疯狂！

亨特hunter · 公众号 · · 2023-04-03 21:25

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今天市场近乎疯狂的抱团AI了，今天这个走势的意思就是拿刀架在你脖子上，买不买，买不买，不买就涨给你看，再不买继续涨，直到你买了为止...

这两年市场生态真的发生了很大的变化。

我回顾了下2019年的那轮TMT的行情，以光模块公司为例，2019年伴随5G建设大潮到来，大家普遍预计5G相关的数据中心等建设会大爆发，于是5G产业链大涨。作为数据中心等基础建设重要的零部件，光模块企业花了一年时间涨了近三倍...

这一轮炒作，光模块企业花了三周，涨了近三倍....

对比基本面，当年是5G快速建设，云计算产业大爆发，市场预期光模块企业利润会在未来有所增长，19年下半年开始确实也出现了利润兑现；而这一次是预计AI会带来未来的算力需求大爆发。

大模型训练带来的增量是有限，今年利润肯定不能兑现，科技巨头相关资本开支都是下滑的，周末咨询机构也进一步调低了今年光模块的行业增速。这次的逻辑在于如果应用爆发算力需求大概率会大幅增长，兑现可能会在24，25年...

对比来看，上一次逻辑更硬，基本面兑现度更高；这一次逻辑更远，更偏题材。

但上一次炒了一年，才涨了3倍，这一次只用了三周...

这背后其实是A股生态的变化，伴随大量追涨杀跌的量化资金的参与，A股的短期波动在大幅加大...投机的参与难度在大幅提升，过去什么右侧参与，持续持有的策略在快速失效，市场的涨跌都会来的非常快非常迅猛...

很有可能这次光模块也是涨三倍，但三周就涨到位，然后用一年来回大幅震荡...出现类似于下图这种走势，等待未来真实基本面的兑现。

这种生态变化值得我们高度关注，这背后是市场参与者的变化。 过去大多数参与者都是主动投资的策略，有的看技术面，有的看基本面，但都是主动交易，他们至少会有情绪。而现在市场参与者大幅改变，量化大量增加，他们很多是高频交易本质上是高抛低吸，有的是趋势投资本质上是追涨杀跌，但这些资金都有一个特点，他不看基本面，只关注量价，只关注波动。

另外还有大量的场外衍生品，这类资金大部分时候是赚波动率的钱，高抛低吸。但只要市场出现了特别剧烈的波动，打破了他们常规的高抛低吸框架，他们就会被动交易，被动追涨杀跌。

这些资金大概率会带来A股生态两个很重要的变化。

第一，震荡周期变长，很多个股会长期处于震荡周期中，来回震荡波动。

第二，一旦有外力介入，打破原有的震荡周期，波动会变得更加剧烈，快速的暴涨暴跌会出现。类似于近期很多TMT个股表现出的状态。

投资者面对这种新的变化，我觉得至少应该做以下几个应对。

第一，加深对基本面的研究，对基本面拐点的把握，多做左侧布局，现在右侧买入的难度在大幅提升... 你想买的公司，如果想着等等，涨了再买，那你的结果大概率是两种，第一种是根本买不到，快速上涨就起飞了，第二种是刚好买到震荡区间上沿，买入就开始跌，重新震荡，让你非常痛苦。

第二，对抗这种交易力量的方式不是尝试去战胜它。我们要相信人面对机器的时候，一定是打不过的，我们下象棋下不过阿尔法狗，下围棋更下不过阿尔法狗，根本不可能在投机这种事上战胜量化，战胜机器交易。

我们能做的是新开一个赛道，机器不研究基本面，不把握企业的价值，也理解不了投资的概率和赔率。我们换个维度和他们竞争，提前分散投资基本面可能向好的公司，他可能短期不涨，可能震荡周期会拉长，但只要基本面能抬升，就一定能得到市场资金的关注，而那个量价关系上上打破临界的奇点一到来，大量资金都会为你抬轿。

第三，不要在泡沫期有长期持有的优质公司价值投资的执念，也要给予低估的优质公司以耐心。

在19-21年，核心资产论，长期持有优质公司的执念萦绕在很多投资人心里。现在很多人都还以长期投资，价值投资为核心价值观。

现在，大量非基本资金介入市场后，个股的价值一定会在一定时期被严重高估或者低估，价格偏离价值的幅度将会大幅提升，这个背景下，如果我们依然坚持泡沫时也持有，结果可能会非常惨烈，现在泡沫的幅度已经远大于过去了，那根拴着狗的绳子已经变得太长了，长到我们难以承受。

当然这也会带来机会，这些资金一定也会非理性的将很多优质个股砸到一个非常低估值的水平，并在一长段时间使其处于超低估值水平，这个时候也是基本面投资者捡便宜的好时候。

泡沫时更果断一些，低估时坚持更久一些。