招商煤炭|环保限产推动煤价上行，板块回落迎布局良机——煤炭产业链跟踪周报（2018-06-10）

动力煤方面， 本周主产地陕西内蒙古等地煤矿受环保核查影响，致使供应紧张，推动煤价大幅上涨，目前秦港和广州港山西 Q5500 分别报 696/775 元 / 吨。贸易商看好后市煤价逆政策上涨，积极囤货促使北方四港库存全面上涨。受南方雨季影响，六大发电集团日耗环比有所下滑，但仍高于同期水平，印证强劲需求，目前正积极备货应对旺季到来。 煤焦钢方面， 本周钢价延续反弹，钢材库存也延续此前回落走势，同时 5 月中旬粗钢产量连创新高预示着未来需求持续向好；焦炭仍延续此前涨势，焦煤市场稳中向好。 投资策略方面， 本周煤炭板块指数下跌 0.2% ，跑输沪深 300 指数 0.4PCT 。神华长协煤价超预期致使市场情绪转为乐观，但本周资金面偏紧致使大盘走势疲软，煤炭板块亦受影响。近期限价传言再起，政府要求各大煤企压低月度长协价，但此举会促使大量长协煤转向市场煤，进一步抬升下游企业成本，反而与政府初衷相悖。目前煤炭股票基本面良好，受益于煤价高位上涨，各大煤企上半年业绩仍将保持高盈利，未来股价具有估值修复预期。 依据我们此前的报告，预计旺季煤价约有 30% 以上上涨空间，带来板块 30% 以上普涨机会，而山西资产注入更有望为相关标的带来业绩增厚和再融资各 20% 的投资机会。 建议继续抄底煤炭股， 推荐两类标的： 低估值白马（陕煤、兖煤、神华）、 山西资产注入标的（山煤、阳泉、潞安、山焦、西煤） 。

本周中信煤炭指数下跌 0.2% ，沪深 300 上涨 0.2% ，相对收益为 -0.4 个 PCT 。

年初以来中信煤炭指数下跌 15.9% ，沪深 300 下跌 6.2% ，相对收益 -9.7 个 PCT 。

分子行业来看，本周动力煤指数上涨 0.3% ，无烟煤指数下跌 0.4% ，焦煤指数下跌 1.0% 。

个股方面

涨幅居前个股有兖州煤业（ 3% ）、潞安环能（ 2% ）、陕西煤业（ 1% ） 。

跌幅居前个股有山煤国际（ -16% ）、新集能源（ -4% ）、永泰能源（ -4% ） 。

估值方面， 煤炭板块最新 PB 为 1.25 ，环比持平 。

• 期货价格

螺纹钢 1805 ： 本周价格 3874.0 元 / 吨，涨 70.0 元 / 吨或 1.8% 。

焦 炭 1805 ： 本周价格 2077.0 元 / 吨，跌 21.0 元 / 吨或 1.0% 。

焦 煤 1805 ： 本周价格 1253.5 元 / 吨，持平 。

• 钢铁 - 焦炭现货价格

钢价全面上行。 全国螺纹钢 HRB400 20mm 均价 4176 元 / 吨，涨 22 元 / 吨或 0.5% ；上海地区螺纹钢 HRB40020mm 报价 4110 元 / 吨，涨 60 元 / 吨或 1.5% ；上海热轧板卷 3.0mm 价格为 4350 元 / 吨，涨 30 元 / 吨或 0.7% 。

焦炭稳中有升。 唐山二级焦到厂价 2125 元 / 吨，持平；临汾二级焦出厂价 1950 元 / 吨，持平；天津港一级焦平仓价 2250 元 / 吨，涨 50 元 / 吨或 2.3% ；天津港二级焦平仓价 2150 元 / 吨，涨 100 元 / 吨或 4.9% 。

• 冶金煤价格

港口焦煤价格稳中有升。 京唐港山西主焦煤库提价 1760 元 / 吨，持平；京唐港 1/3 焦煤库提价 1390 元 / 吨，涨 20 元 / 吨或 1.5% 。京唐港澳洲主焦煤库提价 1580 元 / 吨，涨 20 元 / 吨或 1.3% ；京唐港澳洲 1/3 焦煤库提价 1440 元 / 吨，持平 。

