本篇是7月表韭全球资产配置、表韭量化指增精选，这两个基金投顾组合的月报。
一觉醒来，郑钦文历史性夺冠，实在是太牛逼了，如果后续线性发展，可能成为最具影响力的中国女子运动员......刚才男乒决赛，樊小胖也赢了， 俺也看了，
边看边写的这篇，有错别字请见谅哈。
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回过头看7月的话，可能是全年来说，最重要的一个月份，美国大选的选情、中东等地区的地缘政治秩序等，发生了重大变化，但从全球大类资产的角度来看，
最重要的是两件事
：
第一件事，是东方大国的三中全会胜利召开，并给出了明确的改革方向；
第二件事，是全球市值最大的美股七巨头当中的六只个股，发布了二季度财报，仅脸书的财报超预期，其他均低于预期或未能超预期。
为什么这么说呢，我们一直说，股价=盈利×估值，而把估值用无风险利率来表征的话，股价=盈利（分子端）/无风险利率（分母端）。
东大的三中全会，以及之后发布的《决定》，是下半年国内最重要的主线
。因为《决定》相当于行动纲领，能明显看到各部委，中央和地方的意识和动作都显著提速，而在我们这样一个说一千、道一万，现阶段大量环节实际仍然是政府投资主导的市场，加大财政投放、加快项目落地，都会直接影响盈利（分子端），而紧接着央妈调低OMO、MLF、存款利率的动作，又加速了无风险利率（分母端）的下行，分子、分母如果同时共振，即使没有大放水形成的全面牛市，也应该会有确定性的结构性机会。
关于这一块，大家可以回过头看两篇。
第一篇是表舅之前写的，《
从金融的视角，解读决定
》。
第二篇是天风宋雪涛写的，《
决定里的惊喜
》以及《
为什么我对市场转向乐观？
》
而美股的七巨头的财报。
之所以重要，之前讲过多次了，这轮加息周期后半程，美股上涨的逻辑，便在于七巨头，加息的时候，美元强势，全球资金汇集到美国，买入置信度最高、盈利最好、最不受高利率影响的科技巨头，由于美股是市值加权，大市值公司的上涨足够带动指数的走强。而一旦盈利不及预期，市场就会担心其业务的成长性，以及投资上的避险属性。所以，7月11日以来，美股的回调，和分子端有很大的关系。
关于这一块，大家可以看今天付鹏写的，《
系统回顾一下：美股市场这几年的吃鸡缩圈
》，阐述了相似的逻辑和观点。
以上，是表舅认为7月最重要的两件事，在投资上，往往抓住核心主线，就够了。
接下来，具体讲讲投顾组合7月的操作，以及后续的思路。
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一、主投境外的，表韭全球资产配置
1、全球大类资产7月的单月回报
我先找了个图，大家可能看的比较直观一点。
2、组合7月的调仓情况。
7月做了两次调仓的动作，主要是清仓了进一步限购的博时纳指、停止申购的易方达美元债、以及投资美股科技股过于集中的产品（过于复制TAMAMA指数的），调入了2只美元债基金，增配了标普500、标普500等权、黄金、亚太港股方向以及美股房地产Reits，总体看，
追求更加的均衡化配置
，也使得在这一轮美股回调中，比较好的控制住了回撤。
具体调仓记录
，其实大家在天天基金、京东金融都可以看到，都是透明的，我贴一下，我们不保证每次调仓都是准确的，
但我们可以确保言行一致，日常给大家输出什么观点，必定会在持仓上有所体现
。
3、组合最新的配置情况。
4、具体思路。
全球股市方面：
美股如我们在6-7月初几次提示的那样，波动在加大，风格切换明显。自7月11日风格切换以来，纳指100的调整幅度远高于道琼斯和标普500，而科技股的跌幅也远高于医药股、金融股等。
科技股调整的导火索是一些目前出来的美股科技龙头股，二季报业绩低于市场预期的多，叠加就业经济数据显示美国经济放缓步伐加快，引发了避险情绪的升温。
不过美股的其他一些行业如公用事业、医药和房地产Reits，在此期间表现稳健。
目前除了美股公用事业国内没直接投资工具以外，美股医药和房地产Reits在国内都有工具，我们都有布局
。
相应地，受美股调整影响，全球其他市场也多以调整为主。如亚太的日本、中国台湾等，主要也是因为其股市中半导体行业的占比不低。日本市场短期还受到日央行再次加息的额外扰动，套息资金加速流出。印度市场受到的冲击相对较小，说明其经济和股票市场的独立性因素更强。
美债黄金等其他资产：
在美股大跌期间，也有些资产能起到避险作用，其中最重要的工具就是美债，在上周相对疲软的就业数据下，十年期美债收益率直接下破4.0%，目前美债已进入“牛陡”的甜美期。此外，经济衰退担忧和中东动荡进一步加剧使得黄金也接近新高。
在目前国内没有可投VIX指数工具的情况下，美债黄金是我们重要的避险工具
。
表韭全球资产配置，整体当前配置还是比较合理的，7月的两次调仓后，组合没有过于集中在美股科技股。当前组合在美债、美股医药、美股房地产Reits、标普500等权重、黄金等上面提到的方向都有配置。这样组合的整体波动性应该就会更低。
这次美股的调整也是给很多国内投资者上了很好的一课：美股波动性有时候不低，
并且投美股≠只投纳斯达克
。
我们的目标，是帮助大家在过程中少踩坑，并且坚定大家的信心，争取带着大家吃到全球大类资产配置的“免费午餐”。
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二、主投境内的，表韭量化指增精选
1、A股月的单月表现
可以看到，7月单月，分行业来看，A股表现已经较6月，有所好转，会议前后的维稳，起到了一定的作用。
2、组合7月的调仓情况。
做了两次调仓，一是因为持有的疫苗产品规模不符合入池标准，进行了调出，二是在暂停转融券业务与大会前后，中小盘股流动性持续承压，对组合持仓风格做了再平衡，调出小盘主动量化，加仓红利和资源。
其中，
港股红利
加了华泰柏瑞港股通红利的联接基金，
A股红利
加了天弘低波红利100的联接基金。
从事后看，组合调仓前后的收益相差不大，调仓并未给组合带来阶段性的超额收益，但是，我依然认为此次调仓是成功的，因为，新近出台的各项政策，势必会影响到市场风格和玩法，如暂停转融券业务影响量化业务。
该组合是配置型组合，旨在为持有人提供“一键配置”的理财解决方案
，组合持仓保持均衡配置，且留有一定的进攻性是非常有必要的，红利宽基打底，资源科技进攻。
3、组合最新的配置情况。
4、具体思路。
先来说大家最关心的红利
，因为7月，红利回撤了不少。目前市场分歧比较大，个人认为，红利资产是每位个人投资者必须要配置的一块资产，它就跟刚需族买房一样，是一份保障。从资产性价比的角度看，最多也只能算是在底部的顶部，还不算上贵，当然，有些公募老师认为红利的性价比不够，也能理解，因为Ta的负债端久期和考核周期都比较短，只能在短周期维度去思考，但像保险这类耐心资本，就是流入红利板块的潜在增量资金，且规模非常大。
