零售
招商证券许荣聪：
随着2017年底腾讯（00700）不断加码线下零售行业的布局，智慧零售作为一种旨在打通线上线下的新兴概念，获得了资本市场的广泛关注。
不同于传统零售市场的兼并收购，腾讯的未来发展定位是不做零售，甚至都不做商业，更多的是助力，即通过微信支付、腾讯云、社交广告、小程序等连接人与商业的工具，服务于零售商家，实现“新数字化运营”和“新消费体验”两大目标。
目前，腾讯已同线下多家零售巨头合作，不断实践智慧零售，
包括助力永辉（601933）的线上线下结合、美宜佳的会员体系运营、万达购物中心数字化和绫致的AI人脸智慧时尚店等。
腾讯的未来发展定位是不做零售，甚至都不做商业，更多的是助力。
零售行业的发展是不断贴近用户、连接用户的过程，腾讯的使命和核心能力就是连接，
即通过微信支付、腾讯云、社交广告、小程序等连接人与商业的工具，服务于零售商家。
通过智慧零售提供的“水电煤”和“工具箱”，腾讯主要希望实现两大目标，
一个是“新数字化运营”， 新数字化运营包括怎么样有效的直接连接用户；怎么样做好精准营销，提高营销费用的利用率；怎么样帮助合作的商家能够累积数字资产，深化数字化的能力，建立更多的用户洞察； 一个是“新消费体验”， 即千人千面，对不同用户的个性化触达，不应该给大家看一模一样的消息，应该针对每一个人不同的理解给他不同的消息。
传统零售会因腾讯的赋能而蝶变，那么反过来想，腾讯的战略布局又能给其自身带来什么利益呢？
第一，
通过线下消费带动微信支付，通过支付带动后续的金融服务；
第二，
不断通过线下零售数据来训练腾讯云，其结果将使腾讯的云端更有优势，在未来商家也将越来越依赖腾讯的云端；
第三，
相较传统的广告投放模式，利用数字化方式在微信中投入社交广告变得效率更高，这使得未来互联网转变为以广告收入为主的平台的构想成为可能。
食品饮料
天风证券刘鹏：
现在市场情绪悲观，板块估值也处于很低的位置。伊利股份（600887）也在跌，但是公司的基本面没有问题。这个时间点，要懂得在市场恐慌的时候加仓，才能够转到大钱。消费行业总体来说，市场是比较有效的，市场大部分时间是理性的，但是不理性的时候就要抓住机会了。
判断好基本面，一旦出现下跌，就要秉持小跌小买，大跌大买的投资理念。
跌下来之后，哪些便宜、提升空间大，来梳理一下。
首先，贸易战对于食品饮料行业影响微乎其微，因为食品饮料占到进出口的比重是很低的。
啤酒、红酒、冰激凌等，前几年被外资打得很厉害，但是我们推荐的白酒、调味品、国内乳制品、休闲饮料等公司，他们的空间都很大，受外部影响很小，因为粘性小。
所以，食品饮料存在误杀，对该板块影响很小。
有色
天风证券杨诚笑：
其实新能源汽车这块今年会是明确的持续的受益，
钴和锂是最好的板块，
再者，军工板块也值得看好。军工今年确实不错。稀土、黄金等板块近期表现也很不错。
稀土价格没有突变，但是春节之后就一直在上涨，主要是基本面的变化，体现在供给端，持续的、环保的压力；
需求端也略有复苏。中美贸易战在周末得到大幅的发酵和扩散，确实成为大家最关心的事件。
但是双方政府的发言，使得这个事件略有缓和。
对于稀土来说，中国会把稀土作为武器、较量的筹码，曾经中国禁止稀土出口。
但是贸易战不是一下爆发的，但是也会成为众多风险之一，即地缘政治风险。
但是稀土的价格不会存在问题，主要体现在供给端；原油也还会上涨的。
非银
招商证券郑积沙：
中国平安（601318）公布2017年报：归母净利润891亿，同比增长43%，超出市场预期，
四季度单季度实现227亿，同比暴涨287%；每股分红1.5元，同比增长100%；新业务价值674亿，同比增长33%，集团内含价值8252亿，同比大增29%。
保险板块利润增速进入快速上升通道，主要源自于投资端大放异彩。
2017年净投资收益1559亿，同比增加42%，拆分后可发现：（1）投资端享受股、债良好投资环境；（2）公司2018年实施IFRS9，变更会计准则，释放隐藏浮盈81亿；（3）好医生重组获利108.5亿。此外，公司在2017年四季度750均线上移背景下，调整高利率保单溢价因子，导致增提准备金140亿，超越去年同期的117亿。