产地焦煤价格总体平稳。 临汾主焦精煤车板价 1660 元 / 吨，持平；临汾肥精煤车板价 1650 元 / 吨，持平；临汾 1/3 焦精煤车板价 1350 元 / 吨，持平；古交 2 号车板价 1610 元 / 吨，持平；柳林 4 号车板价 1640 元 / 吨，持平 。

国际焦煤价格小幅上涨。 澳大利亚峰景矿硬焦煤青岛港到岸价 205.0 美元 / 吨，涨 7.0 美元 / 吨或 3.5% ，按最新人民币兑美元中间价 6.4003 折算后，报 1312 元 / 吨，涨 43 元 / 吨或 3.4% 。

国内喷吹煤价格走势稳定。 山西阳泉喷吹煤车板价 1095 元 / 吨，持平；长治喷吹煤车板价 980 元 / 吨，持平；中转地日照港喷吹煤 1100 元 / 吨，持平 。

国际喷吹煤价格延续下跌。 澳大利亚喷吹煤到岸价为 144.0 美元 / 吨，跌 7 元 / 吨或 4.6% 。按照人民币兑美元最新中间价折算后为 920 元 / 吨，跌 48 元 / 吨或 5.0% 。

• 重点钢企： 5 月中旬重点钢厂粗钢日均产量为 200 万吨，上升 6 万吨或 3.1% 。

• 全国预估： 5 月中旬预估全国粗钢日均产量为 253 万吨，上升 7 万吨或 2.6% 。

• 钢材库存： 主要城市钢材库存合计 1036 万吨，下降 39.5 万吨或 3.7% 。

• 港口焦煤库存： 北方四港焦煤库存 138 万吨，下降 14 万吨或 9.2% 。

• 焦煤库存可用天数： 样本钢厂 14.0 天，下降 0.5 天；独立焦化厂 15.0 天，上升 0.4 天 。

• 喷吹煤库存： 国内大中型钢厂喷吹煤库存可用天数 12 天，下降 1 天 。

三、动力煤 ： 天气因素致使电厂日耗回落，港口煤价大幅提升

• 动力煤期货： 动力煤 1809 合约结算价为 636.2 元 / 吨，持平 。

• 港口国内煤价

• 环渤海动力煤（ Q5500 ）价格指数： 指数收于 570 元 / 吨， 持平 。

• 秦皇岛港煤价全面上行： 大同优混（ Q5800 ）报 721 元 / 吨，涨 29 元 / 吨或 4.2% ；山西优混（ Q5500 ）报 696 元 / 吨，涨 29 元 / 吨或 4.3% ；山西大混（ Q5000 ）报 609 元 / 吨，涨 31 元 / 吨或 4.5% 。

• 广州港煤价大幅回升： 山西优混（ Q5500 ）报 775 元 / 吨，涨 15 元 / 吨 或 2.0% ；澳洲进口 Q5500 报 770 元 / 吨，涨 15 元 / 吨 或 2.0% ；印尼进口 Q5500 报 770 元 / 吨，涨 15 元 / 吨 或 2.0% 。

• 产地煤价 涨跌互现

大同南郊（ Q5500 ）动力煤车板价 470 元 / 吨，持平；内蒙东胜（ Q5500 ）大块精煤车板价 430 元 / 吨，涨 2 元 / 吨或 0.5% ；陕西榆林烟煤末（ Q6000 ）坑口含税价 422 元 / 吨，跌 10 元 / 吨或 2.3% 。

• 国际动力煤价格 涨跌互现

南非理查德港、澳大利亚纽卡斯尔港、欧洲 ARA 三港 Q6000 动力煤分别报于 105.4 美元 / 吨、 113.2 美元 / 吨、 95.4 美元 / 吨，按人民币兑美元最新中间价折算后分别报 674 元 / 吨、 724 元 / 吨、 619 元 / 吨，分别变化 -0.3% 、 3.6% 、 0.0% 。

• 国内沿海运费 有所回落

BDI 指数收于 1391 ，涨 239 或 20.7% ；

BPI 指数收于 1418 ，涨 152 或 12.8% ；

秦皇岛至广州运费指数 CBCFI 收于 52.8 元 / 吨，跌 1.3 元 / 吨或 2.4% ；

秦皇岛至上海运费指数 CBCFI 收于 36.9 元 / 吨，跌 6.8 元 / 吨或 15.6%