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投资要点
我们始终坚持推荐信息基建
我们在《计算机行业
2
月研究框架：产品型公司管理优化带来利润突破》以及《计算机行业
3
月研究框架：科技产业的新发展》提出关注有核心技术能力的科技公司。在《计算机行业
4
月研究框架：信息基建—从基础设施到生态》提出
2018
年
12
月中央经济工作会议召开，会议指出要加快
5G
商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设。我们认为，从过去传统基建投资到以新一代技术（
5G
、
AI
、物联网）为核心的新基建投资，体现了我国以科技创新为重点的发展方向。在《
聚焦基础设施
+
场景的优质领导企业》中提出了服务器行业规模受
5G
推广影响增速提升的观点。在《
计算机行业投资进入第二阶段》中提出看好自主可控
IT
基础设施。在《
今年是信息新基建投资元年》中明确提出我们认为
2019
年是信息基建投资元年的重要观点。在《计算机行业
5
月研究框架：在计算机投资第二阶段的策略》中强化了我们看好信息基建和部分确定性场景的观点。
安全可靠（安可）是本轮信息基建的基础
在安可工程快速推进的情况下，以浪潮信息、中科曙光、宝信软件、恒为科技为代表的信息基建公司一季报业绩普遍向好，另外我们认为在行业应用大规模拓展之前，信息基建投资最具确定性。我们认为
IT
领域投资通常按照基础设施到行业应用的投资路径，目前云计算、大数据、
AI
、物联网、
5G
等新技术正在快速成熟，但我们认为下游应用场景尚未完全打开，应用方向也未完全确定，即使在应用场景不确定的情况之下，相关信息基础建设是相对确定的，因此我们看好新技术快速推广，在寻找应用方向的过程中产生的信息基建需求。
在中美贸易战的背景下，安可工程势在必行。
5
月
5
日，美国总统特朗普在其推特上表示，美国时间周五（
5
月
10
日）起，美国对价值
2000
亿美元的中国商品的关税税率从原来的的
10%
增加至
25%
。此外，未来美国或对价值
3250
亿美元的中国商品征收
25%
的关税。我们认为，中美贸易战的持续进行也倒逼我国在一些关键领域的自主可控，在安可工程的推进下，我国
IT
自主可控正在快速走向成熟。因此，我们认为，安可工程的推进是本轮新基建的重要支撑部分。
网络安全等级保护制度
2.0
标准将于
5
月
13
日正式发布，
网络安全等级保护制度是国家网络安全领域的基本国策、基本制度和基本方法。随着信息技术的发展和网络安全形势的变化，等级保护制度
2.0
在
1.0
的基础上，注重全方位主动防御、动态防御、整体防控和精准防护，实现了对云计算、大数据、物联网、移动互联和工业控制信息系统等保护对象全覆盖，以及除个人及家庭自建网络之外的领域全覆盖。我们认为等级保护
2.0
将推动网络安全行业规模的提升，建议关注网络安全投资机会。
建议关注：
浪潮信息、中科曙光、宝信软件、中国软件、中国长城、启明星辰、卫士通
1.策略和方向：寻找景气和变化
（
1
）人工智能：
看好人工智能的快速落地和产业化，建议关注科大讯飞、恒生电子、浪潮信息、中科曙光、海康威视、大华股份、苏州科达、四维图新。
（
2
）金融科技：
建议关注恒生电子、赢时胜、长亮科技。资管新规指出金融机构需要在过渡期实现资管业务的全面规范，并要求银行成立资管子公司。我们预估，
包括五大行、全国性商业银行、城商行等，将在未来一段时间内陆续对资管系统进行改造，带动银行
IT
需求高增长。
（
3
）医疗
IT
：
医疗信息化的投入抗周期，业绩增长确定，关注和仁科技、卫宁健康、创业软件、思创医惠、久远银海。
（
4
）自主可控
/IT
安全：
等级保护
2.0
的推出，以及国家的自主可控产品系统的支持将催生新需求。建议关注中国软件、中国长城、中科曙光、深信服、中孚信息、启明星辰、绿盟科技。
（
5
）中小型科技企业：
过去两年的极致白马行情导致大量的低估值中小型科技企业出现，值得从中挖掘投资机会，建议关注南威软件、恒为科技、苏州科达。
2. 5月建议关注
浪潮信息：
公司是国内服务器绝对龙头，根据
Gartner
的数据，其
2017
年出货量稳居全球第三，增速全球第一。其
2017
年的销售额和出货量增长率，就分别达到了
81.7%
和
50%
，在云计算加速发展的大背景下，对于
x86
服务器需求持续保持高位，也使得公司业绩快速增长，另外公司大力布局
AI
服务器，在
BAT
中取得较大的市场份额。风险提示：
AI
服务器出货量不达预期。
中科曙光：
成立子公司海光合作
AMD
研发国产
X86 CPU
，目标国内近
400
亿人民币数据中心
CPU
市场，按照普遍
2
年芯片研发周期推算，我们预计第一批量产在即，
X86
服务器业务
17
年
Q2&Q3
连续居国内前五，先进计算领域发展打开高性能服务器，智能芯片需求，可转债募投分布式存储，打开新的成长空间。风险提示：
X86
服务器拓展不及预期。
宝信软件：
受去产能和环保政策影响，钢铁行业产能复苏使大型钢铁企业首先受益，大型钢企是软件产品主要消费者。宝信软件承担武宝整合信息系统的任务，包括
ERP
、
MES
