【钢铁丨韩振国 武珣(联系人)】 新钢股份(600782) ：定增顺利过会，高溢价保障发行，经营成本有望进一步降低

事件：公司发布公告称，8 月 2 日证监会发审委审核通过了公司的非公开发行申请，公司正在等待正式核准文件。

点评：
1、 获利安全垫较高，保障定增顺利发行

公司的本次定增拟发行的股票数量为不超过 5.66 亿股，募集资 金总额不超过 17.6 亿元，发行价格为 3.11 元/股。由于公司的 定增方案在 2016 年 8 月即被证监会受理，根据 2017 年 2 月 17日公布的定增细则中有关“新老划断”的相关规定，定价基准 日仍然是董事会决议公告日。目前公司的股价为 5.26 元，构成 较高安全垫，保证定增能够顺利发行。

2、 成本、费用有望双降，提升公司经营稳健性

定增项目包括“煤气综合利用发电项目”和“偿还银行贷款”， 投入资金分别为 12.6 亿元和 5 亿元。煤气综合利用项目预计建 设 3 台 93MW 高温超高压煤气发电机组及相关配套设施，建设 期两年，达产以后公司年均减少外购电成本约 3.76 亿元，折合 吨钢的制造成本节约 44.9 元/吨。一季度末，公司负债率达67.39%，高于行业上市公司均值 59.89%。5 亿元银行贷款偿还以后，以一年期贷款基准利率 4.35%进行测算，公司每年可减 少利息费用约 2,175 万元。

3、 盈利预测与投资建议：按照下半年板材弹性大于长材的思路，目前公司吨钢市值为1466 元/吨，在板材占比超过 6 成的公司当中排名倒数第三仅 高于*ST 华菱和一季度亏损的安阳钢铁。目前公司尚未接到证 监会的正是核准文件，参考以往经验，我们认为本次定增完成 的时点将会在 2018 年，对于今年不会产生任何影响。随着定增 的过会，公司的制造成本和杠杆率将进一步下降，有望提升公 司的抗风险能力，仍维持“强烈推荐”评级。预计 2017/2018/2019年实现净利润分别为 15.1/16.1/18.7 亿元，对应的 PE 分别为9.7/9.1/7.8。

风险提示：经济下行风险、资本市场波动风险。