公司不仅在经营方面达到卓越地步，同时对业绩稳定、积极增长的管理能力方面同样优异。
2017年合计贡献利润146亿元，同比增长16.4%。
主因好医生重组确认重组收益108.5亿。科技板块深度聚焦、布局金融科技和医疗科技两大重点领域，同时还有5大子版块支撑。对内降成本、提效率，持续提升传统金融业务竞争力，对外实现价值转化。当前陆金所、好医生、壹帐通已经为科技板块的成长性提供强劲支撑。
预期公司2018年EV增速22%，现价对应公司2018年P/EV估值仅1.35X，中期目标估值1.7X，对应目标价91，空间23%。
传媒互联网
招商证券顾佳：
整个传媒没怎么涨，所以在下跌的情况下，无惧担心，也没有所谓的“杀回去”一说。传媒板块正是开始，特别是付费产业链这块。
首先，要聚焦在高成长、消化估值的公司，而依靠主题成长、催化剂等成长起来的公司是不可持久的。聚焦在付费，付费聚焦在视频付费。
为什么聚集在视频付费？就是对焦海外付费产业链奈飞产业链，奈飞现在的市值接近1400亿，快超过迪士尼。为什么它能够达到这么高的市值？
奈飞有1.2亿的付费用户数，同时它的内容上，已经拥有最好电视剧的制作，和中小成本的电影，渠道和内容端都比其他平台更加广泛。永远的媒体之王都是拥有更多的渠道和内容的，这是亘古不变的道理。
从某种角度上来说，奈飞就是在渠道和内容上不断突破。现在很多中小成本的电影选择卖给奈飞，形成强者恒强的逻辑。
所以对比国内也应该关注核心视频网站，爱奇艺和腾讯的付费用户数现在是6000万，到年底可能就达到8000-9000万了。
汽车
招商证券汪刘胜：
1-2月份，汽车销售情况比预期好。
3月份也还是不错的，整体增速超过1、2月份。从基金、保险公司的配置情况来看，由于去年三季度的季报问题，导致现在行业处于一个低配的状态。最近对行业做了一个梳理，未来十年中国汽车将面临一个很好的发展。
自主品牌像是吉利，有20多年的历史，从现在来看，自主品牌汽车无论是品质等都上了一个大台阶。
之前，自主品牌是填空的状态。现在自主品牌汽车都具有自己很强的辨识度，比如上汽、广汽、比亚迪等公司，从消费角度来看，汽车作为消费品，价格肯定是不断往上走的。现在的自主品牌主要位于中低端，和合资品牌存在直接冲突。花一样的钱，你会发现自主品牌无论是在配置等方面完全超越韩国汽车，自主品牌汽车竞争力在变强。
现在来看，自主品牌已经有了出口的基础，上汽去年在印度已经有了销售量为17万台的成绩。
天风证券邓学：
吉利汽车（00175.HK）公布2017年业绩，全年营收928亿元，同比增长73%，归母净利106亿元，同比增长108%。
随产品结构优化、规模提升，公司盈利能力超预期。
公司106亿元的归母净利超出我们此前104亿元的预期，也超出市场100亿元左右的预期，这主要来自于公司产品结构优化和规模效益显现。扣非归母净利92亿元，同比增长132%。
营收端来看，63%的增速高于当年销量增速63%，主要源于SUV和中高价位车型占比持续提升，其中SUV销量占比近50%，
较2016年提升20个百分点，ASP近7.4万元，较2016年提升0.5万元。2017年公司综合毛利率19.4%，较2016年提升1.1个百分点，17年下半年为19.5%，在上半年的基础上继续提升了0.3个百分点；净利率11.6%，提升1.9个百分点，17下半年为11.9%，较上半年大幅提升0.8个百分点。
销售和管理费用率继续下降，分别较2016年减少0.3和1.6个百分点，规模效益体现明显。
市场对公司销量预期一般比较一致，但对公司盈利能力倾向于低估，我们认为随吉利车型不断上量，毛利率和净利率的向上弹性很大。
分化之中见真章。
进入2018年，公司前两月销量同比大增38%，远高于行业的7%，是增速趋缓行业中的分化佼佼者。基于公司前两年积累的品牌力，随主力车型的2018款以及7款大改/全新车型陆续上市（吉利品牌1款MPV、2款轿车、2款SUV，领克品牌1款跨界车、1款轿车），
我们预期公司2018年依然一枝独秀，原车型稳中有增，新车型上量，领克依旧是话题之眼，总销量有望达到168万辆，同比增长35%。
未来领克抢夺主流合资市场，突破成长天花板。
