本文内容定位是介于1）券商面对专业投资者与2）股评面对散户两者之间，主要面向高净值人士的科普性投资建议。
当投资人持有一家看好的上市公司的股票时，什么时候市场风向转到这家公司以致于股价上涨，这一点具有不确定性，并且不以投资人的个人意志转移，但是投资人是否能锻炼好内功，在一系列品种中选择到优质的目标，这是我们当下可以去做的事情。
回顾往期分享，涵盖近10个行业，最后浓缩出来的结论并不复杂：对于股价而言，未来空间>现金流>盈利稳定性>盈利本身。“未来空间”对股价的影响最重要，但难以量化，毕竟对非专业投资者而言要准确把握并不容易。相应的，后三个变量的掌握则相对来说更容易。
本次分享，我们聚焦在医药行业中传统的两家上市公司，这两家公司皆是引以为傲的民族品牌。
这两家公司的产品并不完全一样，但都是传统中药上市公司中翘楚，因此我们尝试做一下对比，观察哪一家公司更有潜力，更能产生投资回报。
我们对数据进行了对数坐标处理之后，可以看到，云南白药对东阿阿胶的市值逆袭发生在2001年，而净利润的逆袭则发生在2002年，从2003年至2006年，云南白药的净利润逆袭强度不断增大。
（注：这里对市值做了对数坐标处理）
我们由此可以反推，在2001年之前是否有其他的因素导致接下来的市值和净利润的逆袭呢？（毕竟投资是要找到先行指标，如果一味同步甚至滞后指标，就是为学术而学术了）
从毛利率来看，绝大多数时间，东阿阿胶大于云南白药。这与市值和净利润的关联似乎并不明显。
我们再观察净利润率，在1999年之前两家公司有所反复后，从2000年至今东阿阿胶的净利润率一直高于云南白药（2019年云南白药的净利润率为负）。
这两个非常重要的盈利性指标（毛利率、净利润率）都与利润周期方向相反，印证了前期多个案例反复强调的：在投资层面，净利润本身及其衍生的一系列盈利性指标的重要性并没有大部分教科书一直强调的那么重要。
从1998年至2005年的经营活动现金流显示，经营活动现金流的逆袭早于净利润的逆袭（2002年），同步于市值（2001年），这也印证前期的判断，即：现金流远远比利润本身重要。
我们不由得思考，经营活动现金流（OCF）和市值同时在2001年出现拐点，有没有更早更提前的信号？
营运能力包含很多方面，我们挑选的是“总资产周转率”。云南白药的总资产周转率的逆袭出现在2000年，早于净利润、市值和现金流。
我们可以大胆推测，对于利润来说，现金流确实是一个先行信号，但是现金流本身也是一家企业经营的结果。如果我们在营运能力上寻找一些信号，有可能可以发现适当提前于现金流的指示方向。当然，对于不同行业仍需分别加以分析。
（营运能力有很多指标，这里只是放上了较为有代表性的总资产周转率）
如果两家公司在相同行业相类似的业务发展上，通常我们认为如果其中一家公司的盈利波动性越小，经营更稳健的话，那么它的抵抗行业周期、遭遇突发事件等方面的抵抗力都会更强一些。
如图所示，云南白药的变异系数小于东阿阿胶，即盈利稳定性更强，这个方向与我们最终得出的拐点的方向是一致的。
这里科普一下，通常我们用标准差来衡量一组数据的离散程度。但当有两组数据且平均数不等时，需要用“变异系数”（标准差/平均数）来衡量。
