政策组合拳发力，关注轻工板块估值修复
9月24日央行/金监局/证监会主要负责人出席国新办新闻发布会，央行宣布全面降准50bp、下调存量房贷利率约50bp、统一降首付比例至15%、推出创新金融工具支持资本市场等，政策力度超市场预期，带动顺周期行业估值修复。我们认为，家居等轻工细分板块具备顺周期属性，此前估值回落低位，当前市场再迎政策利好，政策博弈阶段建议关注板块优质个股估值修复机遇。建议关注：1）家居板块，经营管理质地较优、低估值&高分红的企业；2）出口板块，关注海外降息催化&需求景气共振的电动工具&OPE龙头；3）消费板块，关注核心业务迎来经营拐点、新业务持续推进的企业；以及估值处于低位、必选消费属性强的文具龙头。
家居：低估值、高分红属性凸显，政策催化下把握修复机遇
2024年以来受地产需求偏弱及消费复苏偏缓影响，家居企业经营压力加大，截至9月24日收盘，家居用品指数PE-FY1为13.6倍，处于2018年以来估值水平的3.0%分位，估值性价比突出；同时，头部家居企业普遍具备较高分红水平，红利价值凸显。当前板块重回政策催化阶段，建议关注经营管理质地较优、低估值&高分红的企业，以及智能卫浴龙头。此外，政策利好释放后市场或将聚焦政策效果情况，后续需持续关注地产及家居基本面修复情况。
出口：关注海外降息催化&需求景气共振的电动工具&OPE龙头
美联储9月FOMC通过降息50bp的决议，基准利率降至4.75%-5%，同时鲍威尔强调美国经济仍然相对稳健，利好出口链情绪恢复。当前电动工具及OPE补库需求延续高景气度，据海关数据，24年5/6/7月我国电动工具出口金额分别同比+19.7%/+27.0%/+33.9%至9.19/9.84/9.51亿美元，割草机出口金额分别同比+72.5%/+64.8%/+71.4%至1.82/1.65/1.12亿美元。Q2以来我国电动工具及OPE出口表现亮眼，支撑产业链企业经营表现，展望24H2至25年，行业需求有望受益于渠道补库、海外降息下终端需求回暖。
消费：关注电子烟、文具办公等必选消费领域龙头
1）电子烟：海外监管框架逐步完善，雾化设备龙头基本面有支撑，叠加市场情绪回暖，有望提振公司估值，建议关注；2）文具办公：行业需求仍偏弱，头部企业产品端提质增效，渠道端持续优化线下渠道体系及运营效率，期待传统核心业务逐步复苏；同时零售大店进入快速复制阶段，期待经营亮点兑现；当前文具龙头估值处于低位，建议关注。
风险提示：政策效果不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧。
研报：《政策组合拳发力，关注行业估值修复》2024年9月25日
樊俊豪 分析师 S0570524050001 | BDO986
刘思奇 分析师 S0570523090004 | BSE590
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