2017年商品期货、金融衍生品投资论坛，多位证券行业首席经济学家，以及多位顶级量化对冲基金经理等众多金融行业内的大咖，探讨了2017年宏观经济和市场展望、新常态下的财富管理、聚焦2017年大类资产投资机会。观点摘录：

全球经济减速

欧洲和日本的经济依然没有强复苏的可能，总体来说还是受到债务危机和人口老龄化的影响，这将长期的影响欧洲和日本的经济；美国经济虽然出现了反弹，但就业并没有好转。

最近，美元指数也逐渐走弱，美国的十年期国债收益率下降，从最高时的2.6%回落到目前的2.36%，这表明美国经济并非想象的那么强。

大家对于特朗普当选美国总统给予了较为乐观的预期，认为他推进经济的政策一定能够得以实施，但习总书记有个很著名的论断，叫“一分部署，九分落实”，中国经济也是如此，中国政府的执行力很强，而美国政府的执行力则会有较多限制，它受到民主党包括共和党内部的掣肘，也受到国会的掣肘。

国内经济增速持平

我国经济的企稳应该没有悬念。我国经济增速呈现L型，第一季度GDP的增速是6.7%，第二季度也是6.7%，第三季度还是6.7%，第四季度估计仍是6.7%。正如权威人士所判断的，经济呈现L型增长态势。

2016年我国经济能够稳住，主要依靠三大因素：一是政府，政府通过基建投资来加杠杆；二是居民加杠杆；三是财政税收上的刺激。这三个方面对于去年我国经济起到了积极的作用。

对于国际贸易和出口，在全球的出口都呈现负增长的情况下，中国的出口份额占比仍然在继续提高。因此，对中国的出口不必抱太悲观的情绪，中国制造有很强的竞争力，不会因为劳动力成本上升等原因而导致出口走弱。即便特朗普在今年对华实施贸易保护，对中国的出口会有一定影响，但不会是致命的。

近年来，中国作为一个制造业大国的经济地位已经被确认，印度、印尼等国虽然劳动力便宜，有人力成本的优势，但它们在产业配套上还难以和中国抗衡，今后几年仍是如此，中国就是全球制造业转移的“终点站”，因此，美国的政策虽然会对中国有影响，但影响不大。中国的出口会面临一定的压力，但优势依然存在。

2017年GDP增速预计

2016年，我国的GDP增速约为6.7%，对于2017年增速的预测，目前大多数人预期为6.5%，但有些机构可能会悲观一点，预计在6.3%左右。

主要是因为去年推动的房地产政策让居民加杠杆，而今年居民要去杠杆，在房地产上的投资不会太大；另一方面，基建投资较2016年虽然会继续增加，但由于2016年的基数和体量较大，体现在增速上它的增幅也将比较有限；其次是汽车的销量贡献率，尽管低排量汽车的车辆购置税减半征收政策还会延续，但效果会递减。

2017年的楼市和汇市如何

无论楼市还是汇市，都是货币超发的体现，它们的价格变动都属于一个货币现象。因为中国货币超发，导致各类以人民币计价的资产价格都随之变动。比如表现为股价上涨、房价上涨、资产荒、大宗商品价格上涨等。

中国的货币超发十分惊人。1996年中国的M2总量是为7.5万亿，而到了2016年则为153万亿，增长了20倍。有人认为人民币的贬值主要是由美国加息导致，这是外部原因，美国加息导致了美元指数的上升，从而加剧人民币兑美元的汇率贬值。

对于内部而言，人民币是否贬值或贬值多少，更多的是取决于货币的总规模，而不是利率的水平。例如日本，2016年实行的是负利率政策，但整体而言日元并没有出现大幅贬值。

推动房价上涨的因素有两个：一是货币量，另外一个是城市人口流入量，中国的城市化进程还远远未结束，特别是人口往一线大城市的流动进程，数据表明，中国的大城市化水平率大概只有美国的一半。这就可以解释为什么去年某些城市的房价上涨的幅度比较大，这与该城市的人口流入量有关。

例如厦门的人口增长幅度是全国最高的，厦门去年房价涨幅排行第一。同样的，合肥与郑州市的房价在2016年上半年大幅上涨，那是因为这两个城市的人口在大幅的增加。总体而言，部分经济较强的省会及二线城市人口还在集中，房价的变化趋势与人口流入成正相关。

但是从长期来看，房价的增长趋势并不乐观。因为：一，投资增速回落，预计2017年房地产开发投资负增长。2016年由于去库存和保增长等政策推动，居民加杠杆购房，导致房地产行业投资反弹。

但2017年基数过高，投资可能会呈现负增长。二，中央经济工作会议对房价提出“要坚持‘房子是用来住的、不是用来炒的’”的定位，抑制非理性的房地产投机行为。

2017年政策展望与改革侧重点

2017年的政策展望和改革重点为“稳中求进”。习总书记对于中国经济的三句话：一，对中国经济形势的判断为“新常态”；二，对怎样解决经济增长问题，提出“供给侧结构性改革”；三，如何进行改革，需要“稳中求进”，“稳”是前提，“进”是目的。

“稳中求进”变成了治国理政的总原则。稳中求进：一是通过“国企改革”，守住发展和改革的底线；二是通过金融监管体制改革，防止系统性风险的发生。

由此可以推测出2017年的金融市场波动，将体现所谓的底线思维：当某类资产价格出现暴跌的时候，投资者可选择适当买入，因为政策将会从维稳角度出发，不能让资价格出现跌破底线的现象，防止导致出现系统性金融风险的可能性；反之亦然，某类资产出现暴涨的时候，投资者可选择卖出。

其次，国企改革还将继续推进。中国的民营企业在去杠杆，减少投资。但国有企业还在加杠杆。2016年国有企业在固定债投资上的增速超过20%。

第三，2017年货币政策的收紧是一个大趋势，在过去几年中央行在进行大量的货币投放，导致了金融杠杆率水平增大，泡沫越来越明显。

第四，2017年的财政政策将“更加积极”。基于稳增长的首要目标，2017年将在2016年积极财政政策的基础上，继续实行更加积极的财政政策。

大类资产配置结构面临调整

1、2017年是一个结构性的投资行情，因此从资产配置角度，必须对资产配置策略进行一定的结构调整。

房地产配置过高是长期性问题，从中央经济工作会议的表述上能看出，未来政策必然对房地产价格过快上涨进行抑制。因此，财富管理要增加金融资产配置是一个必然趋势。

2、权益类资产更加值得配置。首先国家目前较大力度限制外汇投资，大量资金则将留在国内，这将导致资产慌的问题。

盘点过去的大类资产表现，发现2016年是投资固收类产品比较好的时间，由于要促进投资，去年利率相对较低，达到十五年来的低点。但未来将随着全球经济的弱复苏，通胀预期的到来，利率会有所走高，所以建议投资者适当减少固定收益类资产配置。而国企改革将是2017年的重头戏，权益类资产投资的价值将会凸显。

3、适当加大海外资产配置。据数据统计中国高净值家庭在于海外资产配置方面，呈现低水平状态。

2017年在人民币汇率贬值的情况下，需要适当做一些海外资产配置，但由于外汇管理局对外汇的管制，可以配置些代品产品，如黄金、深港通、沪港通等。