声 明 | 本文作者： 金融监管研究院 高级研究员 陈菲 ，本文仅代表个人观点，欢迎个人转发，谢绝媒体、公众号或网站未经授权转载。

根据国家外汇管理局公布的最新合格境内机构投资者（ QDII）投资额度审批情况表，截至6月末，累计批准QDII投资额度为1677.89亿美元，最新一次额度扩容（今年5月）距离上次（2023年7月）增长了22.7亿美元。

从机构类型来分，截至 6月末，获批QDII投资额度的机构共计189家，其中银行类41家，证券类76家（包括公募基金、券商和券商资管），保险类48家，以及信托类24家。其中，银行类累计额度275.8亿美元，占比16.44%（今年5月，招银理财、中银理财、光大理财、汇丰银行（中国）等公司都获批了新额度）；证券类921.7亿美元，占比54.93%；保险类390.23亿美元，占比23.26%，信托类90.16亿美元，占比5.37%。

从上表可以看出，拥有外汇局批准的 QDII投资额度的基金公司有54家，其中6家额度超过了30亿美元，分别是易方达基金、 华夏基金、南方基金、广发基金、嘉实基金和博时基金，额度最高的易方达基金为 77.3 亿美元。

QDII ，即Qualified Domestic Institutional Investors，合格境内机构投资者，是经中国证监会批准在中华人民共和国境内募集资金，运用所募集的部分或者全部资金以资产组合方式进行境外证券投资管理的境 内基金管理公司和证券公司等证券经营机构。

合格投资者可以自有资金或募集境内机构和个人资金，投资于法规及相关部门允许的境外市场及产品（银行自有资金境外运用除外）。

2007 年证监会出台了《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，确立了QDII制度。简单地说，就是以人民币募集，在额度内购汇投资于海外资产，主要以海外债券、股票、基金、衍生品等为主，最终境外的投资收益汇回境内以人民币形式分配。

从监管的角度来看，能否成为合格境内机构投资者由证监会审批，而可以有多少额度投资到境外市场则由外汇管理局来分配。

RQDII ，即RMB Qualified Domestic Institutional Investors，人民币合格境内机构投资者，相当于QDII的人民币版。境内机构投资人可将批准额度内的人民币资金投资于离岸人民币市场。

RQDII 可以自有人民币资金或募集境内机构和个人人民币资金，投资于境外以人民币计价的产品(银行自有资金境外运用除外)。RQDII以实际募集规模为准，不占用QDII额度。需要注意，人民币合格投资者应以人民币资金投资于境外金融市场的人民币计价产品，不允许将人民币资金汇出境外购汇。

因 RQDII以人民币为投资货币，因此市场需要位于离岸人民币中心，否则在境外未必能有合适的人民币投资标的。

按照机构分类， QDII主要分为银行类、证券基金类、保险类以及信托类。

• 2006 年4月，中国人民银行、中国银监会和国家外汇管理局联合发布《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》（银发[2006]121号），标志着我国的QDII制度正式启动。最早的QDII就是银行，当时商业银行要申请境外代客理财准入，要经过银监会审批、并向外汇局申请代客境外理财额度，才能接受投资者委托以人民币购汇办理代客境外理财业务。

• 2007 年6月，证监会颁布《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，使具有专业投资管理经验和投资管理能力的基金公司得以参与全球市场投资，同时也为投资者通过QDII参与海外投资提供了更多选择。

• 2010 年8月,证监会发布公告《<合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法>第四十六条证券公司开展证券投资定向管理业务适用意见---证券期货法律适用意见第6号》，允许符合条件的证券公司为境内客户提供海外投资的定向资管服务。

• 2013 年8月，国家外汇管理局发布《合格境内机构投资者境外证券投资外汇管理规定》，明确“合格投资者”，是指取得相关部门批准或许可开展境外证券等投资的境内机构，包括但不限于：商业银行、证券公司、基金管理公司、保险机构、信托公司等。

• 2014 年11月，央行发布《人民币合格境内机构投资者境外证券投资有关事项的通知》（银发[2014]331号），明确境内投资者可以购买境外人民币产品。人民币合格投资者应当通过境内、境外人民币托管账户划转人民币资金，以及收回境外投资本金及收益。人民币合格投资者境外投资资金汇出规模应以实际募资规模为准，且不能超过最大发行规模。

