【公司·碧水源】张一弛：收购两家危废处置公司，首次进军危废业务

公司以现金7500万收购冀环公司和定州京城环保两家固废危废处理公司。公司发布对外投资公告，以现金7500万元收购定州市冀环危险废物治理有限公司和定州京城环保科技有限公司的100%股权。

公司首次进军危废业务，将成为新的业绩增长点。公司通过收购冀环公司和定州京城环保，首次进入危废行业。公司在水处理和膜销售之外，再添一个业绩增长点。

公司竞争优势。①公司水处理规模居于行业龙头地位。公司与全国超30多个省市国有水务公司以PPP模式组建超100家合资公司，处理能力超过2000万吨/日，服务人口近一亿。②公司水处理技术行业领先，MBR+DF技术可以实现污水变成地表水II类或III类水。③截止2016年底，公司工程类在手订单69.08亿元，运营类未执行订单投资额36.60亿、在建投资额155.45亿，即目前在手待完成订单共261.13亿元，约为公司2016年营收的2.94倍，支撑公司业绩持续稳定。④公司2016年末货币资金91亿，在手资金充裕。

公司未来的看点。①公司业务规模的扩大和膜的应用渗透率的进一步提升；②存量市场中膜的更换周期带动设备组件的持续销售；③公司新业务净水器业务（毛利率接近50%）收入占比的进一步提升。

盈利预测与估值。预计公司2017-2019年实现归属母公司所有的净利润27.15、35.58、47.38亿元，对应EPS为0.87、1.14、1.52元。参考可比公司估值，考虑到雄安新区新增的污水处理市场给公司带来的溢价，给予公司2017年30倍PE，对应目标价26.1元，买入评级。

风险提示：业务毛利下滑，PPP项目进度不及预期。