当前领克01订单充沛，产能爬坡，经销网络持续扩张，目前接近100家门店落成，年底预计达220家，最终260-280家。预计02、03分别上、下半年上市，携手01贡献增量。为挑战当前国内占比35%-40%的主流合资市场与欧美市场，领克规划了5个工厂，最终设计产能皆为30万。领克体量规模与模块化平台将支撑高利润率，15万元以上主力价位将支撑ASP，
单车净利远高于吉利品牌，未来利润可观。
2017年领克公司净亏0.7亿元，预计2018年将扭亏为盈，将又是一个新起点。
公司2017年业绩超预期显示强盈利能力，1/2月销售彰显行业分化下的真实力。
凡是过往，皆为序章，作为领军自主车企，吉利3.0时代明星车型成就江湖地位，领克接力产品力、品牌力双升。未来，凭借模块化、电动、智能等核心布局，以及日渐积累的品牌力，吉利将持续拉开与竞争对手差距。
预
计公司18/19年净利增长40%/33%，达到149亿/197亿元人民币，EPS为2.06/2.74港元，对应当前PE为12.5X/9.4X。公司短中长期成长性皆强，维持“买入”评级。
建筑
招商证券王彬鹏：
PPP静待全面改善，密切关注重要节点。
前期PPP规范政策不断出台，市场逐渐受到规范，市场更加有序，政策收紧可能性不大，长远来看，政府违约风险降低，利于 PPP模式的可持续发展。
资金层面，银行态度相对谨慎，放款速度有待加快。
而且，第四批财政部示范PPP项目显示，生态环保类、中西部地区、民企类等项目占比提升，园林公司将受益明显。
目前，我们需要密切关注财政部清理PPP项目库重要时间节点，个股方面，重点推荐东方园林（002310）、岭南股份（002717）、文科园林（002775）、铁汉生态（300197）等。
装饰行业持续复苏，家装放量进一步确认。
对于公装，我们可以拆解为精装修、酒店、楼堂馆所三个细分市场，首先精装修市场，
近几年地产集中度再提升，政策推广促使精装修市场份额提升，另外长租公寓加速了精装修应用，所以精装修市场未来2-3年我们认为景气往上；酒店市场，随着消费升级，人们对四五星级高端酒店的需求越来越多，这部分需求恰恰对应的是装饰公司订单；楼堂馆所市场，
去年地方政府刚换届结束，做事动力强，市场我们认为也不会差。所以结合三个细分领域来看，装饰复苏确认。个股方面，推荐金螳螂（002081）等。
轻工造纸
天风证券姜浩：
贸易战背景下，造纸轻工行业的投资策略了解一下。
贸易战对于造纸行业的主要可能的影响在于箱板瓦楞纸以及纸箱包装行业。
我们2017年国内的消费总额为35万亿元，而出口总额是15.7万亿元，出口和内销的比例大致为三七。
2017年中国对美国出口额占全部出口比例大致20%。
因此对美国出口耗用国内箱板瓦楞纸的比例大致为6%，而此次美国对中国约500-600亿美元商品大规模加征关税，占中国对美国出口比例大致为14%，因此实际对中国箱板瓦楞纸总量的影响只有0.84%。
可以说贸易战对于箱板瓦楞纸和包装行业的影响是微乎其微的。
因此我们继续向各位投资者推荐山鹰纸业（600567）。原因在于其2018年的估值只有7.4倍，下跌风险比较小。
随着4月下旬国内对包装需求的回暖，预计会带动这个包装产业链景气度上行。此外，在包装方面重点推荐美盈森（002303）和合兴包装（002228）。
家具行业方面，龙头企业如索菲亚（002572）、好莱客（603898）、尚品宅配（300616）的增长会比较可观。
索菲亚目前调整比较到位，2018年的估值约为25倍。好莱客是目前家具行业中估值最便宜的公司约为20倍。由于前两年的收入增长幅度放缓，导致市场对于公司的持保守态度，使其与行业龙头之间的有一定的收入差距。最后是尚品宅配。
未来三年会以每年700-800家加盟店的速度递增，有利于公司渠道端的收入增长。
军工
招商证券王超：
航发动力（600893）公布2017年年度报告，期内实现营业收入225.6亿元，完成预算目标101%，同比增长1.52%；
归母净利润9.6亿元，同比增长7.78%；扣非后归母净利润为5.25亿元，同比减少27.62%，基本每股收益0.47元，拟每10股派1.29元（含税）；2018年公司计划实现营业收入230亿元，其中：航空发动机及衍生产品收入196亿元，外贸出口转包收入24亿元，非航空产品及其他收入10亿元。 主业保持稳定增长，子公司经营有所改善。