根据《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》， QDII指符合条件的、经证监会批准在境内募集资金，运用所募集的部分或者全部资金以资产组合方式进行境外证券投资管理的境内基金管理公司和证券公司等证券经营机构。

QDII 需要符合的条件主要包括以下内容：

QDII 申请资质要求比较高，单就净资产和资产管理规模这一项，基金公司要求净资产不少于2亿元人民币，管理规模不少于200亿元人民币。证券公司要求净资本不低于8亿元人民币，资产管理规模不少于20亿元人民币。因此在2013年《合格境内机构投资者境外证券投资外汇管理规定》（国家外汇管理局公告第1号）中，规定了QDII所指的境内机构仅限于证券公司、基金公司、商业银行、信托公司、保险公司等境内传统的持牌金融机构。

合格投资者申请投资额度，应向外汇管理局提交以下材料：

1. 《合格境内机构投资者境外证券投资申请表》；

2. 相关部门对合格投资者境外投资资格批准或许可文件复印件；

3. 合格投资者与境内托管行签订的托管协议草案；

4. 国家外汇管理局要求的其他材料。

国家外汇管理局对投资额度实行余额管理，合格投资者境外投资净汇出额（含外汇及人民币资金）不得超过经批准的投资额度。

已取得投资额度的合格投资者，如两年内未能有效使用投资额度，国家外汇管理局有权对其投资额度进行调减。

合格投资者不得转让或转卖投资额度。

QDII 基金，是指在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、 债券等有价证券业务的证券投资基金。

QDII 基金主要分为股票型、债券型、混合型和另类投资型基金四种类型。

按照交易场所不同， QDII基金分为场内基金和场外基金。场内基金主要包括ETF和LOF，比如华夏恒生ETF、嘉实H股指数（QDII-LOF）等，可以像股票一样交易。

场外的 QDII基金，其基金净值公布要比普通基金晚一个交易日，T日15点前申购的份额，T+2日才能够确认。此外，因为涉及海外投资，赎回资金的到账时间比国内公募基金也要长，一般是5—7天，甚至可能更长。

按照投资区域分类， QDII基金可以划分为：单一国家及地区QDII、新兴市场QDII和跨市场QDII。

与普通开放式基金投资国内市场不同， QDII基金投资于海外市场，提供了一个全球资产配置的机会，能够有效分散单一市场的系统性风险。比如，境内外证券市场常常存在走势上的差异，当一个国家的股票市场表现不佳时，其他国家的市场可能表现良好，从而平衡整体投资组合的收益。

国内市场的投资品种相对有限，而通过 QDII基金，投资者可以参与全球范围内的投资机会，此外，除了投资债券、股票等产品，QDII基金还可以投资黄金、大宗商品、房地产信托和金融衍生品等，投资范围和投资工具都比普通开放式基金更加广泛，可以覆盖更多投资机会，寻求更大投资回报。

投资者由于是用人民币购买，基金管理公司在境外用外币进行投资，因此 QDII基金在申购和赎回过程中都会面临一定的汇率风险。与此同时，境外金融资产估值存在普遍偏高、经济与政策前景不确定性较大，市场波动较大等情况，投资者需要谨慎选择，防范潜在风险。

合格投资者进行境外投资的，应委托境内具有相关业务资格的商业银行 (或其他金融机构)作为境内托管人负责资产托管业务。

1.QDII 机构可根据募集及汇出入资金币种等需要，凭国家外汇局投资额度批准文件、《业务登记凭证》，开立境内外汇/人民币托管账户。托管人可为每只QDII产品（含自有资金）分别开立境内托管账户。同一产品不同币种的境内外汇托管账户，视同为一个账户。

2.QDII 机构境外投资累计净汇出额（含外汇及人民币资金）不得超过经批准的投资额度。QDII机构汇出入非美元币种资金时，应参照汇出入当月国家外汇管理局公布的各种货币对美元折算率表，计算等值美元金额。

3.QDII 机构可通过托管人以外汇或人民币形式汇出、汇入境外投资资金。

QDII 机构以外汇形式汇回的本金和收益，可以外汇形式保留或划转至境内机构和个人境内外汇账户，也可以结汇划至其境内人民币托管账户。