等，自上而下全面替代。我们认为受云计算和大数据影响，制造业上云进度将加快，大型国有企业的软件实施将成为先进制造的关键，宝信具备软件
+
服务
+
运营能力。风险提示：制造业云计算需求不足。
绿盟科技：
公司是国内领先的企业级网络安全解决方案供应商。主要服务于政府、电信运营商、金融、能源、互联网等领域的企业级用户，向用户提供网络及终端安全产品、
Web
及应用安全产品、合规及安全管理产品等信息安全产品，并提供专业安全服务。我们认为，公司有望受益于网络安全行业发展。风险提示：行业竞争加剧，新产品研发不达预期。
恒生电子：
金融
IT
领域的绝对龙头，资管新规落地带来改造空间。
公司
已经覆盖整个金融领域
IT
业务，并且市占率遥遥领先
。
我们认为，未来公司将在传统金融
IT
领域持续领先，在
AI
、区块链等新技术的投入也将转化为产品及市场竞争优势，看好公司长期发展能力。风险提示
：
下游需求低于预期的风险；金融监管趋严的风险。
广联达：
公司的主营业务为立足建筑产业，围绕工程项目全生命周期，为客户提供以建设工程领域专业应用产品和解决方案，经过二十年的发展，公司业务领域由招投标阶段拓展至设计阶段和施工阶段；产品从单一的预算软件扩展到工程造价、工程施工、产业新金融等多个业务板块，涵盖工具类、解决方案类、大数据、移动互联网、云计算、智能硬件设备、产业金融服务等业务形态，累计为行业二十余万家企业、百余万产品使用者提供专业化服务。风险提示：新业务、新产品拓展低于预期的风险，人力成本上升的风险。
新大陆：
公司聚焦条码识别和电子支付两个领域，通过内部整合资源和外延并购扩展两条路径，实现从硬件提供商到系统方案提供商，从业务运营合作方到数据运营合作方转变。公司的主营业务是为商户提供以商户服务平台为核心、以支付服务为支点、叠加金融服务等增值服务的商户综合运营服务，为电子支付行业和信息识别行业客户提供终端产品和系统解决方案，为综合信息技术服务行业和高速公路行业客户提供软件和系统开发等信息化服务。我们看好公司的商户运营业务。风险提示：支付、收单行业的监管收严。
19
年
4
月建议关注标的表现回顾
我们在《计算机行业
4
月研究框架：信息基建—从基础设施到生态》中精选了
8
只个股，聚焦金融
IT
、人工智能、安防、信息安全自主可控以及低估值优质科技公司，
分别为中国长城、中科曙光、南威软件、千方科技、宝信软件、恒为科技、太极股份、科大讯飞，截止
4
月
26
日，平均涨幅
-5.2%
，同期计算机指数涨幅
-3.7%
，跑输计算机指数
1.5%
。
19
年
3
月建议关注标的表现回顾
我们在《计算机行业
3
月研究框架：科技产业的新发展》中精选了
8
只个股，聚焦金融
IT
、人工智能、安防、信息安全自主可控以及低估值优质科技公司，
分别为恒生电子、科大讯飞、中科曙光、佳都科技、长亮科技、苏州科达、南威软件、千方科技，截止
3
月
29
日，平均涨幅
13.5%
，同期计算机指数涨幅
14.3%
，跑输计算机指数
0.8%
。
19
年
2
月建议关注标的回顾
我们在《计算机行业
2
月研究框架：产品型公司管理优化带来利润突破》中精选了
8
只个股，聚焦金融
IT
、人工智能、安防、信息安全自主可控以及低估值优质科技公司，
分别为科大讯飞、恒生电子、海康威视、大华股份、浪潮信息、苏州科达、南威软件、启明星辰，截止
3
月
1
日，建议关注标的平均涨幅
25%
，同期计算机指数涨幅
28.9%
，跑输计算机指数
3.9%
。
19
年
1
月建议关注标的回顾
我们在《计算机行业
1
月研究框架和
150
期周报：看好产品技术型公司
19
年人员复用性提升带来的利润边际改善》中精选了
5
只个股，聚焦金融
IT
、信息安全以及低估值优质科技公司，
分别恒生电子、科大讯飞、佳都科技、启明星辰、南威软件截止
2
月
1
日，建议关注标的平均涨幅
15.5%
，同期计算机指数涨幅
2.8%
，跑赢计算机指数
12.7%
。
3.
本周（
05.06-05.10
）公司重大事项（资料来源：
Wind
）
中孚信息：
5
月
8
日，发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）。
4.
本周主要观点
4.1
计算机行业
2018&2019Q1
业绩总结：龙头集中和信息基建
关于计算机行业的年度收入与归母利润增速统计，我们以
SW
计算机行业公司为基础，剔除了关注度较低及部分异常值公司，最终选取了
160
只标的作为分析样本。样本数据
2018
年年度收入
3777.22
亿元，
yoy+16.99%
，归母净利润
220.57
亿元，
yoy-26.21%
，营收增速较
2017
年下滑
3.2
个百分点，利润增速为负，部分原因为
2018
年较多公司对商誉进行大幅度计提。
以年度分析的
160
只标的为基础，再剔除部分
2014Q1
数据不可得的次新股及
2019Q1
异常值标的，最终选取了
109
只标的作为分析样本。样本数据
2019Q1
收入
631.90
亿元，
yoy+18.60%
，归母净利润
35.75
亿元，
yoy+25.54%
，营收增速较
2018Q1
有所下滑，但是利润增速明显上升。
风险提示：
相关行业应用落地不及预期。
4.2润和软件：
积极拥抱银行
