黑色金属 | 吨钢利润居高驱动钢厂生产动力，铁矿石基本面改善不明，焦炭紧平衡

中金点睛 · 公众号 · 金融 · 2017-07-14 08:19

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吨钢利润居高不下，为了提高出钢量，钢厂在转炉中添加更多的废钢

转炉中添加废钢可以明显提高出钢量，在高额利润的刺激下，很多钢厂在转炉中添加了更多的废钢，最近几个月粗钢生铁比例一直处于上升。1-4月转炉废钢消费量同比增长41%，电炉废钢消耗量同比增长49%。由于转炉炼钢需要较高的铁水温度，废钢的加入会降低炼钢体系的温度，因此在转炉中添加的废钢比例具有技术上限，一般在5%-25%之间。现阶段钢厂转炉用废钢比例达到13%-15%，并且主要以重中型废钢为主。

铁矿基本面改善不明显，主流矿扩产依旧，非主流和内矿边际供给收缩

自年初以来，在整个黑色系的产业链之中，铁矿石的价格回调最为明显，而这主要是由供给端的压力所造成的。1-5月份中国从主流国家铁矿石进口量同比增加6%，从非主流国家进口量同比增加了17%，而国内矿山产量的回升却并不明显。从供给价格弹性上来看，非主流国家的铁矿石产量和铁矿石价格有着较好的相关性，而主流国家和国内矿山的产量与铁矿石价格的相关性不明显。

近期铁矿石价格经历了一波上涨，一方面源于铁矿石需求较好，此外供给端边际收缩也是造成价格上涨的原因。通过调研我们了解到，国产矿降价出售意愿较低，使得许多钢厂购买海运市场上的高品矿和块矿来替代国产的铁精粉，目前钢厂进口铁矿石库存已经上升至26天，这导致高品矿和块矿溢价重新上升。6月初BHPB下属矿山发生火灾，其生产遭受影响。该矿山主要生产纽曼粉，品位较高，并且近期PB粉发货也有所下滑，高品矿供给边际上有所收缩。此外，前一段时间铁矿石价格已经跌破了大部分非主流矿山的成本，供给上有所反应。

但是我们认为铁矿石基本面改善并不明显，并且截止到6月份大部分主流供应商发运量达成率不足50%，下半年主流矿山的发货量将季节性增加，预计供给端的压力将会更加凸显。

出口趋弱主要填补国内短缺，或将缓解国内建材市场紧平衡局面

今年以来，中国的钢材出口量下降十分明显，1-5月棒材出口数量同比下降高达63%，而线材出口量同比下降33%。与此相对的是，1-5月份国内线材产量同比增长6%。出口量下降的原因一方面在于全球贸易保护主义下针对中国钢铁的反倾销调查明显增多，出口受阻；另一方面国内钢材的价格维持高位使得国内市场的吸引力变得更大。出口趋弱主要填补国内短缺，或将有助于缓解建材市场的紧平衡局面。

焦炭市场紧平衡

焦炭市场基本面保持在紧平衡的状态，价格主要受到供需边际改变的影响。一季度钢厂需求不强，补库意愿较低，高炉开工率较去年水平有较大差距，钢厂焦炭库存日均使用天数保持在9天左右的低位，焦化利润惨淡。但是进入二季度，伴随着钢厂利润高涨，钢厂补库意愿增强，以避免类似去年四季度焦炭不足影响生产的事情再次发生，当前焦炭库存已经上升至12天左右。另一方面，我们认为此轮焦炭价格上涨的原因也来源于钢厂利润向焦化厂的转移，随着钢厂利润的高位运行，焦化厂的产业链议价能力有所提高。

文章来源

本报告摘自：2017年7月14日已经发布的《黑色金属：黑色金属产业链的结构性变化（一）》

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