专栏名称: 晨明的策略深度思考
据前辈口口相传，在那遥远的地方，有一群苦逼的策略分析师，日出而作，月落不息，苦练 《葵花宝典》和《屠龙刀法》，希望有朝一日能够在‘新财富’杯华山论剑中一举发威、技惊四座。能入行的，没有笨人。能入门的，没有懒人。想拿奖？唯有能拼命的猛人。
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【天风策略】热点行业超配比例处于历史什么水平？

晨明的策略深度思考  · 公众号  · 股市  · 2019-10-26 12:44

正文


热点行业超配比例处于历史什么水平？

——19Q3主动偏股型基金持仓分析


天风策略，刘晨明/李如娟/许向真/赵阳

报告联系人，吴黎艳


主要结论

清晰PPT请联系：许向真13264560704

权益仓位随市场下行： 19Q3主动偏股型基金仓位随后半段市场反弹而提升，股票配置比例由72.80%提高至74.25%，目前接近15年股灾前的位置。 分类型看，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型都不同程度提高了权益仓位。
区间相对收益扩大： 由于三季度公募基金加大了表现占优的科技仓位，因此各类偏股型基金回报率均跑赢大盘，相对收益较二季度单季有所提高。
中小创全面增配： 三季度主板配置比例下降，中小创比重提高。 从超配比例来看（按流通市值），主板（-9.22%→-11.66%）超配比例降低，中小板（3.96%→6.23%）和创业板（5.26%→5.41%）超配比例提高。
风险偏好回升，TMT大幅增持： 大类行业来看，市场风险偏好明显回升，大消费和金融（主要是银行）超配比重高位回落，TMT超配比例显著提升（尤其是电子）； 上中游原材料类超配比例也有小幅上升。
一级行业增持情况： 以流通市值为基准，Q3超配环比最高的电子、医药生物、公用事业、化工、建筑装饰； 超配环比最低的是食品饮料、计算机、家用电器、商业贸易、农林牧渔。 持有市值绝对值上，Q3增持最多的行业是电子、医药生物、公用事业、传媒、化工； 减持最多的行业是食品饮料、商业贸易、家用电器、非银金融、农林牧渔。
二级行业配置： 基金重仓持有的102个申万二级行业中，三季度增持市值排名前五的分别为电子制造、医疗服务、半导体、元件、电力； 减持市值前五分别是农产品加工、化学纤维、仪器仪表、汽车整车、水泥制造。
热点行业仓位： 热点行业中，电子、休闲服务处于历史偏高位置，消费股及农业超配情况处于中高位置，但三季度均有不同程度下降。
持股集中度有所下降但仍在上升趋势中： 三季度持股市值前10、前20的集中度分别为15.16%和21.58%（19Q2前10、前20集中度分别为16.76%、22.90%）。


表： 公募基金各行业超配趋势

资料来源： Wind，天风证券研究所



以下是持仓分析详细数据及图表：


风险提 示： 经济下行超预期，流动性收紧超预期。


注： 文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。


证券研究报告   《 2019Q3主动偏股型基金持仓解析 —— 热点行业超配比例处于历史什么水平？ 》

对外发布时间    2019 年10月26日

报告发布机构 天风证券股份有限公司 （已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 刘晨明 SAC 执业证书编号：
S1110516090006
李如娟 SAC 执业证书编号：
S1110518030001
许向真 SAC 执业证书编号：
S1110518070006
赵   阳 SAC 执业证书编号：






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