公司三大业务中，航空发动机及衍生产品实现收入189.5亿元，同比增长7.46%，占总收入84%，
毛利率20.33%，同比减少0.86%；外贸出口实现收入25.06亿元，同比减少 3.94%，毛利率8.78%，同比增加0.45%；非航空产品及其他业务实现收入8.35亿元，同比减少35.86%。
子公司中，黎明公司实现收入114.1亿元，同比增长14.4%，利润总额4.26亿元，同比增长1.1%；
南方公司实现收入38.5亿元，同比减少3.3%，利润总额2.96亿元，同比增长7.4%；黎阳动力实现收入22.1亿元，同比增长4.4%，利润总额1.11亿元，同比增长45.9%。整体来看航空主业保持平稳发展，非经常性损益大幅增长主要是处置子公司导致产生的投资收益。
期内公司研发投入达到4.15亿元，同比增长46.5%，不断提升航空发动机制造技术工艺水平，突破制造中的关键技术瓶颈，提高发动机的产品质量，开展了涡轮叶片精铸及关键特种工艺研究、机匣变形控制技术攻关、航空发动机机匣零件智能制造关键技术研究等39项科研攻关及工艺优化项目。
研发投入的增加短期内使公司的成本有所提升，长期来看，将不断提升公司航空发动机制造技术水平和能力，为后续的发展奠定坚实的基础。
一方面随着我国航空装备的加速列装，战斗机、运输机以及直升机数量不断增多，对发动机需求量日益增加，国产军用航空发动机成熟度不断提高，国产化替代进程稳步推进，整体数量规模将不断加大，收入预计将保持增长并不断加快；另一方面，数量规模的增长将不断摊薄研发投入，国家两机专项等投入也将为公司发展提供坚强后盾，2017年募集资金偿还贷款，9月底到位，
预计2018年也将使公司财务费用进一步缩减，因此我们认为公司未来的收入将保持稳定增长，业绩也有望逐步改善。
计算机
招商证券刘泽晶
：
一、政策支持力度持续超预期，计算机行情迎来拐点
2017年12月8日，在十九大之后，中共中央政治局就实施国家大数据战略进行了集体学习，可以看出国家对于科创的重视以及扶持力度已达到了前所未有的高度。我们可以看到其实早在2015年,国务院就提出了《关于促进大数据发展的行动纲要》，年底首次提出了国家大数据战略，将大数据从政府高度提升至党的高度，而在今年的十九大中，正式将大数据战略写入国家战略。
可以发现在“十三五”中唯一与科技相关的正是大数据国家战略，在2018年的政府工作报告中也对于习主席落实科技战略中有具体体现。可以预见在未来的两年对于大数据和科创的扶持力度一定会非常高。
二、行业自2015年来经历了2年多的调整，2018年二季度迎来业绩拐点
计算机板块的200多家公司去年的业绩表现并不好，已经发表年报的公司的平均收入增速为17%左右，相比2016年呈下滑态势。但是公司之间的分化是非常大的，市值超过100亿且上市超过3年的龙头公司在2017年前三季度收入增速呈现递增态势，第四季度的增速累计为25%左右，并且龙头公司已经连续五年利润增速上行。
三、龙头公司估值处于拐点，有望触底反弹
从绝对估值（TTM）来看，目前计算机板块整体估值为50倍，但是在剔除了科大讯飞（002230），用友网络（600588）等几个大市值高估值的公司后，整体估值为40多倍，在经历了2月的下跌周后，市值只有30-35倍左右；从相对估值来看，计算机行业的龙头企业与A股所有公司的估值比已经下跌至2010年的最低位。
四、17年是机构持仓计算机板块底，18年机构资金涌入
截止到2017年底，前十大公募基金持仓中计算机行业股票的总市值在基金股票总规模中占比仅为0.75%，远低于2012年最悲观时的2.19%，由此可以看出公募基金对计算机板块的持仓创近5年新低。
此外，
再看到各个板块之间的涨跌幅关系，除了钢铁和煤炭板块之外，没有哪个板块可以连涨或者连跌三年，而计算机板块已经连跌两年来，由此看来今年大概率是上涨的行情。
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