调研了320个单一家办后，发现了六大重要投资趋势

诠资管 · 公众号 · · 2024-06-02 20:00

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日瑞银发布了《2024年全球家办报告》，该报告汇集了全球七大地区320个单一家办的见解。该报告代表了平均净资产为26亿美元的家族，涵盖了超过6000亿美元的财富。本文，编译了该报告的精华内容，希望对你有所启发。

来源丨家办新智点

01
家办资产配置战略

调研显示，2023年家办的资产配置战略为：

58%配置于传统资产类别：其中股票28%、现金10%、固定收益19%；

42%配置于另类资产类别：其中私募股权22%、私人债务2%、房地产10%、对冲基金5%、艺术品及古玩等1%。在私募股权领域，家办直接投资占比11%，家办作为LP投资于基金或FOF占比11%。

在2024年的调查中，家办的投资组合似乎正在重新回归平衡状态。当前美国和欧洲的通胀率和政策利率似乎已经见顶，并且在看似健康的全球经济中将逐渐下降。

近四分之三（73%）的家办表示，他们相信美国实际利率将在更长时间内保持正值。然而，欧洲和瑞士的家办却有不同的预期：根据过去10年的负利率经验，38%的家办认为美国的实际利率将在零左右波动。

在此背景下，家办对发达市场债券的配置出现了五年来的最大增幅，债券和股票之间重新实现了更大的平衡。具体来看：

债券： 平均而言，家办在2023年将16%的资金配置给发达市场债券，并计划在2024年保持这一水平，而2022年这一数据仅为12%。

家办的资产配置根据地区的宏观经济状况和长期建立的偏好而有很大差异。例如，拉丁美洲的家办在过去通常将大量资金配置给固定收益产品，并将延续这一趋势：在2023年，拉丁美洲的家办将27%的资金分配给发达市场债券。然而，在美国，家办平均仅将6%的资金分配给发达市场债券。

股票： 家办继续在发达市场股票上持有最高的权重， 2023年家办在发达市场的股票的平均占据投资组合近四分之一（24%），略低于2022年的25%。在2024年，家办计划将这一配置略微提升至26%。

这与新兴市场的股票形成鲜明对比，2023年家办在新兴市场股票平均仅占配置的4%，在2020年和2021年这一数据则达8%。

私募股权方面： 家办总体配置保持稳定。2023年，家办在直接投资和基金/FOF的平均权重分别为11%，较2022年的9%和10%有所增加。然而，2024年，家办在直接投资领域的投资将降低至9%，并将基金/FOF的配置提高至13%，可能是为了寻求更大程度的多元化。

房地产： 除了固定收益以外，2024年调查中家办资产配置的变化最大的是房地产。全球范围内，家办对房地产的平均配置从2022年的13%下降至2023年的10%，原因是估值何时触底的不确定性持续存在，以及固定收益等流动性创收资产变得更具吸引力。2024年，这一趋势将有所逆转，家办计划对房地产平均配置将恢复到12%。

现金：2024年，现金配置预计会略有下降，这并不令人意外，因为美国和欧洲的中央银行正暗示未来将降低利率。虽然2023年家办对现金的平均配置保持在10%，但家办计划2024年将其降低至9%。

展望未来五年，家办计划在多个资产类别上增加配置。将近一半（46%）的家办预计在未来五年提高对发达市场股票的配置。超过三分之一（39%）家办计划增加直接私募股权投资，34%家办计划增加基金/FOF的配置。

与此同时，超过三分之一（35%）的家办打算增加发达市场固定收益的配置。超过四分之一 (28%) 的家办计划削减现金配置，这表明他们的投资情绪变得更加乐观。

但2023年的不寻常转变——固定收益上升和房地产配置下降，似乎已经结束。回归到只对战略资产配置进行微小调整的习惯，越来越少的家办计划变革自己的投资策略。

平均而言，只有略多于四分之一(27%) 的家办打算在2024年改变其战略资产配置，低于去年报告中的三分之一(37%)。

02
固定收益投资策略

一、用现金为更高的债券配置提供资金

由于现金利率可能下降，许多家办计划主要通过现金为其增加的固定收益配置提供资金。那些计划未来五年增加固定收益配置的家办中，超过一半（53%）家办表示计划通过缩减现金配置来实现这一目标。

此外，约有五分之一的家办计划通过减少对私募股权（21%）和房地产（20%）的配置来为更高的固定收益配置提供资金。然而，三分之一 (33%) 寻求增加固定收益分配并拥有关联运营业务的家办表示，他们将利用运营业务的现金流来增加对固定收益的配置。

二、倾向于优质且期限较短的债券

有固定收益投资的家办将高质量债券作为优先选择。平均而言，固定收益投资的40%分配给投资级公司债券，36%分配给高评级政府或超国家债券。

家办主要关注期限最长为五年的债券，这些债券具有高收益、稳定且对政策利率下降敏感的特点。平均而言，家办35%的固定收益投资期限为两年以内，另有39%的期限为两到五年。家办不愿意持有超过10年的期限的债券，平均分配比例仅为7%。

三、动机：从多元化到稳定收入

当被问及为什么持有固定收益时，大多数持有固定收益投资的家办（60%）回答说是为了分散投资组合。50%受访家办表示是为了平衡风险，近一半（49%）家办希望从高收益中获益。48%的家办表示投资固定收益是为了获得稳定的收入来源。然而，地区之间存在有趣的差异，美国家办最常见的观点是希望从高收益中获益。

03
私募股权

一、私募股权投资者担心缺乏退出的机遇和流动性

在投资私募股权的家办中，61%表示变现和退出放缓是未来12个月的主要担忧原因，48%则担忧私募股权缺乏流动性。

值得一提的是，家办对私募股权的回报充满信心。平均而言，71%的家办表示，投资私募股权目的为了分散投资组合，认为私募股权的长期回报可能比公开股票更好。

最常见的是，家办私募股权投资于基金和FOF（62%），这提供了多元化和获取GP专业知识的好处。此外，许多家办还进行直接股权投资，其中直接投资的分配比例为38%：15%⽤于作为积极股东的投资，13%⽤于作为被动股东的投资，10%⽤于与GP一起进行共同投资。直接投资在大型家办中越来越受欢迎。在资产超过10亿美元的家办中，几乎一半（49%）将私募股权配置于直接投资。

04
房地产

一、房地产投资者偏爱实物房产

谈及房地产投资，拥有房地产投资的家办最常购买全资拥有的实物房产，这种方式占家办房地产投资的52%。然而，对实物房产的共同投资越来越受欢迎，直接封闭型基金的投资也在增加，分配比例分别为19%。在美国，共同投资几乎与直接投资一样受欢迎，虽然34%用于直接投资，但33%是共同投资。

05
寻求多元化投资

一、寻求通过积极管理、高质量的短期固定收益和对冲基金进行多元化投资

正如平衡投资组合重新受到青睐一样，主动管理也是如此。在技术快速变革、利率预期变化和增长不平衡的情况下，回报分散性的加大为主动管理提供了机会。全球近四分之一（39%）的家办表示，他们目前更多地依赖经理选择和/或主动管理来增强投资组合多元化，较2023年增加4%。

与固定收益权重增加相一致，高质量的短期固定收益是多元化的第二受欢迎的策略，有35%的家办通过这种方式进行多元化。最后，三分之一 (33%) 的家办利用对冲基金进行多元化投资。

调研了320个单一家办后，发现了六大重要投资趋势

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