东宣布，计划自2019年12月10日起12个月内择机增持该行A股股份，增持金额不少于25亿元。
公司还没上市，大股东就宣布增持计划，这可真少见。
上市前，有媒体总结出邮储银行上市的10大利好，言下之意，该股将大受市场吹捧，股价走势良好。
然而事实真的如此吗？
我个人觉得需要另一面分析。
在上市前邮储银行就做出增持公告，原因就在于，新股破发的不确定性提高。
第一、在邮储银行前面上市的两家银行，都已经破发，且呈加速趋势。
渝农商行花了10天破发，而浙商银行在上市三分钟就破发了。
浙商银行的破发有前兆，在其申购阶段，网上投资者就放弃认购941.4234万股，弃购金额达4650.63万元；网下投资者放弃认购400.3239万股，弃购金额1977.6万元。
而值得警惕的，邮储银行也出现了弃购现象，网上弃购金额达6.15亿元，共计1.11亿股。
网下弃购金额达3466万元，共计630万股。
其中，著名私募基金但斌旗下深圳东方港湾出现了弃购，不过值得一提的是，东方港湾旗下的另两只参与本次打新的产品已经全额缴款。
根据公告，网上弃购金额达6.15亿元，共计1.11亿股。网上、网下打新合计弃购金额达6.53亿元。
中签率来看，邮储银行网上发行中签率约为1.26%，这也是信用申购制度改革以来的历史最高纪录。
6.53亿弃购，高中签率，这多少表面了市场的态度，对邮储银行的股价造成了压力。
第二、邮储发行市盈率，大幅超过行业平均数
11月6日，邮储银行在上交所公告称，根据市场化询价结果，该行A股IPO价格确定为5.50元/股。
但是，由于该发行价格对应的2018年摊薄后市盈率（9.58倍PE）高于中证指数有限公司发布的A股银行业最近一个月平均静态市盈率（7.10倍PE），高出了超过30%！
这样，邮储银行需要连续刊登三周风险提示公告，网上、网下申购将按规定递延至11月28日，网上路演也按规定相应递延至11月27日。
从投资者角度看，工行静态市盈率不到7倍，为什么要来买这个邮储银行？
第三、邮储银行的压力
邮储银行会成为第三家连续破发的银行吗？这种压力是很大的。
作为10年来最大的IPO，它背负的东西很多。
在前面两个银行都已跌破发行价的压力下，邮储银行作为10年最大IPO，不仅仅是代表自己上市，而是捍卫IPO发行的一场大战。
所谓事不过三，渝农商行和浙商银行快速破发，假如连邮储银行都破发了，是对IPO发行常态化的巨大挑战，进而影响到资本市场对实体经济的扶持计划。
所以这也是为什么，邮储银行在上市前，如此紧锣密鼓的安排各种稳定股价的措施。
那么，邮储银行到底会破发吗？
我来分析一下媒体所谓的10大利好，然而做出个人的一个判断。
利好一：控股股东邮政集团自邮储银行A股上市起12个月内，将增持不少于25亿元；
分析：意义不大，增持期间在12个月内，邮储银行作为市值超过4000亿的银行，25亿元的增持杯水车薪。
利好二：近十年来首单引入“绿鞋”机制，约43亿元“绿鞋”资金作为后市表现的有效支撑；
分析：绿鞋不能保证不破发。
绿鞋是指新股上市30天内，如果股价低于发行价，承销商需要以发行价购买超额发行的股份，最多买回15%，而邮储银行是在工商银行、农业银行、光大银行之后，A股历史上第四次动用绿鞋机制。
看一下当年农业银行的走势，在2010年7月15日 ,正式在上海交易所上市,其发行价为每股2.68元，绿鞋机制使得农业银行在一个月内保持在2.68左右。
绿鞋期一过，农行当时还是破发了。
利好三：6家战略配售基金首次悉数到场并顶格申配，8家战略投资者合计认购股数约占“绿鞋”前本次发行规模的40%；
分析：战略认购，并不是战略持有，限售期到会卖的。
利好四：长线专业机构投资者获配量占网下发行总量的比例高达87%；
分析: 网下发行本来就面对机构为主，所谓长线专业，不知如何得出这个结论。
利好五：战略配售获配股份锁定一年，70%的网下配售股份锁定6个月；利好六：联席主承销商A股IPO史上首次联袂承诺对于包销的股份锁定至少1个月或6个月；利好七：本次发行锁定股份超过“绿鞋”后发行规模的一半；利好八：现有股东作出股份锁定承诺，控股股东的股份锁定三年，蚂蚁金服、腾讯、中国电信、中国人寿等股东持有股份锁定一年；
分析：战略股东锁定期一过，还是会卖的。而且面对如此大的锁仓，哪个机构敢大举买入，长期投资？
利好九：A股上市后预计很快将纳入主要指数，最高或约80亿元增量资金有望流入；
分析: 这只是预计和或，初期流通盘受限，市值不确定，指数基金以何种金额购入，并不明确。
利好十：邮储银行控股股东，邮储银行自身、董事、高管都作出了稳定股价的承诺。
分析：这个目前看不出什么效果。
总结：一个月不会破发，但盈利空间有限
我的总结是，邮储银行在初期一个月，由于绿鞋机制等作用，不会破发。
为了避免破发，邮储银行进行了大量工作，集中在绿鞋、锁定期、增持上。
但这种限制，也是双刃剑，因为它限制了市场的活力。
从投资和投机角度看，这样一个公司，没有多大炒作机会。
说白了，炒股是为了赚钱，不是为了不跌破发行价的。
大量股份锁定一个月、6个月，一年，介入机构和主力一旦无法及时出货，便会面临大量抛压。
和它对比，港股的邮储银行便宜15%，更可况，还有大量估值更低的银行股可以买，为什么非要买它呢？
而对于打新资金来说，一个股票上市后，不会拿太久的，在一个月绿鞋期后，抛售压力还是比较大的。
因此在上市一个月后，邮储银行还是有破发风险的。
祝邮储银行好运！
