事件：
7月7日下午，国防科工局在京组织召开军工科研院所转制工作推进会。会议解读了《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》，宣布启动首批41家军工科研院所转制工作。
投资要点：
军工科研院所改革进入最为关键的实施阶段。
会议指出，军工科研院所改革是中央分类推进事业单位改革的一项重要任务，也是全面深化国防科技工业改革的一项重要举措。《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》的印发，标志着军工科研院所转制工作正式启动，军工科研院所改革进入最为关键的实施阶段。会议强调，军工科研院所改革是国防科技工业一场广泛而深刻的变革，军工科研院所覆盖面宽、涉及领域广、人员数量多，改革任务复杂艰巨。会议强调各军工集团公司、中国工程物理研究院和科研院所，要加强组织领导、转变思想观念、确保各项工作平稳顺利进行。
军工集团科研院所改制是军工央企改制重点，整体思路是“先试点、后分类、整体上报方案”。
2017年2月，国防科工局召开全面深化国防科技工业改革领导小组第十五次会议，已经形成了初步分类方案，明确了首批院所转制的名单；6月20日，习主席主持召开中央军民融合发展委员会第一次全体会议，强调要以扩大开放、打破封闭为突破口，优化体制机制和政策制度体系；6月22日，国防科工局发布2017年军民融合专项行动计划，指出要组织3家首批试点单位实施混改，配合发展改革委遴选第二批试点单位，继续推进军工企业股份制改造。从当前释放的集中信号中判断，军工科研院所改革将进入实质操作阶段。
军工资产证券化工作预期将不断推进，期待科研院所军工核心资产整合
。全球排名前100的军工企业，80%以上是上市公司，资产证券化率大都70%-80%的水平，而我国十大军工集团平均不足30%。兵器工业集团资产证券化率目前只有26%，集团资产证券化率提升已列入规划，“十三五”末的兵器工业集团资产证券化率有望大幅攀升至50%；航天科技集团目前资产证券化率仅为15%，集团副总经理张建恒曾公开表示，希望集团资产证券化率“十三五”末达到45%。中国最尖端的军工技术来自于科研院所，军工科研院所科技实力最为雄厚、生产产品附加值最高、盈利能力最强。2017将开始以研究院所资产为主的第二轮军工资产证券化高峰期，我们预计军工科研院所将于今年完成分类,相关配套政策随后出台。通过改制，军工企业能有效整合分散的科研资源，改变落后的机制体制，提高成果产业化效率。随着军工企业的股权结构逐步放开，不仅有利于军工企业面向社会融资，更有利于企业长期发展。
投资建议及推荐标的：
军工集团改革建议关注资产证券率较低的兵器集团：光电股份、内蒙一机、北化股份、凌云股份、长春一东；资产证券化率较低的航天系：航天动力、航天电子、乐凯胶片；以及军工集团混合所有制改革：中国动力、中国重工、中国船舶。
风险提示：
军工企业改革进展缓慢，科研院所改制不及预期
（分析师 陈显帆）
