央行上调远期售汇风险准备金率 人民币指数跌幅收窄丨第一财经研究院人民币指数周报

作 者：黄慧红 王筠筱（实习） /第一财经研究院研究员

截至8月3日的一周，第一财经研究院人民币名义有效汇率指数（NEER）下跌0.3%，收于91.05；第一财经研究院人民币实际有效汇率指数（REER）下跌0.32%，收于100.76（图1）。

图1 第一财经研究院人民币NEER与第一财经研究院人民币REER走势（截至2018年8月3日）

来源：Wind、第一财经研究院

上周，除对英镑微升0.09%之外，人民币对大部分篮子货币出现下跌，其中人民币对加元贬值1.02%，对美元贬值0.56%，对日元贬值0.16%（图2）。

这也导致了第一财经研究院人民币NEER指数和REER指数均下跌（图3、4）。

图2 第一财经研究院人民币指数成分货币对人民币币值变化（2018年7月27日-8月3日）

来源：Wind、第一财经研究院

图3 成分货币对第一财经研究院人民币NEER指数的贡献度（2018年7月27日-8月3日）

来源：Wind、第一财经研究院

图4 成分货币对第一财经研究院人民币REER指数的贡献度（2018年7月27日-8月3日）

来源：Wind、第一财经研究院

主要央行方面，北京时间7月31日， 日本央行 公布利率决议，维持负利率－0.1%不变，未改变十年期国债收益率目标，即“盯住十年期国债收益率曲线、将收益率维持在0附近”，此前市场预计日本央行大概率会扩大目标区间的范围。日本央行的政策决议发布后，日元短线大幅波动，美元对日元冲高至111.43后回落至111.1附近，10年期日债短线升破0.1%。

北京时间8月2日凌晨， 美联储 公布利率决议，一致同意维持联邦基金利率目标区间1.75%-2.00%不变，符合市场预期。声明肯定了美国劳动力市场持续强化，对经济活动增长速率、就业增长、家庭支出和商业固定投资的形容词统一为“强劲”，同时肯定失业率保持低位。由于核心通胀保持接近2%目标，市场对长期通胀的预期指标基本没变，美联储表示将坚持继续逐步加息。美联储在9月下一次议息会议上加息几乎“板上钉钉”。美元指数几乎抹平日内涨幅，盘中跌破94.60。

同样是2日晚间， 英国央行 公布利率决议，宣布加息25个基点至0.75%，符合预期。随后，行长卡尼表示国内通胀压力正在累积，有证据表明英国经济从一季度疲态中复苏。他还称，目前的中性利率远低于危机前的水平，加息将是有限的、渐进的。中性利率将逐渐上升，政策“需要步行，而非奔跑，才能站住脚”。此外，英国央行也认为，经济前景仍然会受到英国脱欧不确定性的影响。决议过后，英镑兑美元快速拉涨，但在卡尼发表讲话过程中，英镑短线下跌逾50点，跌至7月20日以来的最低水平。

此外，1日 印度央行 宣布加息25个基点，将回购利率从6.25%上调至6.50%，符合预期。同时，印度央行表示将维持中性货币政策立场。

2日，国家外汇管理局召开2018年下半年外汇管理工作电视会议。会议要求，扩大外汇市场开放，服务国家全面开放新格局；有序实现人民币资本项目可兑换，保障外商投资合法权益。

3日，中国央行网站晚间消息称，将 远期售汇业务的外汇风险准备金率 从0调整为20%，这是811汇改以来央行第二次加强远期售汇的宏观审慎管理。此举目的在于提高远期购汇的成本、降低远期购汇的意愿。受此消息影响，离岸人民币兑美元短线上涨200点，收复6.86关口。

再看数据方面， 美国 公布了今年 二季度实际GDP 年化环比初值高达4.1%的惊人数据。由于市场预期已经消化了利多消息，加之投资者普遍对美国经济增长的可持续性持悲观态度。金融市场反应与数据背道而驰，美股、美元下挫，日元、黄金、国债等避险资产上涨。

上周美元指数上涨0.47%，人民币对美元中间价下跌0.56%（图5）。第一财经研究院通过人民币衍生品需求偏度（图6）的监测发现，上周离岸在岸市场均看跌人民币对美元汇率。

上周第一财经研究院通过对人民币贬值压力指标的监测发现，在岸离岸人民币汇差倒挂，在岸人民币存在贬值压力（图7）。

上周第一财经研究院通过衍生品交易的波动率构建的人民币意外指标显示，隐含波动率普遍大于实际波动率，波动率差值正常（图8）。

图5 上周人民币对美元中间价下跌、美元指数上涨

来源：Bloomberg、第一财经研究院

图6 上周市场看跌人民币对美元汇率

来源：Bloomberg、第一财经研究院

图7 上周在岸人民币出现贬值压力

来源：第一财经研究院

图8  上周人民币对美元波动率差值正常